证券时报多媒体数字报

　　本周二，沪深两市股指一度出现强有力反弹。但随着央行宣布再度提高金融机构存款准备金率0.5个百分点，市场做多热情被迅速浇灭，多数强势股在下半周出现明显调整，两市成交金额继续维持在近期的低位水平。上证指数连续出现向下调整，并创出年内新低。

　　本周调查从“您认为6月份消费者物价指数（CPI）是否还将继续上升？”、“目前存款准备金率已升至21.5%，您认为其可能的上限是多少？”、“您认为下半年紧缩政策是否将有所放松？”、“3月份以来史玉柱以高于增发价连续增持民生银行，是否意味着银行股已具备较高投资价值？”和“您认为目前银行股难以走强的最大困扰是什么？”五个方面展开，调查合计收到1047张有效投票。

　　通胀形势不容乐观

　　国家统计局公布的数据显示，今年4月份CPI增速5.3%，较3月份5.4%回落0.1个百分点。但受到以猪肉为代表的食品类价格大幅上涨的影响，5月份CPI上升至5.50%，创出自2008年8月份以来的新高。这也显示出，国内持续的货币调控措施并未有效抑制物价上涨势头。那么6月份CPI是否会延续创新高之旅呢？

　　关于“您认为6月份CPI数据是否还将继续上升？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票数分别为761票、191票和95票，所占投票比例分别为72.68%、18.24%和9.07%。从调查结果看，投资者的倾向性相当明显，认为6月份CPI将创新高的投资者与持有否定观点的投资者比例为4：1，显然投资者普遍认为通胀压力短期内难化解。而事实上，近日国内猪肉价格继续保持高位运行。而且，旱灾刚刚过去，洪灾立即席卷长江中下游地区，恶劣的气候使得农产品价格依然面临较大的上涨压力。同时，房地产价格始终保持高位运行的态势，CPI增速显然难言见顶。相比目前的一年期存款利率，国内储户仍将面临着财富持续缩水的不利局面。

　　紧缩预期难以缓解

　　央行6月14日下午宣布，从6月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已是年内第6次上调存款准备金率。若考虑到去年11月、12月3次上调准备金率，最近8个月来大型金融机构存款准备金率已由17%上升至21.5%，为历史新高。而中小金融机构存款准备金率则由13.5%上升至18%。通过上调准备金率央行已累计回笼近4万亿资金。那么，后续还有多大的上调余地呢？

　　关于“目前存款准备金率已升至21.5%，您认为其可能的上限是多少？”的调查结果显示，选择“22.50%”、“23%”、“23.50%”、“24%及以上”和“说不清”的投票数分别为202票、260票、100票、238票和247票，所占投票比例分别为19.29%、24.83%、9.55%、22.73%和23.59%。

　　从投票结果上看，投资者对于存款准备金率上限预期不一致，无一选项得票率超过四分之一。不过考虑到选择存款准备金率上限22.5%的投资者比例不足两成，表明多数投资者认为存款准备金率尚有进一步提升的空间。

　　同时，关于“您认为下半年紧缩政策是否将有所放松？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票票数分别为342票、563票和142票，所占投票比例分别为32.66%、53.77%和13.56%。该项调查中超过5成投资者认为下半年紧缩政策放松的可能性不大，而目前国内一年期存贷款利率在新兴经济体中属于较低水平，存款准备金率以及存贷款利率均存在着较大的上调空间，这可能是投资者对下半年政策预期偏紧的主要原因。

　　银行股仍受到冷遇

　　据港交所披露，史玉柱旗下的上海健特生命科技公司经过24次增持后，持有民生银行A股的比例已由3月2日的0.65%提高至6月8日的2.35%，投入的资金超过21亿元。受此影响，近期在中小银行股普遍创新低的情况下，民生银行股价依然表现稳定。不过，史玉柱增持民生银行并未获得普通投资者的认同。

　　关于“3月份以来史玉柱以高于增发价连续增持民生银行，是否意味着银行股已具备较高投资价值？”的调查结果显示，选择“是”、“否”和“说不清”的投票数分别为343票、558票和146票，所占投票比例分别为32.76%、53.30%和13.94%。该项调查中超过5成的投资者认为目前银行股不具备较高的投资价值。

　　同时，根据关于“您认为目前银行股难以走强的最大困扰因素是什么？”的投票结果显示，选择“货币政策紧缩”、“股市资金不济”、“宏观经济硬着陆风险”、“估值优势不明显”和“说不清”的投票票数分别为410票、207票、279票、90票和61票，所占投票比例分别为39.16%、19.77%、26.65%、8.60%和5.83%，投资者将制约银行股的因素主要归结于货币政策紧缩和宏观经济硬着陆风险，相比之下认为估值优势不明显的比例不足一成。

　　结合以上两项调查可以看出，投资者相对认可目前银行股的估值优势，但是在市场整体环境偏弱的情况下，对银行股的投资价值则有较大的疑虑。毕竟投资者参与A股市场的目的是为获取收益，在银行股无赚钱效应的情况下，银行股受冷遇也就在情理之中了。

　　短线存在反弹要求

　　在下半年货币政策的判断方面，笔者也认为不太可能放松。

　　此外，对于当前的A股市场运行状况，虽然近日水泥地产等板块借保障房概念走强，但是市场仍主要以资金的短炒为主。由于缺乏持续的主流热点，难以积聚市场人气，同时题材性品种在资金热炒之后的风险也开始加大。周四、周五题材股的纷纷跳水，对短期游资也造成打击，市场做多信心缺失。

　　目前上证指数已回补去年10月初的向上跳空缺口，而且在股指回落过程中市场成交量同步萎缩，投资者的交易意愿不足，这也意味着股指中期运行仍将维持调整。就短期来看，若下周股指继续回落，短线可适量参与反弹。操作上仍建议规避强势品种，主要关注近期调整充分的品种，仓位控制在4成左右。

　　（作者系大智慧分析师）

　　数据来源：大智慧投票箱