证券时报多媒体数字报

　　苏宁电器(002024)

　　评级：买入

　　评级机构：海通证券

　　公司近日公告非公开发行股票预案。拟向南京润东投资（实际控制人张近东先生全资拥有）、北京弘毅投资及新华人寿保险等三家机构合计发行44715.45万股，发行价格确定为12.3元/股，募集资金总额为55亿元，三家机构均以现金方式出资，其中张近东全资拥有的润东投资出资35亿元，占本次募资总额的64%。募集资金将用于公司连锁店发展项目、物流平台建设项目、信息平台升级项目及补充流动资金。本次发行方案已经公司董事会审议通过，尚需股东大会批准、证监会核准以及证监会豁免张近东先生在本次非公开发行中的要约收购义务后生效。

　　我们认为，大股东高溢价高比例参与增发，彰显对公司发展的信心。预计公司2011年~2013年摊薄后每股收益为0.76元、0.97元和1.19元。公司2011年15倍左右的PE在商业零售板块中最低，基于优秀的公司治理，持续巩固提升的综合竞争力和可持续的业绩成长，维持“买入”评级。风险与不确定性：行业和渠道竞争风险；县镇店开拓进展低于预期。

　　青岛海尔(600690)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　此次公告资产注入符合我们之前对于率先收购家电上游资产的判断，我们认为此次收购能够减少关联交易，也进一步显示了集团做强A股上市公司的决心。此次家电上游资产注入增厚每股收益0.14元。预计全部资产注入增厚每股收益0.83元。

　　作为冰、洗龙头，公司注重“质”的竞争，通过提升产品竞争力来稳固龙头地位。公司在一二级市场依靠高端产品提升竞争力，三四级市场依托旗下日日顺的渠道优势带动农村市场销售。另外，公司注重提升管理及生产效率，近年来实施的零库存、模块化制造等战略最终将体现为竞争力的提升。

　　预计公司2011年~2013年每股收益分别为1.97元、2.37元和2.93元，维持“买入”评级。风险因素：资产注入不确定性风险；房地产调控风险。

　　招商银行(600036)

　　评级：推荐

　　评级机构：银河证券

　　经过近7年的发展，招行的零售银行业务已取得了丰硕的成果，客户规模、资产规模保持持续快速增长，对全行业务的贡献显著提升。同时，在零售业务发展上的捷足先登也为招行建立了其他中小银行所不具备的先发优势。公司的零售客户规模持续扩大，银行卡累计发卡量及包邮存款持续增长。同时，客群结构进一步优化，高端客户快速增加，在客户的年龄结构中，40岁以下客户占比七成以上。公司致力于电子银行的技术研发，电子银行的技术和运用始终处于同业领先地位。电子替代率达到85%。

　　零售业务对全行业务的贡献也显著提升。一方面，为公司带来充裕且低廉的活期存款资金。同时，零售业务非息收入持续显著增长，目前占全行的非息收入的五成以上。在零售业务发展上的捷足先登也使招行拥有其他中小银行所不具备的先发优势，已建立起战略先发优势、人才优势、品牌优势三大优势。

　　在未来金融脱媒、利率市场化和更严资本监管的大趋势下，零售业务的优势将为公司应对同业竞争发挥显著贡献。预计2011年~2013年每股收益分别为1.56元、1.85元和2.11元。维持“推荐”评级。（罗力 整理）