证券时报多媒体数字报

　　股指回调幅度有限

　　申银万国证券研究所：股指步入震荡拉锯阶段，但回调幅度有限，2700点附近或以下可以逐步试探介入。

　　近日多方未能再接再厉的原因有三点：第一，人们预期6月份的CPI同比涨幅可能超过6%，不排除加息的可能，在利淡因素没有完全释放之前，多空尚有分歧。第二，对行情的性质判断为反弹，一般不认为这是牛市行情，在运行的过程中将有较多的曲折和反复。第三，短期升势过快，部分个股涨幅超过一成，遇到获利盘和解套盘的双重压力。

　　从技术面看，有几点值得留意：第一，股指突破了近期下降通道。2011年6月23日和24日上证指数向上初步突破自2011年4月18日3067点以来的下降趋势，只是突破的有效性需要回抽确认。上证指数如果在2700点上下二三十点的区域内震荡巩固一番对未来的多方也许是好事。第二，周SKD指标处于超卖区域，即使股指再度回调，其幅度也相对有限，股指处于低风险区域，三季度掀起技术性反弹的可能性较大。但自2009年8月4日3478点以来的中期调整趋势尚无结束的明显迹象。第三，短期股指在年线附近可能有点犹豫不决，需要一些时间来消化。

　　超跌反弹接近尾声

　　齐鲁证券：五连阳之后，大盘出现高位震荡，2750点上方压力开始显现。周三大盘延续震荡走势，全天强势整理，成交量进一步萎缩。

　　隔夜美股强劲反弹，油价金价大涨，但市场反应平淡。一年期央票利率继续上扬，已经高出同期定存25个基点，加息的时间窗口临近。同时，地方债风险开始显现，部分地方城投公司无力还款，银行股满盘皆绿。此外，近期强势股，水泥、地产等板块出现明显调整，获利盘出逃迹象较为明显，影响了市场做多热情。水利、化工走势相对活跃，但跟风盘不足，对人气刺激有限。

　　近期反弹在情理之中，但力度略超预期，短短几个交易日指数上涨了一百多点，积累了不少的获利筹码，技术上存在回调的要求。在通胀没有明显好转的情况下，政策放松预期还需等待，中期调整难言结束，超跌反弹行情正接近尾声，建议反弹逐步减仓，对涨幅过大个股获利了结。

　　三季度是左侧交易窗口

　　长江证券研究所：数据显示，历史上的中期底部基本上产生于ROE在进入负增长阶段1~2个季度左右。我们从趋势和时间周期的角度去判断，这一轮ROE调整可能会在四季度进入到一个负增长区间。于是对于中小盘而言，可能在下半年会产生一个中期的底部，那么三季度可能是一个重要的左侧交易窗口。

　　在我们对三季度至少有左侧机会的判断下，短期内中小盘机会可以从两个角度去发掘：第一，从公司业绩的波动性角度寻找，那些今年以及明年的业绩增长较为明确的，而且波动较小的公司应该是这个阶段配置的重点。第二，可以从一些市场特定角度展开挖掘，比如推出股权激励方案的公司，有定向增发方案或者定向增发破发的公司，产业资本增持的公司。风险上应重视解禁股带来的风险。

　　（成之 整理）