证券时报多媒体数字报

　　编者按：八菱科技中止发行并不是一个偶然。其背后是新股询价市场悄然发生着巨变。一面是询价机构对新股申购的热情早已消退，新股发行市场艰难前行；一面是投行缺乏忧患意识，仍旧高定价高市盈率发行，安享首发（IPO）盛宴。市场终于忍不住伸出“无形的手”，因此才有了破天荒的发行中止第一案的诞生。

　　证券时报记者 吴清桦 伍泽琳

　　以前不少在新股申购市场表现活跃的询价机构，正渐渐淡出询价市场。

　　近日，证券时报针对询价机构对新股询价的态度进行的一项调查显示，过半询价机构认为最近市场疲弱，投资新股风险增加。这些询价机构对新股申购持谨慎态度，在参与询价时大多只是了解信息，很少出手申购；只有针对少数基本面十分优质的公司，才有积极性申购。更有部分询价机构表示，早在几个月前，新股询价申购业务已经基本停止。

　　申购少咨询多

　　在最近的新股网下申购名单中，券商集合理财、信托公司、私募等询价机构几乎不见踪影。而基金公司、保险公司、券商自营参与新股申购的热情也在消退，出现在新股申购名单中的频率大大降低。

　　据证券时报记者了解，一家询价机构在接到投行邀请其参与新股路演的电话时，很直接地回答：“现在参与新股申购得加倍小心了，之前的不少项目还被套着呢。”由此，询价机构对新股申购的谨慎态度可见一斑。

　　在接受证券时报记者调查时，很多询价机构表示，当前新股询价申购这块业务仍旧保留，机构投资者也还是在继续关注新股申购的动向，愿意去深入了解拟上市公司的质地，只是掏出真金白银进行申购的几率低得多了。“除非是特别好的公司，我们才会出钱申购。”一家询价机构坦诚说道。

　　询价机构的态度，与年初相比可谓大相径庭。今年年初，新股路演超过50家机构参与的情况还很普遍；而在去年一级市场炙手可热的时期，动辄一两百家机构参与询价的盛况也屡见不鲜。但是现在很多新股路演已变得十分冷清，参与的询价机构寥寥可数。

　　调查中，一部分询价机构还表示，因为股票市场行情不好，公司已经暂停了新股询价申购业务。目前，有的券商自营已将原本用于新股申购的资金转向债市投资，或者用于同业拆借。也有询价机构表示，今年年初，公司已经对新股申购持谨慎态度了，基本很少参与一级市场新股申购。即使是十分看好的公司，也要通过层层审批，获得有关负责人的一致通过后，才能参与新股申购。

　　“我们对新股的定价大都源于自己对公司基本面的研究。我们对于不了解的公司是不会随便进行申购的。如果是我们熟知的、成长性高的公司，即便市盈率20~30倍，我们也是可以接受的。”一家私募基金询价机构透露。

　　机构间的蝴蝶效应

　　记者了解到，影响询价机构申购新股热情的一个重要原因是，股市低迷而新股市盈率仍旧偏高。目前股市行情低迷，新股上市破发的可能大大增加，新股的无风险收益早已不复存在。

　　有的询价机构明确表示，只有能够赚到钱才会参与新股申购。以前虽然市盈率高，但是市场表现好，打新仍旧能赚到一二级市场的差价，所以询价机构仍然很有积极性。但是现在综合考虑各方面因素，打新已很难赚到钱甚至还会亏钱，询价机构打新热情便大大消退。

　　还有的询价机构表示，投行虽然相较以前有更多的沟通，但是在项目定价时还是不太考虑到询价机构的感受，发行价和市盈率仍旧存在虚高的现象。部分投行出具的新股定价报告，乱报价、利润增长率虚高等不太合理的现象也仍然存在。

　　另外值得一提的是，询价机构之间互相影响的作用十分明显。调查中，大部分询价机构表示，询价申购是一个群体共同参与的事情，如果参与的机构少了，单家承担的风险概率便大大增加。因此，询价机构抱团的心态更为明显。一般而言，多数询价机构会参考其他询价机构参与的热情度，以此来确定自己最终是否参与申购。