证券时报多媒体数字报

　　本周A股市场触底反弹，大幅回升。上证指数涨幅近4%，深成指涨幅更是超过5%。两市成交在周初创出地量后，下半周迅速放大。从技术面看，大盘孤岛反转雏形初现，下周回探确认20日线2700点的支撑后，将有机会进一步上攻。

　　要判断历时两个月有余的本轮调整能否真正见底，首先需要观察前期的不利因素是否发生了明显改观。

　　首先，本轮持续下跌的一大主因是不断走高的通胀。虽然期望短期内通胀水平快速回落并不现实，但国家发改委有关人士强调，当前价格总水平高位运行，今后个别月份涨幅还可能会较高，6月份物价同比涨幅将高于5月份，但预计下半年国内通胀水平将高位回落。这是近期官方首次对通胀的乐观表态。同时温总理也撰文指出，中国已成功遏制通胀。多头底气油然而生。近期，国际大宗商品价格大幅回落，输入型压力减缓，国内粮食再获丰收，政策调控效果逐步显现。

　　前期货币政策紧缩引发的“钱荒”引起市场的广泛关注。一段时间以来，A股市场成交量持续低迷，大批中小企业面临着倒闭风险。由于法定存款准备金率上调的累积效应显著，此轮资金面紧张状况大大超出今年1、2月份。在此背景下，央票需求十分低迷，近期央行在公开市场上只能选择净投放以缓解资金压力。与此同时，实体经济已受到一定程度伤害，6月采购经理人指数（PMI）创11个月新低，那么下半年的货币政策是继续压通胀还是保增长，将决定A股市场中期行情的走向。

　　最后，一级市场新股发行对资金面构成较大压力，二级市场中小盘个股估值走上慢慢回归路，这也是本轮大盘调整的一个重要原因。目前上述情况已发生明显改观，一级市场发行市盈率渐趋理性，市场融资压力暂获缓解。

　　由于当前基本面与技术面形成互动，上证指数2600点附近成为阶段底部概率还是比较高的。主要理由如下：

　　1.上证指数从3067点以来的回调呈现标准5浪下跌，其间两波整理都以横盘代替反弹，这至少意味着本轮反弹力度值得期待。

　　2.目前上证指数总体维持去年以来的大箱体运行格局，2600点附近接近箱体底部，也是去年10月份行情启动的重要平台，而且调整时间也与前一次差不多。

　　3.不少个股超跌严重。本轮上证指数最大调整幅度达到14%，而中小板、创业板指数调整幅度都接近30%，跌幅近50%的个股也为数不少，这符合大跌之后必有反弹的股市规律。

　　4.技术指标超卖，有修复要求。如周线KDJ指标中的K值最低值比2319点时还要低，威廉指标也在高位持续钝化，MACD指标也形成明显的底背离。

　　综上所述，我们认为上证指数2600点附近可能构筑本轮调整以来的阶段底部，不过，由于基本面还存在不确定性，周线均线系统仍处于空头排列，大盘真正能否走出一轮大行情还有待观察。因此，对于近几日的行情应暂以超跌反弹来看待。技术上，短线注意年线压力，如股指站稳2700点则可看高一线。

　　盘面来看，近期保障房概念是引领大盘走出颓势的重要热点，并出现了明显的赚钱效应，中小市值股超跌反弹也将成为一条操作主线。　（作者系中航证券分析师）