证券时报多媒体数字报

　　（上接D4版）

　　公司拥有１１项全国工业产品生产许可证，明细如下：

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　　（３）港口经营许可证

　　公司控股子公司立鑫港口拥有滁州市港航管理局发放的编号为（滁）港经字第（０２９）号港口经营许可证，有效期至２０１３年７月１６日。

　　（４）取水许可证

　　公司拥有来安县水利局发放的编号为（皖来安）字［２００７］第００００４号取水许可证，有效期至２０１２年１０月８日。

　　（５）其他需备案的资质

　　进出口方面，公司拥有《对外贸易经营者备案登记表》（编号：０００５３９３２），《中华人民共和国海关进出口货物收发货人报关注册登记证书》（登记编码：３４１２９６０２４６）。此外，公司拥有《非药品类易制毒化学品生产备案证明》（编号：３Ｓ３４１１２２００６９３，生产品种：硫酸３００，０００吨／年，有效期至２０１３年２月９日）。

　　６、公司产品管理体系认证的情况

　　公司产品获得的管理体系认证情况如下：

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　　此外，公司食品添加剂系列产品还获得了Ｋｏｓｈｅｒ认证、Ｈａｌａｌ认证、ＧＭＡ认证等海外市场认可度较高的认证。

　　六、同业竞争及关联交易

　　（一）同业竞争情况

　　公司控股股东为金瑞投资，实际控制人为杨迎春。除本公司外，金瑞投资投资的其他企业包括赛华铜业、金瑞水泥、金润装饰和中鹏模具，杨迎春曾投资的企业包括祥瑞运输。

　　赛华铜业经营范围为铜冶炼，铜拉丝，铜杆、铜管的制造销售；金瑞水泥经营范围为水泥及制品制造、销售，混凝土制造销售；金润装饰经营范围为三聚氰胺尿醛树脂、三聚氰胺浸渍纸、人造板等装饰材料的生产加工及销售，该公司已于２０１０年９月８日办理完毕工商注销手续；中鹏模具经营范围为机械设备、模具、机械零部件、化工设备制造销售；祥瑞运输经营范围为普通货物运输、危险货物运输、化工产品购销，目前已转让给无关联关系的第三方。

　　除本公司外，金瑞投资和杨迎春未投资其他从事与公司相同或相似业务的企业，也未从事其他与公司业务相同或相似的生产经营活动。公司与控股股东和实际控制人之间不存在同业竞争。

　　（二）关联交易

　　１、经常性关联交易

　　（１）销售

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　　（２）采购

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　　金晨包装为公司的联营企业，公司向其采购部分包装材料。祥瑞运输是专业的运输企业，为公司提供部分产品的运输服务，报告期内，其提供的服务占公司采购总额的比例不超过０．３９％。金瑞水泥为金瑞投资控制的企业，公司向其采购部分水泥建材。金运运输为杨运春控制的企业，为公司提供部分产品的运输服务。杨运春、杨少春、杨争春为杨迎春的近亲属，公司向其采购运输劳务和沙石。

　　（３）关联方为公司及子公司提供担保

　　报告期内，关联方为公司及子公司银行借款提供了担保，具体情况如下：

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　　注：由杨迎春和金禾股份共同为金源化工提供担保，金源化工取得短期借款４００万元。

　　（４）公司及子公司为关联方提供担保

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　　截至２０１０年１２月３１日，公司没有其他对外担保余额。

　　２、偶发性关联交易

　　金瑞投资收购金禾股份持有的金瑞水泥１００％股权，直接运营金瑞水泥，原因如下：

　　①进一步优化金瑞投资的投资结构，突出金禾股份的主营业务，使金禾股份更专注于其优势项目；

　　②金瑞投资可以做大做强其他产业与板块运营业务；

　　③金瑞水泥的资产和销售规模占金禾股份比例很小，产能较小，盈利能力不可持续，受宏观环境影响较大，将金瑞水泥转让给金瑞投资，对金禾股份的影响很小。

　　报告期内，金瑞水泥的基本财务情况如下：

　　单位：万元

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　　注：２００８年、２００９年数据经华普天健审计，２０１０年数据经滁州鸿基会计师事务所审计。

　　２０１０年６月，公司以金瑞水泥经评估的净资产价值１，０７７．２５万元为基础，确定交易价格为１，１００．００万元，将金瑞水泥全部股权出售给金瑞投资，并于２０１０年６月２２日办理完毕工商变更登记手续，金瑞投资于２０１０年７月支付了相关收购价款。

　　３、关联方往来余额

　　报告期内各期末关联方往来余额如下：

　　单位：万元

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　　（三）关联交易对公司财务状况和经营成果的影响

　　１、关联方为公司借款提供担保，在一定程度上拓宽了公司融资渠道，可以保证公司及时取得生产经营所需的资金。

　　２、公司与关联方发生的关联销售、采购等，均按市场化定价原则进行交易，没有损害公司及股东的合法权益，且该部分关联交易金额较小，对公司财务状况和经营成果未造成较大影响。

　　（四）报告期内关联交易履行《公司章程》规定程序的情况及独立董事的意见

　　公司报告期内发生的关联交易均已履行了必要的批准程序，不存在违反《公司章程》有关规定情形。公司独立董事占世向、贾卫民、孙昌兴对报告期内公司发生的关联交易进行了审议，并发表了独立意见：“公司在报告期内与有关关联方发生的关联交易，遵循了公正、公平的交易原则，交易价格未偏离市场独立第三方的交易价格，价格公允；相关关联交易履行了决策程序；上述关联交易不存在损害股份公司及其股东特别是中小股东的情形”。

