证券时报多媒体数字报

　　与去年同期相比，今年前5个月集合理财产品数量虽然增加了10只，但平均发行份额却下降了2亿份。事实上，如果扣除广发理财5号近50亿份发行额的因素影响，券商集合理财今年以来的平均产品发行份额会更少。

　　证券时报记者 曹攀峰

　　“最近产品实在不好发，投资者避险情绪很强烈。”近日，某券商资产管理内部人士对证券时报记者表示。

　　因股市接连下挫，上述券商的遭遇在业内颇具有普遍性。今年初鼓足了劲欲扩大资产管理规模的券商出师不利。上半年，在涉足资管的券商增多和产品数量增加的情况下，券商集合理财产品发行规模相比去年同期并未有明显提升。对于下半年，受访券商均表示有产品发行计划，但对于所发产品类型却存在分歧。

　　资管规模扩张遇阻

　　受政策暖风劲吹的刺激，2011年年初，不少券商均流露出对资产管理“袖珍般”规模的厌恶，并表达了对扩大资产管理规模的憧憬，甚至有券商制定了年度扩规模计划。与此同时，不断有小券商宣布加入资产管理的阵营，比如银泰证券、恒泰证券、世纪证券、长城证券和广州证券等。然而，年初以来股市连续阴跌，却令券商扩规模的计划遭到阻击。

　　据Wind数据统计，今年1月至5月份，共有45只券商集合理财产品成立，发行总份额为341亿份，平均发行份额为7.6亿份。而在去年同期，市场上虽然仅有35只集合理财产品发行，份额却达到335亿份，平均发行份额为9.6亿份。与之相比，今年前5个月集合理财产品数量虽然增加了10只，但平均发行份额却下降了2亿份。事实上，如果扣除广发理财5号近50亿份发行额的积极影响，券商理财今年以来的平均产品发行份额会更少。

　　值得注意的是，今年以来有数只集合理财产品虽然得以成立，但募集过程却很艰难，比如光大阳光集结号收益型三期、东北证券融通一期、东方红先锋6号二期、长江超越理财宝3号、平安稳健增值一期、浙商金惠海宁钱潮等，发行份额均为1亿多份，与集合计划成立的最低募集金额仅一步之遥。按照《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》规定，集合计划成立的条件之一是“募集金额不低于1亿元人民币”。

　　“产品发出去了，公司却担心在开放期时有人赎回，从而令产品规模达不到1亿份。”某上市券商资管相关人士表示，“按照相关规定，集合计划存续期间，计划资产净值不得连续20个交易日低于1亿元人民币。”

　　下半年券商计划各不同

　　尽管上半年集合理财产品发行比较困难，但受访券商资管人士仍表示，下半年会按部就班地发行集合理财产品。不过，对于是发行固定收益类还是权益类产品上，券商之间却出现了分歧。

　　据统计，截至6月23日，在今年宣布成立的45只集合理财产品中，混合型产品仍占主流，达到了30只，基金中基金型（FOF）产品为7只，股票型和合格境内机构投资者产品（QDII）均有3只，债券型产品有2只。

　　北方某上市券商资管负责人表示，今年下半年该公司将再发行针对二级市场的股票型集合产品。在其看来，在下半年发行股票型产品正是时候。

　　东南某上市券商资管负责人对上述逻辑表示认同，但他同时提醒，投资者未必会认同这种观念，也未必愿意在这个时候进场。“关键是产品要发得出去才行。”他说，该公司接下来会发行部分债券型产品和保本型产品。

　　“我们还是围绕股票来做，但会引入股指期货套保和套利，以使产品收益更加稳定。”浙商证券资管副总经理周良表示。

　　申银万国资产管理总经理单蔚良则认为，从整体趋势看，由于投资者对今年股市行情比较乐观，今年上半年仍是权益类产品发行较多；但到了下半年，预计券商债券型和货币类的产品会逐渐增多。