证券时报多媒体数字报

　　交银国际昨日发布的2011年下半年港股投资策略研究报告中称，中国经济基本面依然支持港股估值从目前的低位得到修复，恒指有望突破25000点，保守估计涨幅为15%。

　　该机构预计，考虑到猪肉价格仍处于上升通道、恶劣天气推涨通胀预期等因素，下半年内地通胀依然高企，但是通胀失控机会微小，主要由于固定资产投资处于可控范围内。同时经济增速虽然将温和回落，但跌破9%的可能性不大，经济“硬着陆”的风险很低。

　　历史统计显示，在中国内地货币政策紧缩的阶段，香港市场估值整体会偏低。恒生综合大盘指数的平均市盈率在紧缩阶段处于11~14倍的水平；小盘指数的市盈率在紧缩阶段更是明显低于历史平均水平，有时甚至低于同期大盘指数的市盈率。

　　“目前恒指对应市盈率为11.5倍左右，明显低于历史平均值15倍。”交银国际认为，在当前市场估值已经较低及经济基本面较好的情况下，市场不应该局限于下半年将要采取的紧缩措施而裹步不前。“即使紧缩持续，中国经济基本面依然支持港股估值从目前的低位得到修复。恒指有望突破25000点，保守预计涨幅15%，对应2011年13.2倍的市盈率。”

　　对于投资方向，交银国际重点推荐两个行业：一是下半年依然受益于“高通胀+高需求”的上游周期性行业；二是通胀对其影响偏中性，而具备强劲内生增长性的“高增长”行业。

　　（孙媛）