证券时报多媒体数字报

　　Putnam，一家坐落在美国波士顿的老牌基金公司，早年因丑闻、业绩差、留职率低和资产流出等一系列问题困扰，公司发展缓慢。现任首席执行官（CEO）Robert L. Reynolds在2008年接管公司以来一直致力于改善这些问题，努力让公司走出泥潭。转眼间，3年过去了，期间我们看到其在改善公司问题上已初见成效。例如积极引入其在富达的旧部，把股票研究团队建设方向集中在风险调整后收益衡量和基金经理负责制上；同时也积极推出401K计划；下调旗下基金整体费用，改善业绩等。然而，团队的调整仍在继续，例如旗下的海外基金业绩偏弱，公司将在今年夏天引入新的管理层进入国际投资部；2008年末推出的绝对收益类基金是较受争议的产品；另外，今年2月固定收益部主管Rob Blemker辞职，公司需要另觅人选。

　　重整股票投资部

　　Reynolds受聘后的第一件事就是聘请Nick Thakore和Bob Ewing，两人曾分别管理RiversSource基金和担任美国运通集团共同基金部门负责人。三人早在上世纪90年代在富达投研团队共事，其后分道扬镳，如今又再次相聚。

　　在Putnam，Thakore和Ewing分别负责管理Putnam的两只旗舰基金，即Voyager基金和成长与收益基金，另外，他们也是公司投研团队建设的主要负责人。目前他们负责建立一套以业绩导向和基金经理负责制的制度，他们强调基本面研究，认为通过聘请有经验的研究员和基金经理，可在与竞争对手的角逐中占有优势。

　　来自美洲世纪公司（American Century）的Gerard Sullivan接管了Putnam旗下的投资者基金、Putnam核心基金；同样来自美洲世纪公司的Robert Brookby则担任Putnam机会成长基金和跨市值成长基金的基金经理，曾任职MFS的David Calabro现在管理约翰Putnam平衡基金。

　　然而，在固定收益部主管Rob Bloemker离任前，Reynolds并没有对资产约600亿美元的固定收益部进行调整，在Bloemker辞职后，公司安排了3位资深管理者共同管理该部门。而股债混合部门则没有作出调整，该部门目前管理3只配置型基金、2只新成立的绝对收益基金和目标日期系列基金。

　　再次成长

　　在调整Putnam的研究和管理团队开始逐步成形的同时，公司也推出了一系列新基金和401k计划来吸引更多资金。前期遭遇的资金流出情况已得到一定程度的抑制。相比2003年、2004年公司净流出490亿美元，现在的情况已有明显改善。截至2010年末，公司资金的流出量缩减至4亿美元。

　　另外，伴随着401k退休计划的推出，Putnam也努力提高费用透明度，提供高级投资计划报告以及创新型储蓄工具。例如，公司提供的收益分析工具可让储蓄者查看到：退休收入账户中有多少来自他们目前资产负债表的资金、客户未来的储蓄金额、社会保障金等。该工具同时也展示最终收益目标与目前情况的差额，使投资者可以更好地了解未来退休时期积累资产的情况。

　　忧虑仍在

　　尽管Reynolds的加入已经使公司作出了对基金持有人有益的实质性改进，但仍存在一些令人忧虑的地方，尤其在海外投资方面。Putnam的大部分海外投资基金在过去10年表现落后于所属类别的平均水平，且团队的调整仍在继续。今年初公司宣布前富达团队的Shep Perkins和Aaron cooper加入，分别管理公司的海外股票团队和负责全球股票研究的工作。他们的加入将接替两名离任的海外投资基金经理的工作。

　　另一个忧虑集中在公司广泛推销的绝对收益基金上。自从公司2008年12月推出4只绝对收益产品后吸引了30亿美元，该类基金不以击败基准为目标，而是以设定的实际收益（real income）为目标。尽管公司向投资者表明目标收益不能保证，却在基金的招募说明书和市场推广资料中，企图出现强调超越通胀的表述，并将收益目标写进基金名称，这容易产生收益保证的错觉，有误导的成分。

　　另外，需要留意的是Putnam的母公司。评级机构Fitch估计Putnam在2007年赚了4200万美元，但在2008年和2009年分别损失2300万美元和9000万美元，另外Fitch在去年年末对Putnam的控股股东下调信用评级，主要原因来自Putnam的20亿加币负债。

　　总而言之，Putnam在现任CEO的带领下正逐渐从泥潭中爬出，但仍有不能忽视的忧虑。而整体来看，晨星对Putnam的企业文化评价处业内平均水平。　(作者单位：晨星（中国）研究中心）