证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 杨冬

　　中金公司开创了国内证券业一种全新的PE（私募股权投资）业务模式。

　　证券时报记者获悉，国内券商首个人民币PE基金试点——中金佳泰股权投资基金已于4月初开始募集，到目前为止已成功募得15亿元。

　　据悉，中金佳泰拟募集50亿元，募集期为1年，整个基金封闭运行期为7年；募集完毕后，中金佳成投资管理有限公司（中金直投子公司）将作为中金佳泰管理人的控股公司存在。中金公司的PE投资业务将通过股权投资基金的形式开展。

　　券业首只有限合伙制基金

　　中金佳成董事长陈十游透露：“跟我们接触的LP（有限合伙人）很多，很多LP非常有兴趣，虽然有些国企LP需要走较长的内部程序，不过我们依然有信心在半年内完成募集。”

　　据中金佳成执行总经理梁国忠介绍，中金佳泰股权投资基金采取有限合伙制形式设立，基金管理人为中金佳合投资管理有限公司，中金佳合系中金佳成的全资子公司。

　　据悉，中金佳泰对LP的投资门槛设为5000万元，仅接受境内合格LP的投资。另据洋河股份披露，该公司已出资3亿元成为中金佳泰的LP。

　　陈十游认为，目前国内的LP市场处于发展初级阶段，各种类型的投资者还在摸索作为LP投资于PE基金的经验，LP市场的规模和结构还在不断地发展；国外的LP主体包括养老基金、保险公司、商业银行、捐赠基金、主权基金以及家族基金等，这些专业LP已经非常成熟，因此国内应该逐步培育成熟的LP群体。

　　此外，值得一提的是，国内创业板启动之后，近年来涌现出了一大批PE投资机构，同时也推高了PE投资市场的估值水平，券商系PE基金选择此时入场是否合适一度令市场产生疑虑。

　　对此，陈十游认为：“虽然目前不算是进行PE投资的最好时机，但这并不意味着找不到好的企业和投资机会。事实上，从中金佳成2007年成立至今的投资效果来看，我们对优质项目的筛选能力还是不错的，比如我们共投资了12个企业、约30亿元，其中4个企业已经完成上市，另有5个企业已经或者准备今年提交IPO申请。

　　产业并购带来投资良机

　　据悉，中金佳泰的主要投资方向有两个，一个是成长性较快的企业，另外一个则是产业整合过程中的投资机会。

　　“包括产业上下游、境内外、民企、国企之间的并购整合都是我们投资的机会。比如国内企业在进行上下游产业链整合时，如果缺乏资金，中金佳泰就会与企业联手收购目标公司；再比如中国企业急需国外的技术、产品和人才，那么中金除了可以为这种跨国并购提供财务顾问服务外，还能通过中金佳泰这个平台为并购提供资金支持。”梁国忠透露。

　　此外，随着国内PE市场的快速发展，人民币基金出现了行业化投资的趋势，比如凤凰文化产业基金专注于文化产业的投资，航空产业基金则专注于航空航天业的投资。

　　对此，陈十游表示，中金佳泰的投资标的没有行业限制，投资范围涵盖所有行业的优秀企业；这主要有两个方面原因，一是中金公司研究实力比较强，研究的触角可以覆盖到各行各业；二是各行业发展周期不同，中金佳泰通过选择处于不同周期的行业可以分散投资风险。

　　另据梁国忠透露，中金佳泰的项目来源将非常广泛，一部分将来源于中金公司投行等部门，另一部分将来源于管理团队的研究和网络、对被投企业进行上下游“顺藤摸瓜”和被投企业的介绍，还有一部分来源于其他中介机构的介绍；从中金佳成的项目来源来看，只有30%至40%来源于中金公司投行等部门的介绍，中金佳成挖掘项目的能力比较强。

　　“我们的投行与直投公司设立了严密的防火墙和保密制度，中金佳成投资团队和投资决策委员会的成员无一在投行部门兼职。从国外几十年的操作实践来看，包括高盛、摩根士丹利等大型投行都有直投加保荐的业务模式。中国证监会对券商直投的监管比国外更加严格。中国券商直投才刚刚开始，与这些大型国际投行相比依然很脆弱，我们券商直投都愿意接受社会和媒体的监督，也希望得到大家的支持。我们不能因为个别保荐代表人的不合规行为，一味地否定这种业务模式。”陈十游认为。

　　严格把控投资风险

　　为了有效控制投资风险，中金佳成建立了严格的项目筛选机制和投资决策流程。

　　“我们对项目有很强的选择性，对企业的行业地位、成长性、财务状况、规范运作、技术门槛、管理团队的素质等方面要求非常严格。从项目的筛选、立项、尽职调查、投资委员会决策到最终投资，整个流程的各个环节我们都会进行严格把控。在投资完成后，我们还会投入很多的精力和资源来帮助被投企业拓展业务、提高管理、规范运作以及进入资本市场。”梁国忠表示。

　　据悉，中金佳成投资决策委员会由6人组成，每项投资决策都需要投委会成员三分之二以上投票通过，面对一些重大项目的投资决策时，投委会的成员甚至需到项目现场亲自考察。

　　“作为中金佳泰的实际管理人，中金佳成控制项目风险的能力将为基金今后的运营提供保障。虽然从理论上来说PE投资总是有与预期回报相对应的风险，但我们经过详细的尽职调查和严格的投资决策流程，就能有效地把控整体投资风险。”陈十游坦言，中金佳泰将在严格把控投资风险的基础上为被投企业和LP创造最大的价值。