证券时报多媒体数字报

　　周四两地市场在美股下挫影响下大幅低开，随后呈现震荡回落走势。从股指走势看，沪综指、深成指都出现了比较明显的跳空缺口，大有将下跌继续到底的趋势。那么，股指破位原因何在？市场短期要回落到哪里？

　　我们认为近日市场的下跌有多层次的原因。其一是央行周二宣布上调存款准备金率，冻结资金约3800亿元，给本来就紧张的银行间市场资金面带来冲击。同时，不少市场分析认为，6月、乃至7月的CPI还可能创出新高，预期紧缩还将延续。这些都对投资者的心理层面形成重压，也导致A股市场的短期平衡被打破。

　　第二个重要原因是6月15日美元指数大幅上涨而压制A股。从2010年5月初起美元指数就开始一轮中期反弹，虽然说在5月底到6月初这段时间曾经出现暂时的回撤，但是依旧没有下破72.69的重要低位。随后美元指数展开回升，重新回到76的重要关口，从走势上看还有继续创新高的可能。从我们对一年多来美元指数和沪综指的相关性研究发现，沪综指和美元指数存在较强的负相关。即从中线行情看，美元指数若走强，沪综指一般要下跌。

　　第三个原因是欧美市场出现比较大幅度的回落。外盘市场隔夜走势对第二天A股市场的影响是众所周知的。头一天道琼斯指数下跌，当天A股市场往往就低开。从今年5月开始，道琼斯指数就呈现快速下跌走势，对A股走势也形成了负面影响。但外盘指数对A股的影响比美元指数对A股的影响要小得多。

　　技术面上看，沪综指5月中旬整理的一个技术上的原因是，其在2010年7月初的2319点到2011年1月底的2661点的连线形成的趋势线在2850点附近形成支撑。同时，200天均线当时也在该位置形成支撑（但最后都没有守住）。而沪综指6月初开始的横向整理也类似于5月中旬的情况，也是在一根上升趋势线的支撑下形成的。这根趋势线就是2008年底的998点和2010年7月份2319点的连线。但周四的一根中阴线外加跳空缺口下破了这根上升趋势线，也让市场对后市走势的看法变得悲观。

　　观察5月、6月市场横向整理的走势，可以发现虽然沪综指当时有重要支撑，但都没有展开像样的反弹，一定程度说明市场弱势。随着周四沪综指下破998点到2319点的上升趋势线，我们更倾向认为市场可能继续回落并回补2010年9月留下的缺口。这个缺口是沪综指在2010年9月20日和10月8日形成的21点上跳缺口。虽然在2011年初沪综指曾经部分回补，但是依旧残余了8个点的小缺口。按照中国股市不成文的“缺口都要被回补”的规矩，这个残余的跳空缺口依旧存在被回补的要求。回补完后，考虑到2600点一带是2010年8月市场震荡时留下的密集成交区，届时美元指数或者宏观调控若能出现松动，不排除市场有展开反弹的可能。

　　（作者单位：广发华福证券研发中心）