　　七、董事、监事、高级管理人员

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　　八、发行人控股股东及其实际控制人的简要情况

　　本公司控股股东是金瑞投资，持有本公司７８，２４０，０００股。本公司实际控制人为杨迎春先生，目前直接持有公司０．９２％的股份，并持有金禾股份控股股东金瑞投资４７．４９％的股份。

　　（一）控股股东

　　金瑞投资原名皖东金瑞化工有限责任公司，设立于２００１年，目前注册资本为１，３７６．１５万元，注册地址为来安县南大街银河综合楼３０５－３１０室，法定代表人为杨迎春，主营业务为对化工、造纸、机械制造、房地产、商贸、运输等行业的投资。

　　（二）实际控制人

　　杨迎春先生，１９６４年３月出生，中共党员，研究生学历，现任本公司董事长、金瑞投资董事长。曾任来安县化肥厂技术分厂厂长、生产科副科长、主任、副厂长、常务副厂长、厂长，本公司总经理等职。

　　杨迎春先生于２０００年被国务院授予“全国劳动模范”称号，是安徽省第十届、第十一届人民代表大会代表；获得“２００３－２００４年度安徽省优秀民营科技企业家”、２００７年度“安徽省非公有制经济优秀创业者”、２００８年度“安徽民营企业十大创新人物”等荣誉称号；２００９年当选为安徽省节能减排促进会第一届理事会常务理事。

　　九、简要财务会计信息

　　（一）合并资产负债表主要数据

　　单位：万元

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　　（二）合并利润表主要数据

　　单位：万元

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　　（三）合并现金流量表主要数据

　　单位：万元

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　　（四）主要财务指标

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　　（五）最近三年非经常性损益

　　单位：万元

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　　十、管理层简要讨论与分析

　　（一）财务状况分析

　　公司总资产规模较快增长，未有大额资产收购和处置情况，资产规模的稳定增长反映了公司持续发展的态势。近三年，公司资产结构稳定。流动资产占总资产的比例保持在５０％左右，公司具有良好的资产流动性和较强的变现能力。非流动资产规模稳中有增，报告期内公司投资新建了生产线，并对部分设备进行了技术改造，固定资产原值有所增加。

　　公司资产流动情况良好，短期偿债能力较强。近三年流动比率和速动比率处于同行业较高水平，显示出公司较强的短期偿债能力，如下表：

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　　注：截至本招股意向书签署之日，可比上市公司尚未公开２０１０年度报告，故此处仅比较２００８年和２００９年数据。

　　截至２０１０年１２月３１日，公司资产负债率（母公司）为２８．９９％。２００８年至２００９年，公司负债总额稳中有增，资产负债率呈逐年下降趋势，显示公司具有较强的盈利能力，积累的留存收益优化了资产负债结构，财务结构日趋稳健。２０１０年由于公司实施增资计划，资产负债率降低较大，随着此次增资资金的使用和公司生产经营规模的扩大，公司资产负债率将进一步优化。通过本次公开发行股票募集资金，公司资产负债率将会得到大幅度降低，财务风险得到进一步有效控制，长期偿债能力及融资能力将进一步增强。

　　（二）盈利能力分析

　　公司一直从事基础化工产品和精细化工产品的生产与销售。多年来，公司结合自身装备优势、技术优势与多年形成的市场优势，强化产品结构调整，不断丰富产品结构的多样性，在已有的基础化工和精细化工设备基础上，不断提高盈利能力较强的产品比重，盈利能力保持在较高水平。

　　１、营业收入分析

　　报告期内，公司营业收入构成如下：

　　单位：万元

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　　公司主营业务收入占营业收入的９９％以上。公司生产工艺成熟，产品系列丰富，客户群体稳定，同时公司不断开拓新的市场，促进了收入的稳定增长。具体情况如下：

　　单位：万元

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　　近三年，公司主营业务收入中，毛利较高、盈利能力较强的精细化工产品收入占比逐渐提高。报告期内，公司产品结构合理，类别丰富，满足市场对不同产品的需求。同时，产品的多样性又增强了公司抗风险的能力。公司主营业务收入具体特征如下：

　　Ａ．毛利率高的产品，如安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚、硝酸、三聚氰胺等，这些产品在主营业务收入构成中占比较高，２００８年、２００９年和２０１０年，上述产品合计在公司主营业务收入构成中的比例依次为２１．９０％、３１．４６％和２７．６６％；

　　Ｂ．部分竞争激烈、毛利率较低的基础化工产品，在主营业务收入构成中占比相对降低。公司根据市场的需求，及时对产品结构进行调整，加大毛利率较高产品的生产和销售，增强了公司的盈利能力，使公司在市场竞争中保持优势。

　　（２）按销售区域划分的主营业务收入构成

　　公司在不断提高国内市场份额的同时，加大了海外市场拓展力度，报告期内公司海外销售整体规模增加较快，在主营业务收入构成中的比例整体上呈上升趋势。

　　公司按销售区域分类的主营业务收入构成如下：

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　　２、营业成本分析

　　报告期内，公司产品成本情况如下：

　　精细化工产品成本情况

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　　基础化工产品成本情况

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　　３、毛利分析

　　报告期内，公司毛利率情况如下表：

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　　２００８年、２００９年、２０１０年公司主营业务毛利率分别为１１．４６％、１２．６５％、１４．５３％。从毛利构成上看，报告期内公司精细化工毛利率上升较快，基础化工随着原材料和产品市场的变化，毛利率有所波动。

　　报告期内，公司主要产品毛利率及变动情况如下：

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　　由上表可以看出，公司的主要产品中，安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚、三聚氰胺、硝酸等毛利较高，对公司毛利贡献率较大。公司及时根据市场变化情况调整产品结构，加大了上述毛利率较高产品的生产和销售，使得报告期内公司主营业务毛利率水平呈上升趋势，主营业务毛利率从２００８年的１１．４６％上升到了２０１０年的１４．５３％。

