证券时报多媒体数字报

　　进入5月以来，出于对通胀的忧虑和政策持续紧缩所引发的经济下行的担心，股市继续深幅调整，截至6月24日，上证指数跌至2800点以下，创下年内新低。在“跌跌不休”的股市面前，低风险产品避险优势更加显现，债券基金以其稳健的收益率重获投资者青睐。

　　债基普遍跑赢股基

　　根据Wind数据显示，截至5月31日，在过去6个月，普通股票基金平均收益为-11.67%，而债基平均收益为0.094%，其中，浦银安盛基金旗下的优化收益债基表现抢眼，A类、C类在74只同类债基产品中分别以3.22%、3.13%位列第1和第3，鹏华丰收债券以3.19%的收益率位列第2。

　　债基是抗通胀的好品种，长期来看债基整体回报远高于同期居民消费价格指数（CPI）上涨幅度。统计数据显示，2010年一级债基平均净值增长率达8.14%，二级债基平均净值增长率则达到6.36%，远远超过同期股票基金、混合基金的平均净值增长率。而将时间再拉长一点看，债基的回报也不错。天相统计数据显示，2005年至2010年，CPI年度增幅分别为1.8%、1.5%、4.8%、5.9%、－0.7%和3.3%，各年度二级债基的平均收益率分别达到10.31%、27.85%、26.09%、3.37%、5.58%和6.38%，整体上大幅跑赢同期CPI增幅。

　　债券型基金相对稳定的表现吸引了大量投资者介入。数据显示，截至6月24日，今年成立的19只债券型基金，平均首发规模达到21.85亿份，位列各类基金之首，更有富国天盈分级债基三天吸金超过80亿元，创下近期令人称羡的发行纪录。

　　专家认为，在当前宏观经济结构性问题突出、经济基本面日趋复杂以及政府紧缩政策仍未放松的背景下，投资者对经济和企业盈利能力难免产生担忧。即使目前接近历史低位的估值水平提供了一定的安全边际，但诸多负面因素仍需时间消化。因此，当前投资者理所当然更偏好稳定性强、业绩良好的低风险基金品种。

　　债基未来投资收益可观

　　展望后市，基金专家表示，市场普遍预测6月CPI有可能再创新高，这使后市股票市场面临一定的压力。此外，短期内货币政策难以放松，市场流动性紧张局面难以改观，这些都给股票市场带来不确定性。在当前股市的弱势环境中，对风险承受能力较低的投资者来说，债基是很好的投资选择，笔者建议适当增加债基配置比例，可以有效对冲权益类投资急速下跌的损失。

　　对于2011年下半年的债券市场行情，从目前情况来看，央行货币政策有观望的迹象，短期内货币政策有望正常化。而中期看，高通胀后期，去库存周期可能对经济带来一定负面影响，投资者预期收益和风险偏好降低，这也为债券价格形成较强的支撑。利率产品方面，可以做好波段操作，根据行业特性，精选低估值转债。优先选择投资信用利差、期限利差保护较大、质地良好的信用债券，以获取稳定和较高的票息为主要收益来源。

　　笔者认为，目前正是配置债基的战略性时机，尤其是信用债市场，将给新的债基建仓带来机会。目前信用债的收益率正处于历史高点，距离历史最高点只有40至50基点，收益率上升空间有限；由于收益率较高，信用债对利率上升有较强的风险抵御能力。经过笔者测算，对于经过信用分析确认风险可控的5年期债券，当期票面利率在6%以上时，若1年后市场利率上升100基点，一年持有期收益仍能达到4.5%。同时由于供给增加，将使新进入的投资者能够有充分的机会分享信用债的盛宴，从而获得可观的收益。

　　（作者单位：工商银行湖南省邵阳市红旗路支行）