证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱景锋

　　近期股市政策面、资金面出现较大变化，股市也一反前期低迷走势大幅反弹，鹏华新兴产业、鹏华中国50基金经理陈鹏认为，宏观经济不存在太大风险，政策面开始出现好转的苗头，股市对资金的吸引力越来越强，短期资金紧张并不会影响到股市，无论怎样，现在对股市悲观是不可取的。

　　证券时报记者：近期券商密集发布中期投资策略报告，大多对下半年行情相对乐观，认为市场或将探底回升出现反弹，甚至迎来反转行情。请谈谈您对下半年行情的判断。

　　陈鹏：我们对下半年市场总体偏乐观。当前市场一直比较萎靡，我们判断主要还是流动性紧张的原因。从宏观形势看，虽然经济谈不上强劲增长，但是投资、消费、出口数据并不弱，而且也尚未出现太大潜在的风险。

　　最近我们也观察到在政策面出现了一些好的苗头，例如：给保障房打开融资的口子、6月份并没有如市场预期的加息等。这些在表明，紧缩的货币政策已到后期。市场面临的机会或好于上半年。

　　证券时报记者：5月CPI同比涨幅创新高，短期内通胀压力依然较高，以控制通胀为核心的政策压力尚不会放松。市场一度预期加息警报并未解除，您怎么看这个问题？

　　陈鹏：通胀和经济增长实际上都是政府要保的目标。只不过目前大家对通胀压力关注更多，所以把紧缩政策想像得更为严重。事实上，上面提到的保障房等政策，已表明了政府并不希望紧缩政策影响到经济增长。

　　所以，我们认同短期通胀压力仍然存在的观点，但是也要看到政策是在通胀与增长之间做平衡，不能一味悲观。

　　证券时报记者：前期，央行突如其来的提高存款准备金率，银行间市场资金面紧张，截至6月20日，7天回购利率突破7%，您认为从资金面来看是否支持股市中期反转？

　　陈鹏：当前资金面确实是制约市场表现的一个重要因素。但国内市场上，流动性与股票市场，我们认为存在一个非常复杂和微妙的关系，很难一概而论。

　　例如：虽然市场上流动性紧张，我们看到理财产品的发行火爆，同时近期伴随着房地产价格略有下降，成交量上行的势头明显（还是在银行个贷受限的条件下）。这些现象似乎又证明市场上存量资金相当宽裕。

　　资金对各大类资产的风险收益评判，决定了资金的流向。这和总体资金面松紧的关系可能并不那么大。随着股市的下跌，其风险收益的吸引力是在不断上升的，我们相信这会吸引越来越多的资金配置。

　　证券时报记者：今年以来，中小板和创业板整体表现较弱，你如何看中小盘股票的后市走势？

　　陈鹏：中小板未来一定是分化的市场。前一阶段中小盘股票整体高估，经历了几个月的“挤泡沫”过程，到现在估值风险已下降。未来主要看各个公司基本面的变化，很难一概而论。

　　证券时报记者：结合上述您对市场的基本判断，在鹏华新兴产业基金建仓中，您将如何把握建仓节奏？

　　陈鹏：在当前的市场环境下，新基金建仓还是比较主动的。新基金建仓的具体时间、仓位的操作要结合市场机会。基于对下半年市场偏乐观的判断，我们可做的投资选择并不少，不过近期还是希望能够最大限度的控制下行风险。在当前的市场环境下，对估值水平的控制无疑是比较重要的。我们会在建仓中适时加以考虑。