证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 周欣鑫

　　根据增发预案，创新矿业的再循环经济项目总投资19.26亿元，截至今年3月底，创新矿业已累计投入建设资金约3.15亿元。从创新矿业2010年亏损的财报分析，创新无法独立完成后续近18亿元的投资。

　　为此，创新矿业曾经向当地银行申请过高额借款。在青海当地，金融系统有一个“潜规则”：只要是民营企业贷款，不管资质如何，利率在贷款基准利率上有可能再上浮20%。

　　因此遭遇资金瓶颈的创新矿业，在15亿元的增资和高息贷款面前，陈高琪没理由不选择ST贤成。

　　2011年初，ST贤成曾通过定向发行不超过1.46亿股股份的方式，收购了5家煤矿股权，完成了主营业务从纺织、房地产行业向煤炭资源行业的转身。公司当时公告原文为：“本次发行完成后，随着募投项目的投产，公司的业务结构将变成煤炭资源开发、煤磷矿及尾矿深加工。”

　　现在再回头研读公司的公告措辞，显然，在今年初的第一次定向增发时，公司已然对本次的再循环深加工项目埋下伏笔。

　　根据创新矿业提供的资料，按照完全达产测算，创新矿业12万吨/年硫酸的各项成本分别为硫精矿、催化剂、柴油、燃料动力、水、电、工资等单位产品制造成本267.59元/吨，而整条生产线产品有硫酸，副产蒸汽、生铁，单位产值524.16元/吨，利润率达到96%。在建的18万吨/年合成氨装置主产液氨，副产二氧化碳和甲醇，单位产品制造成本1580.75元/吨，单位产值3122元/吨，利润率达到97%。

　　公开资料显示，创新矿业的再循环项目达产后预计正常年份销售收入约36.09亿元，年平均利润总额约5.86亿元，年平均税后利润约4.39亿元，预计该项目可带给ST贤成3亿元左右净利润。

　　这对于一家2011年一季报净利润只有573万元的公司而言，每年3亿的净利显然十分诱人。但ST贤成总资产只有14.65亿元，此次大手笔募资15.5亿元，而且项目投资回收期近六年（含建设期），较长的投资周期和市场隐存的种种变数让这个方案引发了资本市场的高度关注。

　　创新矿业2010年净利润亏损119万元，青海省对省内物资的宏观调配什么时候能够实践？创新矿业能等待多久？这些疑问都需要时间去证明。