证券时报多媒体数字报

　　本周大盘先抑后扬，周一上证指数创出本轮调整新低2610点之后，股指迎来四连阳。在周四突破4月18日以来所形成的下降压力线反压后，周五大盘又回补了6月16日形成的向下跳空缺口。随着股指快速逼近年线，上档压力逐步加大。由于短期做多能量的快速释放，多头进一步上攻的能量也将有所减弱。

　　基本面上，温总理在英国《金融时报》上撰文指出，“中国已将限制价格上涨放在宏观经济调控的首位，并推出了一套有针对性的政策。这些政策已经奏效。我们有信心价格上涨将在今年得到有力控制。”从决策层的表态来看，通胀潮水正在退去，高点将在近两月出现，随后进入一个下降的过程。而央行6月21日发行的一年期央票收益率上行至3.4019%，说明加息之窗又临近。预期6月份消费者物价指数（CPI）将在6%以上，6月底到7月初加息的概率较大；6月采购经理人指数（PMI）等数据将进一步下滑，去库存将持续到7月份。从趋势来看，原材料价格有所回落，工业品通胀压力开始减轻。

　　在中国经济的三驾马车中仍主要看投资，而目前投资主要取决于保障房建设进度。今年前5个月保障房开工率不足35%，中央已要求全部保障房必须在11月底前动工，这意味着9300亿左右的资金要在未来5个月投放。发改委下发通知，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措保障性住房建设资金，增强了市场对于下半年保障房建设提速的预期。

　　另一方面，我们也应该看到，短期流动性缺失的反弹很难走远，目前政策面紧缩虽近尾声但仍松动无望、通胀即将见顶但经济继续回落、股市估值似乎到底但盈利下调尚未结束。虽然说股市是领先指标，往往领先实体经济3到6个月出现拐点，但6月末还流动性紧张期，市场抢先反攻后仍存在一定的反复过程，大盘真正企稳可能会在6月份宏观数据公布前后。

　　技术上，自4月18日大盘调整以来，共出现了三个跳空缺口：一是4月25日3004点至3003点的向下跳空缺口；二是6月16日2705点至2691点的向下跳空缺口；三是本周一2641点至2637点的向下跳空缺口。本周大盘的强势反攻回补了后面的两个缺口，多头进行了绝地反击。由于大盘已突破4月18日以来下降压力线的反压，不论后市强势与否，都将有一个回抽确认的过程。而上证指数年线位依然压力沉重，深成指虽突破了年线位，但5月上旬平台处压力较重，短期解套盘和获利盘将对多头构成打击。因此，2780点至2800点将成为未来反弹的强阻力区。 （作者系财通证券客户服务部总经理）