证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱景锋 胡晓

　　易方达、博时、华安，这3家规模排名前十的大型基金公司日前同时现身合肥百货非公开发行获配名单中，3家公司参与获配的产品均是专户组合或者社保组合。公募基金并没有参与。而值得关注的是，由于5月底大跌，此次增发价格略高于申购缴款前的市价。

　　据合肥百货上周四发布的非公开发行结果，按照价格优先、申购数量优先的原则，共有7家投资者获配合肥百货此次定向增发，其中有3家为基金公司，申报价格最高的易方达基金旗下产品获配1000万股，成为获配数量最多的机构，华安和博时两家基金也成功获配。其中易方达基金对应的具体配售对象为全国社保基金502组合获配780万股，该公司管理的3只一对多专户组合“深发展－增发添利1号资产管理计划”、“中行－增发添利1号资产管理计划”、“浦发－增发添利1号资产管理计划”也携手参与申购，配售数量分别为65万股、90万股、65万股；博时基金对应的具体配售对象为全国社保基金501组合，配售数量为500万股；华安基金对应的具体配售对象为其为建信信托有限责任公司管理的一对一专户组合，配售数量为450万股。

　　据公告，此次合肥百货确定增发价为17.55元，由于5月底股市大跌，合肥百货5月25日到30日连续四个交易日收盘价低于增发价，特别是在5月30日创出17.06元的低价，不过，尽管市价低于增发价，基金公司仍然按时缴款参与。

　　事实上，在增发价高于市价的情况下机构仍参与的情形在今年多次出现。在5月份，王亚伟执掌的两只明星基金华夏大盘精选和华夏策略均参与了广汇股份增发，增发价为24元，但当时广汇股份的市价已经低于增发价。

　　市场人士分析，近期由于股市呈现下跌状态，上市公司增发价较市价折扣不大，造成参与增发的安全边际收窄甚至消失，这种安全垫薄的定向增发项目是否应该参与，机构之间分歧还是比较大。广州一家基金公司投资总监表示，由于定向增发项目一般锁定期为一年，如果折价不足5%的话，参与的意义就不大，风险太大，没有必要冒险。

　　不过也有机构表示，虽然安全垫是参与定向增发的重要考量因素，但是也应该具体情况具体对待。银河证券日前发布的研究报告显示，由于定向增发要先后经历董事会预案、股东大会批准、证监会批准、增发实施等步骤，时间跨度较长，因此最初确定的增发价格很可能与增发实施时的股价有了很大偏离。当股市深幅下跌过后，定向增发价格的折价会趋于消失，此时机构投资者可以适当放宽对增发价格的忍耐度，以防止错失一些较好的定增项目。

　　而从历史数据来看，当市场处于熊市时，参与定向增发往往能给机构投资者在随后的半年到一年时间内带来较高的正收益。

　　对比合肥百货截至6月9日和一季末的股东变化也可以发现，大多数基金在二季度以来坚定持有该股，广发策略优选持股不变，仍是持有合肥百货数量最多的公募基金，易方达策略成长、易方达策略成长二号、广发稳健增长、农银汇理行业成长等基金均在二季度以来增持了合肥百货。