证券时报多媒体数字报

　　本周期指数（6月13日至6月17日）1涨4跌，三度刷新本轮下跌低点，而且跌破前一轮下跌的最低点。本周累计跌幅为2.36%。目前，期指日K线继续在60日均线以下运行，季度均线也弯头向下，仍旧是偏空格局。

　　本周是结算周，IF1106合约持仓量逐步下滑。但是从上周开始每天的持仓量都是历史同期最高值，本周也不例外。截至周四，IF1106合约持仓量仍高达10634手。如此大的持仓量只能说明一件事——期指投资者押注结算日。

　　从IF1106合约的交易过程来看，多方屡战屡败，成为反向指标。结算日仍然持有大量仓位，多方希望挽回一点损失。周五下午进入结算价计算期后，现货市场越走越低，几乎以最低点报收，并跌破前一轮下跌的颈线位（2011年1月25日的2919.16点）。即便如此，15点之后IF1106合约仍有2597手的持仓量，这些都是以结算价结算的。多方如此恋战，但最终仍以完败收官。

　　在IF1106合约成为近月合约前，我们曾指出，IF1106合约持仓量低于历史同期的IF1103。但是就在其成为近月合约的前一周，持仓量猛然增加，一举超越IF1103合约。5月27日，IF1106合约持仓量达到39790手，创下历史新高。

　　如此故事在IF1107合约再度重演。本周前3个交易日中，IF1107合约与IF1106合约的持仓量差距分别为8382手、11691手、10154手，此后两个交易日，IF1107合约持仓量就一举超越IF1106合约。本周五，IF1107的持仓量又是同期的历史新高。

　　过去两周我们一直期待期指持仓量22日移动平均线下降，现在持仓量不仅没有减少，反而再度大幅走高。这也意味着，期指止跌信号正在逐步消失。

　　目前，IF1107合约的多方已经成为反向指标。从本周的价差图来看，周一全天、周四下午和周五上午，这两段时间的升水偏高（平均值为0.28%和0.35%）。第一段高升水是对的，周二是本周期指唯一上涨的一天，涨幅达1.46%；第二段高升水是错的，周五下午期指跳水，跌幅1.40%。

　　周二下午是本周价差最小的时候，平均值仅0.03%，这是看空。周三到周五连跌3天，似乎对了。然而，周三早盘低开，多方就开始抄底，再次成为反向指标。

　　总体来看，由于本周IF1107合约持仓量的增加，使得前期我们一直盼望的止跌信号消失，期指短期依然维持偏空格局。

　　（作者系东方证券分析师）