　　（三）原材料价格波动对公司经营的影响及敏感性分析

　　１、原材料价格波动对公司经营的影响

　　公司原材料包括煤、双乙烯酮、糠醛等，由于公司综合经营基础化工和食品添加剂类精细化工多种产品，分散了公司经营的风险，增强了公司抵御原材料价格波动风险的综合能力。

　　２、原材料和销售价格敏感性分析

　　（１）原材料价格的影响

　　公司基础化工和精细化工生产所需原材料差别较大，按照两个行业原材料不同的具体情况，假设原材料价格上涨未引起产品销售价格及其他因素变动，基础化工和精细化工原材料价格分别上涨１％时，对主营业务销售毛利及主营业务毛利率影响的敏感性分析如下：

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　　上表数据显示，若公司产品价格不随原材料价格变化，报告期内基础化工原材料价格若上涨１％，则引起主营业务毛利率反向变动０．３８％－０．４３％；精细化工原材料价格若上涨１％，则引起主营业务毛利率反向变动０．１１％－０．１２％。

　　（２）销售价格变动影响

　　假设销售价格变动１％，其他因素均不发生变化，在该假设的基础上，对主营业务销售毛利及主营业务毛利率影响的敏感性分析如下：

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　　上表数据显示，若公司产品成本不随产品价格调整，报告期内基础化工产品价格若上涨１％，则引起主营业务毛利率同向变动０．５６％－０．６９％；精细化工产品价格若上涨１％，则引起主营业务毛利率同向变动０．１９％－０．２７％。

　　（四）现金流量分析

　　报告期内公司现金流量情况如下：

　　单位：万元

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　　公司现金流量良好，报告期内各期经营性活动现金净流量维持在较高水平，说明公司货款回笼及时，收现能力强。良好的经营活动现金流量在保障公司正常生产经营的基础上，使债权人的利益得到很好保障，也为公司分派现金股利提供了保障。

　　十一、股利分配政策

　　（一）股利分配政策

　　１、公司税后利润的分配政策遵循“同股同利”的原则；

　　２、依据国家有关法律法规和《公司章程》所载明的股利分配原则进行股利分配，股利分配可采取派发现金和股票两种形式。本公司支付股东股利时，将依法代为扣缴股利收入的应纳税金；

　　３、公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利（或股份）的派发事项；

　　４、公司税后利润，按下列顺序分配：

　　（１）弥补上一年度的亏损；

　　（２）提取法定公积金１０％；

　　（３）提取任意公积金；

　　（４）支付股东股利。

　　公司法定公积金累计额为公司注册资本的５０％以上时，可以不再提取。提取法定公积金后，是否提取任意公积金由股东大会决定。公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转增公司资本。但是，资本公积金将不用于弥补公司的亏损。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金将不少于转增前公司注册资本的２５％。公司不在弥补公司亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润。

　　（二）发行人最近三年的实际股利分配情况

　　报告期内本公司未进行利润分配。

　　（三）发行后的股利分配政策

　　公司股票发行后的利润分配政策为：公司现金分红政策、利润分配政策应保持连续性和稳定性，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十；公司当年盈利但未提出现金利润分配预案的，董事会应在当年的定期报告中披露未进行现金分红的原因以及未用于现金分红的资金留存公司的用途。

　　（四）本次发行前未分配利润的分配安排

　　根据公司２０１０年第五次临时股东大会决议，如公司首次公开发行股票成功，公司在本次公开发行完成前的滚存利润由首次公开发行后的新老股东共同享有。

　　十二、控股子公司情况

　　截至２０１０年１２月３１日，金禾股份共有四家控股子公司，各公司具体情况如下：

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　　上述公司近一年相关财务数据如下：

　　单位：万元

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　　数据均经华普天健审计。

　　第四节 募集资金运用

　　一、本次募集资金的投向和投资计划

　　经２０１０年８月１８日公司２０１０年第五次临时股东大会决议通过，公司本次拟向社会公开发行不超过３，３５０万股，募集资金将用于以下项目：

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　　公司本次募集资金投资项目总投资７１，６３９．００万元，拟全部使用募集资金投资建设。募集资金到位前，如果上述项目由公司适当利用自有资金或银行贷款先期投入，募集资金到位后将优先抵补募集资金到位前用于该项目的自有资金或偿还该项目的银行贷款。若本次发行实际募集资金不能完全满足上述项目的投资需求，不足部分将由公司通过间接融资或自有资金方式予以补齐。

　　二、募投项目具体情况

　　本次募集资金投资项目为公司现有主营业务的扩展和延伸，也是公司实施发展战略的具体措施，有助于进一步提高公司核心竞争力。

　　（一）５，０００吨／年安赛蜜项目

　　１、公司投资该项目的必要性

　　（１）市场需求持续旺盛，前景向好

　　①安赛蜜性价比、安全性、易用性与其他功能性甜味剂相比，有显著优势

　　衡量功能性甜味剂市场前景的主要指标是价甜比、安全性、易用性，作为一种用途广泛的新型甜味剂，与糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、三氯蔗糖、纽甜、甜菊糖等其他主要功能性甜味剂对比时，安赛蜜具有显著的优势。同糖精、甜蜜素之外的甜味剂相比，安赛蜜在价甜比方面优势明显，而糖精和甜蜜素的安全性远不如安赛蜜。三氯蔗糖、纽甜等出现较晚的甜味剂，不但在价甜比方面不占优势，而且由于甜度过高，添加时较难控制，易用性不够。

　　②特定人群对功能性甜味剂的需求日益增加

　　安赛蜜具有无热量、不代谢的优点，是中老年人、肥胖人士、糖尿病患者理想的蔗糖替代品。世界糖尿病患者人数逐年攀升，我国的形势也十分严峻，患者人数已经跃居世界第一，达到了１亿人左右。无论是世界还是我国，“低糖、无糖、低热量”的健康生活理念正逐渐为公众接受，安赛蜜作为功能性甜味剂代表，其销售环境将会进一步优化。

