证券时报多媒体数字报

　　投资最理想境界是“智者不惑，勇者不惧，仁者不忧”，既要对宏观、策略、行业、个股有深入研究，准确把握本质，不为表象所惑；还要在重要的拐点区间敢于买入或卖出，先人一步，抢得先机；最后要有开放达观的投资心态，善于控制和平衡自己的情绪，不急不躁，不骄不馁。

　　对于这种境界，我们是虽不能至而心向往之。我们会用这种标准来要求自己，尊重市场，尊重事实，每天不断地学习和总结，努力降低犯错的概率，这样坚持下来，基本上算是做得不差。而要追求长期做到在牛熊市、震荡市都业绩优秀，则需要有卓越的专业能力和几近完美的人格，而且还需要一点点运气。目前来看，这种境界可望而不可及。

　　对基金经理来说，投研理念的形成是一个量变到质变的过程。这个过程没有捷径，只有每天全身心投入的投资和研究经历，才能不断接近理想的境界。我们一直秉承着一个观念——在市场面前我们永远处于劣势——是这个观念指引着我们这些年战战兢兢、如临深渊、如履薄冰地走过来，所幸天道酬勤，市场给予了我们相应的业绩回报。

　　对下半年市场的走势，大概率仍呈区间震荡走势，下半年通胀将逐步回落，但仍将处于较高水平，从较长的时段来看，我们相对更看好稳定增长的消费行业和轻资产的新兴产业。

　　在个股的选择上，理想的公司须具备三个特征：有足够宽度的护城河与足够广度的市场空间，还要有企业家精神的管理团队。这类公司最容易诞生伟大的牛股，但严格符合这些特征的公司非常少，即使有，大多也已经过了价值发现过程中股价大幅飙升的阶段，我们更偏好大概率会朝这三个方向发展的拐点型公司。　（作者系金鹰基金投资总监）

　　·微言大义·

　　中国企业成为猎物：一场诚信风暴，时下正袭击着海外上市的中国企业，是偶然是个案？还是蓄谋已久的集体屠杀？做假者必自毙，这是市场铁的规律。但借机大打出手，也无法不让人产生怀疑。木秀于林，风必摧之，虚高的中国企业乃至中国经济，或许早已成为资本豪强眼中的猎物，很担心接下来可能发生的一切。树欲静而风不止……

　　为什么是巴菲特：巴菲特的午餐又一次以230万美元的天价成交，伯克希尔·哈撒维一年一度的股东会，照旧吸引着成千上万的朝拜者。他既是首富，又是股神，但不知真正吸引我们的，到底是哪道光环？研究巴菲特，很少有人研究他的商业模式。过去45年，伯克希尔·哈撒维的股东价值年化增长20%，但这并非全来自于投资收益。至2010年底，公司1580亿股东权益中，660亿来自旗下保险公司，近一半是保费贡献的价值。另外，公司还有1.28倍的财务杠杆。　（摘自天马资产管理公司董事长康晓阳微博）

　　价值陷阱：在下跌市，价值投资最需要的是坚守，最害怕的是坚守了不该坚守的——关键是要确保重仓股中没有价值陷阱。价值陷阱指的是那些貌似便宜、其实是陷阱的股票，因为其持续恶化的基本面会使表面上的低估值成为假象，常见价值陷阱有四类：被技术进步淘汰、赢家通吃行业里的小公司、分散重资产的夕阳产业、景气顶点的周期股。只有避开价值陷阱，再谈坚守才有意义。　（摘自南方基金投资总监邱国鹭微博）

　　但愿我们是错的：前两天在深圳见了很多老朋友，谈起过去十年颇为感慨。席间一私募大佬对2001年的新股泡沫破裂记忆犹新，泡沫破裂之际很多惨剧发生。尽管不能简单类比，但目前市场景象令人颇为担忧。但愿我们这些“老人”是错误的……

　　股市最难琢磨的事：你无法判断市场已在多大程度上反映了投资者对事件（好消息或坏消息)的预期，因此，当逻辑严谨地一致看空时，市场可能见底了；反之亦然。专业投资者也无法避免这样的情绪陷阱。

　　听了几场上市公司介绍，亮点不多，次新股的中期业绩很可能又要低于预期了。　（摘自易方达基金公司首席投资官陈志民微博）

　　什么样的基金业绩才能赢得大家的满意？高考刚过，这是对中学生最严格公平的考核，它有确定的分数线来录取学生。公募基金每天都接受投资人类似的评比，大家满意的基金业绩标准是什么样的呢？

　　我认真学习了大家关于良好基金业绩的标准的回复，总结起来有五类：①不赔钱的基础上分享市场上涨收益；②追求绝对收益，战胜定期存款利率、CPI、GDP；③无论牛熊，跑赢大盘；④天天上涨； ⑤牛市战胜大盘，熊市不亏钱。　（摘自南方基金公司总经理高良玉微博）