证券时报多媒体数字报

　　6月中旬开始，棕榈油连续下跌，目前已跌破5月上旬的低点。虽然当前棕榈油价格比较低廉，但国内季节性需求无法有效启动，短期内棕榈油难有像样的反弹。

　　库存高企，毛棕榈油价格走软。6月份开始，棕榈油进入了季节性增产周期。今年5月份，马来西亚棕榈油产量达到惊人的174万吨，大大高于去年同期的138万吨，在近4年马来西亚的月度产量中仅仅低于2009年10月份的198万吨。预计棕榈油产量高峰期会出现在9月、10月份，因此3季度棕榈油供应依然会有所增加。

　　与此同时，棕榈油也进入了传统的消费旺季。不过，消费增长远远不及产量的提高，导致马来西亚棕榈油出现供过于求的局面。据马来西亚棕榈油局(MPOB)的数据显示，今年5月份，马来西亚出口棕榈油140万吨，略高于去年同期的136万吨，然而其库存却创了16个月的新高，达到192万吨。短期而言，棕榈油库存高企给棕榈油价格带来巨大的压力。国内需求不旺，棕榈油走货清淡。按照历史经验，6~8月份是食用棕榈油消费最旺的时候，但从今年的情形来看，棕榈油呈现旺季不旺的局面。据中国海关的数据显示，今年5月份，我国进口棕榈油44.3万吨，不仅低于4月份的45.3万吨，同时也低于近3年同期的进口水平。

　　笔者通过一些棕榈油现货贸易商和工厂了解到，今年入夏以来，国内棕榈油市场最鲜明的特点是终端需求的全面低迷。占食用棕榈油消费量30%以上的方便面行业，经过“塑化剂”事件后需求量下降较快，因此面厂开始有意识地限产；不少食品厂，尤其是中小型饼干厂也受此影响出现限产甚至停产的情况。当前需求相对较好的反而是低度油使用较多的勾兑市场，因为在油脂市场下跌过程中豆油和棕榈油的价差开始拉大。不过由于终端食用油价格的限制，食用油厂一直亏损经营，因此其采购意愿也不强烈，油厂普遍仅维持基本的轮转库存。

　　国内需求不旺会造成棕榈油价格持续走低，而市场心理则是制约价格反弹幅度的关键因素。

　　外围市场不振，拖累棕榈油价格。从6月中旬开始，由于对欧债危机恶化的预期及原油市场的重挫，大宗商品纷纷展开大幅的回调行情。而美联储议息会议之后，伯南克讲话向市场传达的信息令美元强劲反弹。市场对欧美国家经济复苏情况的忧虑使得大宗商品出现系统性风险，这无疑对棕榈油市场形成拖累。

　　国内经济和政策因素的双重打压，棕榈油易跌难涨。随着国家紧缩政策的持续进行，国内实体经济出现资金链严重紧张和盈利能力与以往相比大幅下降的情况。种种迹象表明，今年国内经济增速放缓，社会总需求将会受到比较严重的打压，这制约着油脂等消费品的价格上涨。

　　国内通胀形势依然十分严峻，国家不会放松对通胀的调控，对货币和终端商品的价格控制将贯穿全年。6月中旬，国内油脂行业内传出消息，国家对终端食用油的限价令从6月中旬延长至8月15日。

　　总的来看，国内经济增速放缓，社会总需求的下降及调控政策的持续令棕榈油价格易跌难涨。

　　综上所述，目前马来西亚产量增加，库存高企的压力将持续存在；国内需求一直无法有效启动。供需严重不平衡将是近期乃至未来一段时间棕榈油市场的现实状况。同时，外围市场的疲软及宏观经济政策的预期也是制约棕榈油价格走高的因素。预计棕榈油会继续弱势探底的过程，无法形成有效反弹。

　　（作者系浙商期货分析师）