　　③产品升级换代将会促进市场的迅速增长

　　近年来，我国对食品添加剂安全性监管的越来越严的要求，且糖精、甜蜜素在其他国家被限制使用，糖精和甜蜜素的使用范围将越来越小，其市场将逐渐会被安赛蜜等新型甜味剂所替代。

　　④人们生活水平提高及应用领域的拓展促进安赛蜜需求量迅速增长

　　目前应用较为普遍的甜味剂包括糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖、纽甜、甜菊糖等。根据《中国轻工业年鉴２００９》统计数据，２００８年人工合成高倍甜味剂产量为１７．４０万吨，而２００４年仅为９．９０万吨，４年间几乎翻了一倍，安赛蜜作为目前最安全和先进实用的甜味剂品种，其需求增长率远高于其他品种甜味剂增长速度。

　　（２）持续增长的产销量，推动公司进一步扩大产能

　　报告期内，公司持续增加产能，但市场需求更加旺盛，产能利用率长期处于较高的水平。公司安赛蜜产品尽管２００９年８月刚刚进行过一次扩产，产能从１，８００吨／年提高到４，０００吨／年，但是受旺盛的市场需求刺激，２０１０年产能利用率和产销率很快又达到了９０％以上，快速消化了２００９年的新增产能，供不应求的情况又开始出现。

　　２、公司投资该项目的可行性

　　公司成立以来，一直从事安赛蜜的生产和销售，目前已成为全球第二大安赛蜜生产商。公司安赛蜜生产工艺成熟且具有成本优势。

　　（１）公司具有显著的生产和技术优势

　　公司在安赛蜜产品领域具有显著的生产和技术优势。主要体现在：

　　①研发能力强大，技术优势明显

　　公司是高新技术企业，研发中心２００７年被认定为安徽省企业技术中心，现有资深技术人员一百余人。研发中心专门设有食品添加剂研究室，主要负责安赛蜜、麦芽酚的技术研发和食品添加剂领域新产品的引进。通过多年持续不断的研发，公司在安赛蜜生产领域的配方优化、过程控制、原材料替代、中间产物的处理和回收等环节确立了显著的技术优势，拥有安赛蜜生产中的浓缩方法、三乙胺回收处理方法等发明专利，产品生产过程操作方便、快捷，可综合利用其他工段的冷凝液膨胀蒸汽和低品位蒸汽，节约能耗，产品色度好，回收率提高，质量稳定。

　　②成本优势突出

　　显著的技术优势有效降低了产品生产成本，报告期内，公司对安赛蜜的生产工艺进行了一系列的技术改进，使成品的收率从产品试制初期的４５％提高到６４％以上，达到了国际领先水平。

　　③协同效应明显

　　公司是基础化工和精细化工并举的综合性化工企业，从事化工生产的历史悠久，经验丰富。公司庞大丰富的基础化工生产线为安赛蜜的生产创造了良好的软硬件环境，产品协同效应明显。

　　（２）公司具有较强的营销能力和完善的营销网络

　　公司经过多年的不断努力，已建成了国外以美国、欧盟为代表，国内以华南、西南等八大地区为代表的完善的营销网络。安赛蜜销量从２００８年的１５５５．３０吨上升到２０１０年的３，６５９．３５吨。２０１０年，公司安赛蜜产销量已经跻身全球前列，表现出公司在安赛蜜产品经营方面的强大竞争力。在募集资金投资项目建成以后，公司将继续通过广告宣传、网络推广、展会、设立区域经销等多种渠道拓展国内外市场，加大对相关产品的宣传力度，扩大企业和产品在国内外市场的品牌影响。

　　３、项目投资及投资进度

　　本项目投资建设的主要内容为年产５，０００吨安赛蜜装置工程，包括生产装置及配套生产设施。项目总投资２８，３６０．００万元，其中建设投资２５，３７８．００万元，流动资金２，９８１．００万元。本项目具体投资估算如下：

　　单位：万元

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　　本项目建设期两年，投资比例为第一年４０％，第二年６０％；流动资金从投产第一年开始投入，第一年生产负荷８０％，第二及以后各年为１００％。项目的分年资金投入计划见下表：

　　单位：万元

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　　４、项目效益分析

　　在满足可行性研究的假定条件下，项目年销售收入３３，３００万元，年总成本费用２３，１２２万元，年利润总额６，４０４．９５万元，年税后利润４，８０３．７１万元，销售毛利率１９．２３％，投资回收期６．４８年（含建设期两年），投资利润率２２．５８％，具有良好的盈利能力。

　　（二）年产２０万吨硝酸铵钙项目

　　１、项目建设的必要性

　　（１）产品优势明显，市场需求旺盛，供给不足

　　①产品优势明显

　　Ａ、功效特点

　　硝酸铵钙属于化肥的一种，是高效、安全、用途广泛的一种硝基复合肥。

　　化肥是指用化学或物理方法人工制成的含有一种或几种农作物生长需要的营养元素的肥料。农作物生长所需要的营养元素分为常量营养元素和微量营养元素，常量营养元素包括碳、氢、氧、氮、磷、钾、钙、镁、硫，微量营养元素包括硼、铜、铁、锰、钼、锌、氯等。同尿素、碳酸氢铵等传统的氮肥相比，硝酸铵钙具有显著优势。

