证券时报多媒体数字报

　　进入6月份后连焦炭震荡走低，价格自2360元上方逐步回落至前期箱体区间，本周前两日价格再次下跌击穿2300元下探至2270元一线。在当前国内外经济面临硬着陆风险下，商品市场走势不容乐观，且焦炭行业也面临着需求下降的预期，因此后市连焦炭将维持弱势。

　　欧洲债务危机再次升级。14日召开的针对希腊新一轮救援的谈判各方未达成一致，或推迟救助计划到7月份。随着时间流逝，将错失有利解决问题的机会。此外，穆迪15日宣布下调法国三家涉及希腊债务的大型银行评级展望为负面，危机有进一步蔓延之势。受此影响，欧元大幅贬值，股市和原油等商品随之大幅下挫，美元则出现强劲反弹。

　　国内5月份消费者物价指数（CPI）达5.5%，6月份由于翘尾因素以及生猪价格飙涨还将继续上涨，或超过6%的水平。因此通胀前景堪忧，给经济增长蒙上阴影。14日央行宣布从20日起上调存款准备金率，后续还将出台加息等政策以收紧流动性，对抗当前严峻的通胀形势。

　　短期内煤价大幅上涨概率较低。在经历了连续多周的煤价上涨后，国内动力煤价格已处于相对历史高位，与国际煤价相比优势不是特别明显，且发改委将出台政策下调进口煤炭的增值税和降低港口相关费用，这也将增加沿海电厂对国际煤炭的采购，从而抑制国内煤价的涨势。目前京唐港动力煤价格已基本维持稳定，后期继续大幅上涨概率较低，将维持一个相对高位的水平。而炼焦煤虽然其价格涨幅落后于电煤，但受制于钢厂采购降低，价格也难以上涨，焦炭的成本支撑因素也将有所弱化。不过近期国家能源局正在就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法，澳大利亚也拟定草案将对煤矿征收30%暴利税，这都将对提升焦煤估值具有长远的作用。

　　粗钢产量下滑降低焦炭需求。据中国钢铁工业协会旬报数据统计，5月下旬其会员企业共产粗钢1764.4万吨，全国估算值为2106.6万吨，日产量分别为160.4和191.5万吨，环比中旬分别降3.48%和3.47%。这一数据显示了钢铁行业在电力紧张压力下，限产因素正发挥其影响。且7月~9月将是国内电力更加紧缺的时期，后期钢材产量将继续下滑。另一方面，6月份为传统的钢材需求淡季，下游汽车、家电和机械制造业维持低迷，订单显著下降，全社会钢材社会总库存实现了连续3个多月下降后的首次增长，去库存化暂告一段落。此外，钢厂现金不足也打压了对焦炭的采购热情，库存仅保持在10天~15天左右。在具有风向标地位的宝钢率先下调7月份大部分板材价格带动下，武钢、鞍钢也都下调其主流产品价格，尤其是板材价格全线降价。与此同时，螺纹钢期货也破位下行，在利润降低作用下，钢材产量将进一步下降。

　　综上，在市场流动性持续收紧预期以及全球经济增速放缓作用下，商品难有上行趋势性行情。对于焦炭期货，其基本面短期内也难以改善，缺乏利多因素，将维持弱势下行之势。建议投资者保持空头思维，关注2250元一线支撑。　（作者系华泰长城期货分析师）