证券时报多媒体数字报

　　近日市场弱势格局明显，一方面是由于对紧缩政策导致的流动性紧张担忧，另一方面是出于对经济下滑的担忧。再加上欧债危机等外围市场的利空，重重负面因素交织使得近期盘面继续探底，市场仍在释放风险。而我们认为，中报行情的登场有望温暖遭遇阵阵寒流的股市。

　　市场上涨是需要业绩支撑的，业绩大幅增加的上市公司的股票往往具有良好的抗跌性，并且一旦行情回暖，通常也会脱颖而出，成为市场中最靓丽的风景。2009年半年报、2010年半年报预增股票的市场表现就说明了这一点。

　　回顾2009年半年报、2010年半年报，选取中期业绩预告中净利润最大变动幅度超过200%的股票作为样本，考虑到各上市公司发布中报预告的时间跨度比较长（从4月初到8月底），其间大盘可能有较大的波动，而用CAPM模型计算样本组合的阿尔法收益，可摒弃大盘变动带来的的系统性风险。据此验证，2010年半年报预告日前后30日上述组合的超额收益分别达到4.46%和3.75%；半年报预告日前后60日组合超额收益率分别达到8.69%和9.00%；2009年半年报，预告日前后30日组合超额收益分别为5.02%和-1.25%；预告日前后60日组合超额收益更是夺人眼球，分别达到11.89%和7.00%。因此从统计历史数据的角度来看，半年报预增较大的股票确实可以带来可观的阿尔法收益。

　　一般来说，蓝筹绩优股在中报行情中会表现相对突出，而从目前已公布的近1/3的半年报预告数据看，业绩表现在大盘蓝筹股与中小盘个股之间还没有明显的分化。从行业情况看，由于水利建设、保障房政策的利好，建筑建材行业的预告利润增幅最大；制造业类上市公司也有较大比例的公司半年报业绩报喜；家用电器、餐饮旅游、医药生物、纺织服装、计算机类等上市公司业绩依然出色；化工类上市公司业绩也有明显回升。但另一方面，上市公司经营性现金流紧张的现象未有缓解，部分企业正面临业绩下降的压力，如部分房地产、电力类上市公司业绩不佳。

　　此外，由于目前紧缩货币政策的累积效应不断显现，在此背景下，很多经济学家预判上市公司中报盈利增速会很难优于一季度。因此，投资者要警惕上市公司中报“暴富”，看清剧增背后的隐忧。　（作者单位：东吴证券）