　　硝酸铵钙做为新型化肥，主要优势体现在：

　　ａ、含有大量硝态氮

　　常见氮肥中氮的存在形式如下表：

　　■

　　氮肥中存在的硝态氮、铵态氮、酰胺态氮，其施入土壤后，与土壤、植物的相互作用各不相同。首先硝态氮和铵态氮能够被植物直接吸收利用，而酰胺态氮则需要在土壤中转化为铵态氮之后才能被植物所吸收。其次，硝态氮溶解性好，较铵态氮，被植物吸收利用的速度更快。硝态氮肥能够快速补氮，适宜于在旱地分次施用，肥效快而明显，但不宜在过于湿润水田地区使用；铵态氮肥适宜于水田，也适宜于旱地使用，但肥效较慢，氮素的损失也较多。

　　硝态氮更适用于经济作物。不同的植物对硝态氮和铵态氮的喜好程度各有不同。棉花、烟草、果树、蔬菜等经济作物更加偏好硝态氮，在水培试验中，只要营养液中加入硝态氮，没有铵态氮、酰胺态氮，蔬菜正常生长。相反，没有硝态氮而加入尿素或任何铵态氮，蔬菜就生长不正常，甚至绝收。而铵态氮肥则比较适合大田作物。

　　硝态氮的稳定性好，挥发损失小，利用率高。尿素和碳铵在储存和使用过程中的氮损失高达４０％左右，我国每年因氮的流失造成的环境污染也相当严重，提高化肥的利用率和保护环境已成为我国农业发展至关重要的问题。硝态氮肥挥发损失小，作基肥和追肥其肥效更快，可以对作物进行快速补氮。

　　ｂ、安全性好

　　硝酸铵钙由于有钙元素的存在，其吸湿性较低，从而改善了结块性和热稳定性，在储藏和搬运过程中都不易发生火灾和出现爆炸的危险性。

　　ｃ、具有肥效的复合协同效应

　　硝酸铵钙同时含有铵态氮和硝态氮，能够使不同类型的植物在不同环境下以多种方式充分吸收氮素，其次，硝酸铵钙同时含有另外一种常量营养元素钙，可以为农作物提供更全面综合的营养。钙是农作物生长发育必需的营养元素之一，不少农作物对钙的需求量仅次于氮和钾，而高于磷。

　　Ｂ、硝酸铵钙更为适应国内的化肥结构、土壤结构、作物结构及发展趋势

　　从国内的氮肥结构来看，目前以酰胺态氮肥尿素应用最为普遍，以折纯量计，占整个氮肥销售收入比重的７０％以上，碳酸氢铵等铵态氮肥也还拥有较大的市场。硝态氮肥是农业上不可缺少的一种高效肥料，过去，硝酸铵一直作为重要的硝态氮肥广泛使用。国务院２００２年颁布《关于进一步加强民用爆炸物品安全管理的通知》规定，禁止硝酸铵作为农用化肥。该通知发布后，国内氮肥施用开始出现结构性失衡，硝态氮肥出现了市场空白。硝酸铵钙是硝酸铵的理想替代品，在保持高肥效的同时，更为安全，储存和搬运过程中不会出现爆炸，解决了运输问题。

　　从国内的土壤结构来看，我国大部分耕地酸碱度接近中性，南方和东北地区的酸性耕地面积广阔，加之我国不少地区的土地由于过去长期施用硫酸铵、氯化铵等酸性肥料，以及过量施用氮磷钾肥料，致使土壤中的钙流失严重和土壤酸化、板结严重，对作物的生长发育造成危害。硝酸铵钙能够保持和提高土壤的ｐＨ值，并且在酸性土壤无挥发损失，特别适合施用于酸性土壤，可以改良土壤，中和土壤的酸度，增加土壤的团粒结构，使土壤不结块，促进蔬菜、瓜果、茶叶等经济作物生长，提高土地利用率。此外，今年来我国土地干旱化日益严重，水田面积不断减少，旱地面积不断增加，硝态氮肥与铵态氮肥相比，能够快速补氮，更适宜于在旱地施用。

　　从国内的作物结构来看，目前仍然以粮食作物为主。经济效益好、附加值高的经济作物总体来讲发展水平落后于国外，当前和未来一段时间，随着人民生活水平的提高，经济作物比例势必会不断提高。硝酸铵钙非常适合经济作物使用，用于花卉、果树、蔬菜等农作物，可以延长花期，促使根、茎、叶正常生长，保证果实颜色鲜艳，增加果实糖分和维生素Ｃ的含量。

　　②市场需求旺盛

　　Ａ、国际市场有供应缺口

　　硝酸铵钙肥料在西欧、美国、澳大利亚等国家和地区已得到了广泛的应用。在西欧一些国家中，硝酸铵钙的消费量已占整个硝铵类肥料市场消费总量的６０％。西方发达国家及中东、东南亚广大地区，由于劳动力和资源的相对缺乏，硝酸和硝酸盐工业已经萎缩，生产能力减小，但需求量很大。根据安徽省化肥协会提供的《硝酸铵钙市场供给和需求状况分析报告》，目前国外市场上对硝酸铵钙的年需求量为５００万吨，而生产能力约为４００万吨／年。可以看出，未来硝酸铵钙在国际市场上需求缺口较大，市场前景广阔。

　　Ｂ、国内市场需求量逐年上升

　　对硝酸铵钙肥料性能及肥效认识是一个渐进的过程，近年来由于农用硝酸铵的生产和销售受到限制，硝态氮肥缺口很大，硝酸铵钙作为新型硝基复合肥，成长空间很大。根据安徽省化肥协会提供的《硝酸铵钙市场供给和需求状况分析报告》，我国硝酸铵钙在未来３年的增长将可达到１５－２０％。

　　２００９全年化肥产量（折纯，下同）约为６７００万吨，氮肥是我国化肥中的主体，其中尿素产量２９３０万吨，假如硝酸铵钙替代２％的尿素产量，则产生的需求量大约有１２０万吨（尿素含氮量约为硝酸铵钙的两倍）。

