证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 付建利

　　2011年上半年的A股市场在震荡中走过，对于无数投资者来说，无论是机构还是散户，这半年过得并不怎么愉快，投资业绩的亏损，让他们对下半年的走势寄予了更多的期望。而对于黎仕禹这位私募公司的老总来说，刚刚过去的半年，有喜亦有忧，不变的是他对投资一如既往地钟爱，变的是他在投资理念和操作策略上，“发生了脱胎换骨式的改变！”

　　困境：短线高频交易失灵

　　去年11月，黎仕禹掌管的阳光私募基金公司发行了首只产品，募集额在6000万左右。此前，和众多地下私募一样，黎仕禹主要从事的是代客理财，同时写写投资方面的书籍，不经意间引来不少粉丝。从大学里就醉心于股票投资的黎仕禹，起初下了苦功研究技术面，也因此形成了波段操作、高频交易的投资风格，黎仕禹寻求的是短线暴利，而这种操作模式，对于小资金来说也许是奏效的，毕竟流动性不存在问题，可以随时买进卖出。但当资金量大了以后，短线高频交易首先面临的便是流动性问题。以前黎仕禹一个波段操作赚个4%、5%不是什么大问题，但成立阳光私募基金后，资金量增大不少，一些流通盘比较小的个股，一旦高仓位进入，便存在因为涨停而买不进去的难题，而一旦市场下跌，又会面临卖不掉的困境。

　　在掌管私募产品开始的那段日子，黎仕禹仍然沿袭着原有的操作策略，可惜的是业绩始终不能令人满意，客户也开始不满起来，面对客户的责难，黎仕禹只能“打不还手、骂不还口”，投资压力陡然增大。“业绩做得好的时候客户可以把你捧上天，做得不好的时候也可以把你打入地狱！”黎仕禹完全理解客户的心情，苦闷之下，他开始寻求新的突围之路。

　　救赎：转向精选个股

　　痛定思痛之后，黎仕禹认识到了掌管的资金量大了之后，原有的短线高频交易策略必须适时改变。在股票操作数量上，黎仕禹此前3个月之内一般都要买进卖出十多只股票，如今他的换手率已经大大降低，操作的股票数量也大大减少。而要选准个股，必须要对股票的基本面有深入的研究。如今，黎仕禹更加重视通过基本面选股，除了广泛研究券商报告外，黎仕禹还频繁出差，去上市公司实地进行调研。

　　经过几个月的磨合期后，黎仕禹逐渐适应了大资金的操作要求，在对市场整体的把握、尤其是市场拐点以及热点板块的轮动上面，黎仕禹都有了很大进步，所掌管的私募产品业绩，波动性也比以前小了很多。“经过这半年的历练，我的投资思维和操作策略已经发生了很大改变。”

　　黎仕禹同时也坦承，自己对管理大资金还缺乏一定的经验，最典型的就是在市场下跌时风险没有严格控制住，在去年年末和今年二季度的两波下跌中，黎仕禹都提前预判到了，但在操作上仍然没有坚决大规模减仓或者空仓，导致基金净值有了一定的折损。黎仕禹对此得出一个教训：当对后市看不清或者看不明白时，必须及时空仓，而当看多后市时，又必须重仓杀入！不能始终左右摇摆，患得患失，一个没有风格的私募基金经理，很难想象能够把好业绩做好。

　　守望：一波中级别反弹来临

　　黎仕禹所掌管的私募产品重仓板块为商业零售和高速公路，在最近这波反弹中，恰好这两大板块反弹力度较小，基金净值涨幅并不是很大。不过展望后市，黎仕禹持较为乐观的态度。他认为一波中级别的反弹行情已经来临，三季度A股市场很有可能呈现震荡向上的格局。从宏观面来说，在经过加息和多次提高存款准备金率之后，货币政策的累积效应已经得到体现，通货膨胀将见顶回落，下半年货币政策有可能会适当放松，市场流动性会增强，从而有利于股市的走好。从技术面可以观察到，抄底资金已经逐步入场。不过，宏观经济基本面目前尚不支持一波A股市场的反转行情。

　　黎仕禹较为看好保障房加大建设带来的投资机会，此外，煤炭、化工、券商股他也比较看好。煤炭股属于资源类股票，一旦流动性改善，资源类股票首当其冲会成为受益板块。日本大地震导致化工产能大大萎缩，供给失衡带来相关化工类产品价格提升，相关受益上市公司会出现业绩攀升的情况。而一旦行情好转，交易量上升，券商的业绩会出现明显提升，券商股也会迎来较好表现。