证券时报多媒体数字报

　　中国神华(601088)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：招商证券

　　内生、外延双驱动，产量增长进入快速增长期。虽然煤炭产量基数较大，但内生产能释放完全能够支撑未来五年产量翻番目标。公司部分在产煤矿有改扩建空间，在建煤矿基本为千万吨级甚至亿吨级大矿，并将在几年内投产达产，加上境外收购贡献产量，预计未来5年增量超过2亿吨。集团剩余煤炭产能超过1亿吨，大部分已经具备注入条件，这将带来上市公司产量在短期内的跳跃增长。公司还适时建立煤储基地，将煤炭贸易做大规模，积极参与煤炭市场整合，扩大市场份额。

　　二季度是动力煤消费旺季，现货价格看涨，2012年煤炭长协价格放开是大概率事件。截至一季度，长协与现货价格之间的价差已经达到184元/吨，大幅折价的长协价格未来上涨空间较大。我们判断，2012年公司业绩在长协价格看涨的情况下很可能大幅超预期。

　　我们测算公司2011年~2013年每股收益分别为2.31元、2.88元和2.92元。其中煤炭业务对应的每股收益分别为1.88元、2.45元和2.5元。按2012年15倍PE，给予目标位43元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：资产注入进度慢于预期；宏观调控紧缩时间超预期。

　　同仁堂(600085)

　　评级：推荐

　　评级机构：兴业证券

　　公司是传统中药的代表，中医药文化的传承者，其市值与其“宫廷御医”的贵族品牌不相称，原因在于：1)公司过去未能建立清晰的营销战略；2)企业品牌与产品品牌脱节；3)产品数量多，却未能形成集群效应。投资者对同仁堂的营销能力一直存有疑虑。我们通过分析公司近几年的费用数据并结合具体营销改革措施，认为公司已抓住了其价值链上的短板——产品可得性及认知度不足，未来营销改革将推动公司药品收入及利润稳定快速增长。与市场观点不同的是，我们认为公司具有较强的执行力。

　　医药零售（60家门店）是公司扩展销售渠道的重要手段，其盈利能力远优于行业平均水平，公司将在2011年内完成对同仁堂商业（265家门店）的整合，并在未来5年大幅扩张门店数目。对终端掌控能力的提高，将是公司工业增长的保障。预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.78元、1.01元和1.25元。虽然目前PE 较高，但考虑到公司产品具有很大发展空间，品牌价值未能充分体现，给予“推荐”评级。

　　富安娜(002327)

　　评级：买入

　　评级机构：国金证券

　　我们参加公司举行的下半年产品订货会。公司通过富有特色的产品设计、稳健的渠道扩张，提升品牌影响力。目前家纺行业处于繁荣发展期，竞争较不充分，公司借上市所带来的资金、品牌红利布局全国市场，在直营店铺占比较高的基础上，加大对加盟店的支持力度，加速外延式扩张。产品毛利率有望继续改善：首先，棉价下跌有利于公司控制成本；其次公司产品高端化带来高附加值，具备较强的提价能力；再次，通过细化市场来最大化适应消费者需求。

　　未来业绩增长点包括渠道扩张、毛利率改善、多品牌战略。预计公司2011年~2013年每股收益分别为1.336元、1.876元、2.633元。维持“买入”建议，未来6至12个月目标价46.76元。风险：家纺市场可能减速的风险；新品牌市场开拓不力的风险；人力成本、原材料成本等上升提高制造成本进而影响公司效益的风险。

　　中兴通讯(000063)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　中兴作为一家优秀的通信设备、终端和整体解决方案供应商，其高管增持的行为进一步强化了我们对于公司未来发展前景的信心。我们认为，公司未来的增长来自三个方面：移动终端市场的爆发式需求，且终端业务的盈利能力更佳；通信主设备市场份额的稳步提升；公司向企业网、云计算等新领域的迈进。

　　预计公司2011年~2013年每股收益分别为1.45元、1.87元和2.42元。按2011年28倍PE，对应目标价40元，维持“买入”评级。风险因素：大盘系统性风险，运营商资本开支低于预期。（罗力 整理）