　　Ｃ、区域市场供需失衡

　　如下图所示，目前硝酸铵钙的主要生产厂家主要集中在山西，云南和四川，而硝酸铵钙作为一种化肥，目前单价不到２０００元／吨，具有明显的运输半径，受制于运输成本等原因，具有明显的区域性。我国东部地区是农耕用地的主要分布区域，公司所在地直接辐射的长江中下游地区又是经济作物的主要产区之一，硝酸铵钙在这一区域的市场潜力巨大。

　　２０１０年４－６月，公司对目前化肥所在市场大部分农资经销商进行产品需求问卷调查，获得了第一手农民需求资料，通过初步统计，公司所在区域硝酸铵钙的年需求量为６７万吨以上。作为硝态氮肥的新型品种，硝酸铵钙将填补华东地区的市场空白。

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　　③国内供给不足

　　相对欧美发达国家，我国硝酸铵钙产业起步晚，发展慢，供给严重不足。多数厂家为２００２年之后原硝酸铵生产厂家转产而来。目前国内生产硝酸铵钙的厂家约１０家，大部分企业集中在山西，云南和四川，主要生产厂商有：山西阳煤丰喜肥业股份有限公司、云南解化集团公司、山西天脊煤化工集团有限公司、四川金圣赛瑞化工有限责任公司、山西文通钾盐集团有限公司等。下表为我国主要硝酸铵钙企业产能情况：

　　２００９年我国硝酸铵钙主要厂家产能

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　　（２）政策鼓励明确

　　２００２年，我国把硝酸铵纳入民用爆炸品管理，硝酸铵因此退出化肥市场，为避免硝酸铵再次通过各种渠道流入化肥市场，国家积极推广各种改性硝酸铵产品作为硝酸铵的替代物。国家发改委在２００５年７月１０日发布，并于２００６年１月１日实施的硝酸铵钙的行业标准《ＨＧ／Ｔ ３７９０－２００５》，规范了硝酸铵钙的生产过程，极大地促进了硝酸铵钙的发展。２００９年，国家农业部对国内运用氨化硝酸钙法（执行ＨＧ／Ｔ３７３３－２００４标准）生产的硝酸铵钙统一以“农业用硝酸钙”命名，从而也确立它在农业用肥上重要地位，加速了硝酸铵钙的发展。

　　（３）有利于进一步实现公司利润增长的多元化和互补化

　　公司新上硝酸铵钙生产线，是公司现有产业链的延伸，充分体现了公司产品多元化发展，增强抗风险能力的发展战略。公司前身历史上曾经是典型的小氮肥生产企业，近年来在化肥之外的基础化工产品以及食品添加剂类精细化工领域发展迅速，构建了完整的产品体系。但由于各种原因，化肥产品在保持发展的同时，在公司营业收入中占比不断下降。公司长期从事化肥销售，具有丰富的生产经验、成熟的销售体系和庞大的销售网络、对周边地区农户需求、土壤特点、作物种类、气候特点等有深刻的了解。公司在化肥领域研发新技术、开拓新产品，有助于盘活公司化肥产品相关无形资产，整合内外部既有资源，实现利润增长空间的多元化。

　　公司生产的工业用基础化工产品，主要服务于民爆、冶金、轻工等基础工业，基础工业受经济波动影响较大。２００８年的金融危机导致化工和化肥市场价格普遍低迷，硝酸、硝酸铵产品的价格都大幅度波动。但相对来说，硝酸铵钙产品市场却表现出较强的抗跌性，每吨价格由２００８年６－７月的１，９５０元降到２００９年６月的１，７００元，跌幅只有１３％左右，具有很强的抗跌性。公司新上硝酸铵钙生产线可以充分发挥公司的产业链优势，在迅速变化的市场环境中，增强公司抵御风险的能力。

　　２、公司投资该项目的可行性

　　公司具有丰富的化肥生产和销售经验，尿素、碳酸氢铵等产品拥有长期的生产销售历史，在安徽省内及周边地区占据着广阔的市场，具有深厚的客户基础。公司在生产技术、市场机遇、成本优势、营销手段方面都具备从事硝酸铵钙生产的充分条件：

　　（１）公司已经具有成熟的技术解决方案

　　目前，硝酸铵钙的生产方法是对硝酸钙溶液进行氨化或者在硝酸铵溶液中添加碳酸钙细粉，生产工艺已经比较成熟，国家也颁布了硝酸铵钙化工行业标准。

　　在我国的山东、山西、四川、云南等地已经有数家化肥企业的硝酸铵钙项目成功投产。

　　公司长期从事硝酸及碳酸氢铵、尿素等产品的生产和销售，在硝酸及化肥行业积累了丰富的生产技术人员及核心管理人员。技术方面，公司与山东省化工规划设计院签订了２０万吨硝酸铵钙装置项目《技术服务合同》，由其为公司硝酸铵钙项目提供全程的设计、安装、人员培训，并负责技术制造，直至项目达能达产。

　　（２）项目成本控制优势明显

　　硝酸铵钙通常采用塔式造粒工艺生产硝酸铵钙装置，可同时在硝酸铵钙装置上实现多元化品种的生产，即，一套装置上既可以生产硝酸铵钙，又可以生产硝酸，并可以循环利用蒸汽。

　　公司在生产硝酸方面积累了多年的生产经验，通过测算，在生产硝酸铵钙的过程中，通过采用先进的“双加压法”工艺技术生产中间产品硝酸，综合利用公司已有的资源因素，可以使硝酸的成本每吨降低８０元人民币左右；再通过自有液氨产品及硝酸制作硝酸铵钙，成本可以比同类企业生产硝酸铵钙降低成本６０元左右，具有较高的经济效益。

