证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 罗平华

　　星辉车模（300043）今日公告称，公司将以自有资金8421.6万元取得广东树业环保科技股份有限公司28.5%的股权，折合PE（市盈率）12.5倍。星辉车模认为，增资树业环保一方面可有效保障公司包装类材料供应的稳定性和可靠性，有利于提高公司的核心竞争力；另一方面，也符合公司战略发展要求，对公司未来业务发展将产生积极影响。有PE投资专业人士则认为，公司所处行业前景光明、财务数据健康，不排除未来上市的可能。

　　资料显示，树业环保成立于1995年，是一家集环保购物袋、包装袋、纸类包装、纸制品设计、生产、销售于一身的综合性企业，该公司长期致力于可重复使用的环保购物袋及其包装印刷业务。目前，树业环保是广东省省级企业技术中心、广东省民营科技企业、广东省清洁生产企业、广东省出口名牌企业，也是广东省有关部门认定的“资源综合利用产品（工艺）单位”、“广东省循环经济试点单位”。

　　星辉车模认为，树业环保经过多年的发展，已度过初创期，现步入快速成长阶段。树业环保在环保购物袋及其包装印刷业务方面树立了良好的口碑和品牌形象，且具有较强的产品研发能力。

　　星辉车模相关负责人也表示，公司参股树业环保，将有效地保障公司包装类材料供应的稳定性和可靠性，有利于提高公司的核心竞争力。此次增资符合公司战略发展要求，对公司未来业务发展将产生积极影响。增资参股后，公司可依托自身的产品优势、管理优势和品牌优势，充分发掘标的企业的自身优势，进行资源和优势整合，不断提升公司盈利能力和市场规模。

　　相关财务数据显示，树业环保2010年实现营业收入1.53亿元，对应的净利润为2480.62万元，扣除非经常性损益后的净利润为2363.96万元。进入2011年，树业环保继续保持着良好的盈利能力，一季度实现营业收入4542.53万元，对应的净利润为714.66万元，扣除非经常性损益后的净利润为667.98万元。星辉车模此次增资的定价方式为：以树业环保2010年度扣非经常性损益后的净利润为基础，按照12.5倍PE入股。

　　在公告中，对给予树业环保较高溢价，星辉车模给出了三点原因。

　　首先，树业环保长期致力于可重复使用的环保购物袋及其包装印刷业务，在该领域树立了良好的口碑和品牌形象，并积累了一定的研发成果，包括商标4项，实用新型专利5项等。近年来树业环保多次获得省、国家级别的技术扶持资金，拥有省级企业技术中心。目前，树业环保在包装印刷行业的生产工艺技术、研发水平、服务质量等多方面均有突出表现，且成本优势较为明显。

　　其次，针对塑料、包装材料等原材料价格波动容易对星辉车模毛利率及经营业绩造成不确定性影响的情况，公司近年来努力寻求上下游相关资源的收购整合，形成资源储备，稳定原材料供应，完善公司产业链。包装类物品属于公司重要的原材料之一。公司从去年第四季度开始同树业环保进行合作，在合作磨合期中，双方已建立了良好的合作模式。现公司借参股的契机，与树业环保形成了战略合作伙伴关系，使上游产业链得以互补和延伸，进一步稳固上游原材料供应，对提升公司综合竞争力、提高资金利用率、完善公司资产结构具有重要意义。

　　最后，树业环保现有管理团队在环保购物袋及包装印刷业务方面积累了一定的技术优势和市场资源优势，公司资金注入后，预计在未来两年，树业环保的销售收入和净利润将有较快的增长。

　　而部分从事PE投资的专业人士则对证券时报记者表示，从披露的资料来看，按照市场行情，树业环保这样的公司，因为所处行业前景光明、财务数据健康，未来不排除上市的可能。一般按照2011预测PE计算，15倍左右入股是正常情况，星辉车模这样的入股价格应该算便宜。