证券时报多媒体数字报

　　大成基金：

　　流动性风险困扰银行股

　　审计署6月27日公布地方政府债务详情，截至2010年底，地方政府债务总额达人民币10.72万亿元，其中，政府负有偿还责任的债务6.7万亿元，政府负有担保责任的或有债务2.3万亿元，政府可能承担一定救助责任的其他相关债务1.7万亿元。对此，大成基金认为，上述数据低于此前预期，地方债务风险基本可控，但需注意短期内的流动性风险。关键是地方融资平台贷款问题将令银行股持续受压。

　　大成基金指出，一两年内，地方政府债务存在流动性风险。2011年和2012年将分别有2.6万亿和1.8万亿地方平台债务到期，政府土地出让收入料不及2010年，任何延迟都可能拖累银行，因此银行股风险增加。受此影响，6月28日银行板块领跌各主要板块。不过，如果审计署提出的允许发行地方政府债的建议得到落实，短期流动性风险将大大缓解。

　　中长期看，大成基金认为，地方政府融资平台贷款的系统性风险应在可控范围内。首先，总体上看，地方政府债占GDP的比重仅为27%。其次，审计署提出的理性建议有望改善地方政府的财政纪律。如果中期内中国的GDP增长强劲且对地方政府实施严格的财政纪律，则地方债务可望逐步得到偿还。不过，融资平台贷款问题将长期困扰着银行股。（方丽）

　　国投瑞银：

　　上游资源品

　　在反弹中更具弹性

　　随着市场对欧债危机的担忧加深，加之QE2到期，5月以来美元指数暂告单边跌势，大宗商品价格高位震荡，令资源品的投资者心生忧虑。对此，国投瑞银中证上游资源产业指数基金拟任基金经理董晗、刘伟表示：上游资源品在反弹中更具弹性。

　　对于近期市场热议的“QE3是否推出”，董晗表示，没必要纠结于QE3是否推出，但“后QE2时代”依然会是宽松的货币政策，美国核心通胀在1.5%左右的较低水平，而失业率最近到了9%以上，所以美联储是需要执行宽松货币政策的；长期来看，美国的财政赤字问题没有得到解决，为了减缓这一压力需要执行长期的宽松政策，中长期看空美元。“根据历史经验，商品市场和美元指数存在负相关关系，美元弱势，将使商品价格在较长期限内保持强势，有助于国内大宗商品价格及相关企业股票维持较高估值。”

　　刘伟表示，“我们预期CPI在六七月份还会创出新高，随后或见顶回落，A股市场有望出现一波修复性反弹行情。而且在指数大幅上涨阶段，资源类股票应该会出现远超过大盘的涨幅。”

　　谈及具体的资源品投资，刘伟表示，“未来看好金属板块中的黄金、小金属以及煤炭板块。黄金主要受益于其避险功能和全球通胀的大环境，小金属则依靠国内优势资源的整合和全球各国对战略金属的重视力度越来越大，煤炭主要受益于各省对煤炭资源整合力度的加强以及运力瓶颈制约。”（李湉湉）