　　因此，公司利用自身产品的资源综合利用优势，结合硝酸铵钙的改良工艺，在生产硝酸铵钙的成本控制方面，有明显的优势。

　　（３）成熟的营销渠道保障产品快速占领市场

　　公司多年来从事化肥产品的生产、销售，对农田、农作物的特性有较深的了解，对农民的化肥产品需求具有深刻的认识。公司建立了一支经验丰富的化肥销售队伍，通过化肥销售人员多年的积累，建立了由二百多家农资经销商组成，覆盖半径二百公里区域的庞大销售网络，部分农资经销商本身即是农民。

　　农资经销商作为公司长期营销渠道，与公司具有多年的业务往来。公司通过农资经销商，能够迅速了解农民种植的作物、农田土地的基本情况以及农民对化肥产品的需求。

　　在预定化肥产品季节，农资经销商与公司销售部门直接进行业务往来，公司即可在产品生产完成后迅速传递到农民手中。２０１０年４－６月，公司对大部分农资经销商进行产品需求调查，获得第一手农民需求资料，为公司进行硝酸铵钙项目建设，提供了充分依据。未来，公司硝酸铵钙项目投产后，公司硝酸铵钙产品亦能够快速投放到农民手中，迅速抢占农化市场。

　　３、项目投资及投资进度

　　本项目建设的主要内容包括生产装置及配套生产设施。项目总投资３７，５０７．３０万元，其中建设投资３２，４６５．３４万元，流动资金５，０４１．９５万元。本项目具体投资估算如下：

　　单位：万元

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　　本项目建设期十八个月，投资比例为第一年６０％，第二年４０％；流动资金从投产第一年开始投入，第一年为４２．９％，第二年为５０％，第三年为７．１％。项目的分年资金投入计划见下表：

　　单位：万元

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　　４、项目效益分析

　　根据项目可行性研究报告，在满足可行性研究的假定条件下，本项目建成后年销售收入４０，６０４．５６万元（生产期平均），年利税总额１０，６３７．７２万元（生产期平均），年销售利润１０，６３７．７２万元（生产期平均），年税后利润７，９７８．２９万元（生产期平均），投资利润率２８．３６％，投资回收期为５．４３年（所得税后）。

　　（三）供热系统节能减排改造项目

　　１、项目建设的必要性

　　（１）公司原有供热设备需要更新换代

　　公司目前除新建的７５ｔ／ｈ循环流化床锅炉外，其他锅炉使用年限已到，效率衰减，不能达到额定产汽量，总汽量约为２２０ｔ／ｈ，可供汽量约为１３０ｔ／ｈ，目前生产热负荷为１５５ｔ／ｈ，而周边无稳定的外部热源供给，供汽的瓶颈严重影响了公司未来的发展。

　　安赛蜜和硝酸铵钙募投项目将新增热负荷约６９ｔ／ｈ，现有供热能力已无法满足要求。为了解决原有蒸汽供应系统设备老化、布局分散不合理、效率低下的问题，公司需要淘汰落后的原有部分供热系统，对原有供热系统进行技术改造，新上一台１３０ｔ／ｈ的循环流化床锅炉及配套设施。

　　（２）从节约能源的角度，公司有必要进行供热系统节能减排改造

　　采用循环流化床锅炉可掺烧造气炉渣及粉煤，而公司生产过程中有部分炉渣和粉煤资源可以循环利用。同时，１３０ｔ／ｈ循环流化床锅炉燃烧效率可达９０％，远大于公司现有部分老式锅炉的热效率，该项目投产后，即可停运原老式锅炉，大大提高能源的利用率。初步测算，该项目实施后，可以节约大量的煤耗，节能及经济效益明显。

　　（３）供热系统节能减排项目有利于环境保护

　　本项目建设的１３０ｔ／ｈ循环硫化床锅炉及配套设施，采用布袋除尘方式，效率达到９９．８％，大大降低烟尘排放；本次设计拟采用向炉内喷石灰石粉剂方法进行脱硫，除去烟气中的二氧化硫，将大大降低烟气中的二氧化硫的排放量；本次设计采用降低过剩空气系数，即低氧燃烧法使燃烧尽量接近理论空气值下进行，降低燃烧温度值，从而降低一氧化氮和二氧化氮的生成量，同时采用高烟囱排放等措施，减少废气对环境的污染。

　　２、项目方案及可行性

　　本项目建设内容为新上国家鼓励的次高压次高温级循环流化床锅炉一台，替换掉原来的锅炉。公司在生产中大量使用蒸汽，成立时即有热电车间，对供热设施的建设和使用，均有丰富的经验，可以保证供热系统节能减排改造项目成功实施。

　　本项目属技术改造项目，通过对能源利用效率低的锅炉装置的淘汰和新上能源效率高的锅炉装置，在满足生产对供热需求的同时，可以节能降耗和减少污染，更好地保护环境，具有显著的经济效益、社会效益和环境效益。

　　３、项目投资及投资进度

　　本项目投资建设的内容为１３０ｔ／ｈ循环硫化床锅炉及配套设施。项目总投资５，７７１．７０万元，其中建设投资４，９８０．８１万元，流动资金７９０．８９万元。本项目具体投资估算如下：

　　单位：万元

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　　４、项目效益分析本项目具有良好的经济效益和环境效益，在满足可行性研究的假定条件下，项目总投资为５，７７１．７０万元，建设投资为４，９８０．８１万元；所得税后内部收益率为２９．０３％，投资利润率为２３．６１％，投资回收期（税后）为５．４９年，项目效益良好。

