证券时报多媒体数字报

　　最近两周，受周边市场偏空、外盘持续下跌影响，以及国内原粮供需缺口有所改善等因素影响，大连玉米期货连续两周大幅下跌，并跟随大宗农产品共同回吐远期升水。但是此次下跌为消费企业迎来了最佳的保值机会。

　　目前国际经济形势异常复杂，导致国外整体投资环境出现较大逆转。而从投资者偏好来看，芝加哥期货交易所（CBOT）12月合约回落至620美分/蒲式耳，较此前高点跌幅达14.19%。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至上周二的一周，大型投机者缩减其CBOT玉米净多头头寸22%。据相关市场分析称，似乎玉米市场经过一年多的升势，此次基金出逃或暗示玉米价格开始下行趋势，基金经理在谷物市场上的兴趣下降。

　　基于全球农产品价格的整体回落，国内市场同样处于疲软状态，玉米期货跟随回落。从价格回调程度来看，豆油、强麦、籼稻等品种较前期高点下跌幅度均在6%以上，豆粕和大豆下跌幅度为3%以上，而玉米较6月初回调幅度为5.62%。

　　从大连玉米本身价格走势及成交情况来看，在价格大幅下滑的同时，伴随着较强烈的成交量波动及大幅增仓现象。由于玉米期货价格超跌，导致与现货市场价格开始出现贴水。受到现货成本支撑，市场投资者开始在2320元/吨开始大量买入，限制期货价格继续下行的空间。

　　而期货价格升水大量回吐，与现货价格开始出现倒挂。从今年贸易成本跟踪上推算，2010年10月份辽宁开秤价格为1900元/吨，进入1月份采购成本升至1960元/吨，3月份采购成本达到2020元/吨～2030元/吨，可见今年的贸易成本正以30元/吨的幅度上涨。那么推至6月份的港口最高持有成本为2200元/吨，未来9月份港口平舱价格也将为2350元/吨左右，也正好反映了未来价格心理预期。从港口走货量来看，前6个月北方港口发运690万吨以上，较前两年度略有增加，可见今年贸易商是在强烈的喊涨声中正常走货。但目前港内收购价格已达到2260元/吨，提前透支了2个月以后的价格。

　　而且对于新作玉米价格也存在较强支撑因素：首先，经过长期拍卖，国储库存已捉襟见肘，如未来价格出现回落，国储存在迫切补库需求，以增加后期政策性调控砝码；其次，前期养殖企业存栏下降过快，受猪肉价格提振，近期仔猪补库较为积极，饲用玉米消费将继续呈现刚性增长；最后，深加工与贸易商的灵活采购模式，是活跃市场价格的主要组成部分，然而从2010年开始已有多方采购主体首次进军玉米市场，对于价格相对偏低的收益较为稳定的贸易品种更为偏爱。整体来看，2012年更为激烈的抢购浪潮或将持续。

　　从新季玉米种植生长情况来看，尽管种植生长前期东北产区作物天气可谓风调雨顺，是近年来种植条件最好的一年。但从玉米生长特征来看，决定玉米收成的主要环节在拔节期，未来两个月的雨水丰沛与否才是决定今年产量的关键之所在。

　　从种植成本来看，据我们6月中下旬对分别东北、华北两大产区实际调研情况来看，东北自有土地种植成本平均上涨近80元/吨～100元/吨，华北地区种植成本平均上涨170元/吨～180元/吨。对于农资成本的增加，农民对新季玉米开秤价格具有强烈的看涨预期。

　　综上所述，从6月中旬，期货价格开始出现连续多次暴跌，C1109合约价格跌至2320元/吨，低于现货持有成本。基于目前用粮企业采购难问题，建议可以通过期货市场进行买入保值，规避价格波动风险。而C1201合约2300元～2320元的价格将为新季玉米低点，为买入保值提供机会，以有效规避远期现货高价采购所带来的价格风险。

　　（作者系中国玉米网研究员）