证券时报多媒体数字报

　　5月份发电量增速略有回升，提高上网及工业用终端销售电价一定程度恢复了电力企业的发电意愿。全社会用电量的小幅回落主要由于工业用电增速回落带动，一季度以来由高耗能用电形势旺盛带动的全社会用电加快增长的势头逐步减弱。

　　上网和工业用终端销售电价上调并没有缓解电企严重的亏损局面。上网和终端销售电价的非对称调整对电力供应行业的利润压缩明显。电价的局部微调带动了煤价的继续上涨，煤炭价格目前的联动上涨基本将此前电价上调的效果抵消，三季度再次上调终端销售电价的可能性较大，上调的幅度在2分~3分左右。

　　我们采用投入产出法计算出，电价上调2分~3分将抬高PPI0.32~0.48个百分点、CPI0.224～0.336个百分点左右；电力提价对单位总产值的成本影响的成本弹性系数是0.0370。如果电价上调2分~3分，单位国民经济总产值的成本将上升0.15%~0.22%左右。从行业看，电价上调加重上游的煤炭、有色金属、石油石化、公用事业以及中游的化工、钢铁、水泥等行业的成本负担。

　　电价调整更深远的影响在于对部分行业的产能压制。在电力的供需缺口持续存在的情况下，政府只能采取“分次上调电价+行政调控抑制用电需求”的手段。6、7、8月份是我国典型的用电高峰，“有序用电”的行政举措还将对重点的高耗能行业的产能形成压制，这将成为促进二季度库存消化的力量。而结构性的供给缺口将支撑主要工业品价格三季度维持高位。电力供给短缺对部分工业行业产出的影响显著，我国工业生产将继续低位运行，二三季度经济呈现结构性的供给、需求“双缓落”格局。

　　（作者系中投证券分析师）