　　第五节 风险因素和其它重要事项

　　一、风险因素

　　除在本招股意向书摘要第一节“重大事项提示”披露的风险因素以外，发行人提醒投资者还要关注以下风险：

　　（一）食品添加剂安全及政策风险

　　食品添加剂作为直接为人们食用的产品，其使用中的问题尤其是安全性近年来尤为受到重视。公司食品添加剂产品甲、乙基麦芽酚和安赛蜜，经过了长期的检测和使用，在世界范围内被广泛认为是认可度高、安全性强的食品添加剂，但是，仍存在如下风险：

　　１、安全性风险

　　食品添加剂的安全性是一个随着检测手段的提高被人们逐渐认识的过程。公司生产的食品添加剂产品，从科学的角度判断，仍无法排除未来经进一步科学论证而被发现安全性存在问题的风险。

　　２、政策性风险

　　食品添加剂的使用需要严格遵守国家相关规定的使用领域和使用量，一旦国家对某种食品添加剂的使用政策发生重大调整，将会给该产品的应用前景带来重要影响，从而直接影响到该产品的销售状况。

　　３、替代性风险

　　食品添加剂行业近年来发展迅速，新产品层出不穷，一旦出现价格更为低廉、性能更加良好、制造工艺更加成熟、质量更加稳定的新产品，将会影响公司产品销售前景。

　　４、连带性风险

　　近年来，由于和食品添加剂有关的食品卫生安全事件频发，公众在一定程度上对食品添加剂尤其是经化学方法合成的食品添加剂的使用存在误解。一旦其他食品添加剂出现重大安全问题，将会进一步引发公众对食品添加剂的疑虑，从而对公司食品添加剂产品的销售产生连带影响。

　　（二）安全生产风险

　　公司产品中的硝酸、液氨、甲醛等是危险化学品，同时生产过程中的部分工序为高温、高压环境。虽然公司取得了相关产品的安全生产许可资质，配备了较完备的安全设施，制定了较为完善的事故预警、处理机制，整个生产过程处于受控状态，发生安全事故的可能性很小，但不排除因设备及工艺不完善、物品保管及操作不当和自然灾害等原因而造成意外安全事故的可能，从而影响生产经营的正常进行。

　　（三）税收政策变化风险

　　１、出口退税

　　公司自营出口增值税实行“免、抵、退”政策，其中：甲基麦芽酚、乙基麦芽酚退税率为１３％，安赛蜜、三聚氰胺２００８年１月－２００８年１１月退税率为５％、２００８年１２月及以后退税率为９％。报告期内，公司各期间出口退税对利润的影响如下：

　　单位：万元

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　　２００８年至２０１０年，公司出口业务占主营业务收入比例分别为９．４２％、１５．０８％和１２．１８％，公司出口业务占主营业务收入比例较小。目前，公司能够根据出口退税政策的变化，在保证一定的毛利基础上，相应调整出口价格，因此，能较好地化解出口退税率变化对公司盈利能力带来的负面影响。

　　随着公司出口业务规模扩大，其占主营业务收入比重逐渐增大，如果未来国家出口退税政策发生变化，将会对公司盈利情况带来一定的影响。

　　２、所得税优惠政策

　　２００９年金禾股份被认定为高新技术企业，自２００９年起连续三年享受国家相关优惠政策，按１５％的税率征收企业所得税。根据财政部、国家税务总局、国家发改委《关于公布节能节水专用设备企业所得税优惠目录（２００８年版）和环境保护专用设备企业所得税优惠目录（２００８年版）的通知》（财税［２００８］１１５号），公司及子公司按年度节能节水、环保专用设备采购总额的１０％抵免企业所得税。根据国家税务总局《关于印发企业研究开发费用税前扣除管理办法（试行）的通知》（国税发［２００８］１１６号），公司及子公司发生的技术开发费享受所得税前加计扣除的优惠。

　　报告期内，公司享受的所得税收优惠具体情况如下表所示：

　　单位：万元

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　　如果上述税收政策发生重大变化，将会对公司的经营业绩产生一定的影响。

　　（四）汇率波动的风险

　　报告期内我国人民币呈持续升值趋势。随着公司出口业务规模的增长，人民币汇率的变动会对公司的经营业绩产生一定的影响。２００８年、２００９年和２０１０年，公司发生汇兑损失分别为１０５．３０万元、－３５．６１万元和－４０．６６万元。

　　未来随着公司经营规模的扩大，公司自营出口业务还将进一步增加。由于我国将继续按照主动性、可控性、渐进性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革。如果国家的外汇政策发生变化，或人民币汇率水平发生较大波动，将在一定程度上影响公司的产品出口和经营业绩。

　　二、其他重要事项

　　（一）重大合同

　　截至２０１０年１２月３１日，本公司及控股子公司正在履行和将要履行的重要合同或协议（５００万元人民币以上）包括：

　　１、采购合同

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　　２、技术转让合同

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　　３、短期借款合同

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　　注１：原借款金额为１，１６０万，已还４６０万元。

　　４、长期借款合同

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　　注２：借款合同总金额为７，０００万元，截至２０１０年１２月３１日，已提款３，０００万元

　　５、抵押合同

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　　注３：原被担保借款金额为１，１６０万，已还４６０万元，部分抵押物也因此解除抵押。

　　６、销售合同

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　　（二）发行人对外担保情况

　　截至２０１０年１２月３１日，本公司不存在对控股子公司以外的担保情况。

　　（三）重大诉讼或仲裁事项

　　截至２０１０年１２月３１日，本公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项；本公司实际控制人、控股股东、控股子公司，本公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员不存在作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。

　　第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

　　一、发行各方当事人情况

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　　二、本次发行上市的重要日期

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　　第七节 备查文件

　　１、招股意向书全文、备查文件和附件可到发行人及保荐机构（主承销商）的法定住所查阅。查阅时间：每周一至周五 上午９：００～１２：００；下午２：００～５：００

　　２、招股意向书全文可以通过深圳证券交易所网站查阅。深圳证券交易所网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃｎ。