证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 胡 晓

　　今年以来A股市场先扬后抑，形成了“倒V”走势，在市场、政策等各方面不利因素的综合影响下，阳光私募行业的问题也逐渐凸显出来。

　　怪现状一：业绩玩起三级跳

　　根据过去三年阳光私募年度业绩排名的统计显示，在过去三年里，年度业绩排名前10名的阳光私募产品几乎没有重合。在2008年的大熊市里，重视下行风险控制的星石占据了当年业绩排名前10名的3个席位；而2009年，熊市过去，小牛市来临，星石光辉不再，业绩排名靠后，取而代之的是在2008年亏损严重的新价值，当年该公司旗下多只产品挤进前10名，其中新价值2期一举夺魁；在2010年业绩榜单中，排名前10的产品中也仅有1只与2009年排名前10名的产品重合。

　　而今年这种业绩变脸的情况似乎更为严重，阳光私募不仅长期业绩稳定性不好，就连短期业绩变脸也十分迅速。据好买基金今年发布的阳光私募月度业绩报告显示，今年年初某月阳光私募绝对收益率排名前10名的阳光私募与前一个月绝对收益排名前10名的阳光私募无一重合，值得注意的是，收益榜排名第一的那只产品，前一月排名在后10名里。

　　怪现状二：银行卡脖子

　　“今年市场不好对于阳光私募发行来说本来就非常不利，但是银行等渠道的不支持以及苛刻的发行条件更是雪上加霜。”深圳一位阳光私募公司总经理如是描述今年阳光私募的发行情况。

　　事实正是如此，今年阳光私募不仅出现了首例募集失败的案例，而且根据私募排排网的统计，今年已经有16只产品延期募集，既包括昔日公募派的投资明星石波掌舵的尚雅17期，也包括今年上半年收益冠军呈瑞投资旗下的呈瑞5期，还包括平安信托公司发行的信托中的信托（TOT）产品。

　　据业内人士介绍，目前阳光私募发行主要走银行和券商渠道，而券商渠道由于销售能力较弱，很多阳光私募都想靠上银行这棵大树。但是银行渠道不仅仅收费贵，而且更倾向于名气大、公募派出身的阳光私募，因此很多阳光私募都只能望而却步。不仅如此，由于近年来部分阳光私募业绩变脸太快、稳定性差，银行对私募的销售热情也大大降低。很多银行都不愿意销售私募产品，不少银行今年甚至叫停或者推迟发行已经通过银行审批的阳光私募。

　　怪现状三：并购渐成风

　　信托公司被暂停开设股票账户已经两年了，经过近两年的消耗，信托公司的存量账号也变得奇货可居，阳光私募要想获得股票账号不仅要付出高昂的账户费，而且还要满足信托公司苛刻的募集条件。为了解决这一问题，今年有阳光私募开始走上并购之路，以节省股票账号。

　　据私募排排网近期发布的报告显示，今年已发生5起阳光私募并购事件，分别为创赢1号、爱康1号、猎豹一期、猎豹二期。而目前阳光私募并购主要存在两种形式，一是通过取得投资顾问公司的股权来获取产品的管理权，二是通过信托公司更换投资顾问来获得产品的管理权，而这种模式则需要想取得产品管理权的公司投入一部分资金到产品中，然后按照约定比例提成。

　　深圳某第三方机构人士表示，阳光私募的这种并购模式确实可以达到资源优化组合的目的。目前阳光私募面临的情况是，很多优秀的地下私募管理人想通过信托来实现阳光化，但是苦于没有账号，而很多有账号的阳光私募又由于长期业绩太差，投资者赎回严重，规模太小，亏本运作，如果将二者优化组合，有可能实现“1+1>2”的效应。

　　怪现状四：微博口水战

　　去年上海某阳光私募高调引入合伙人，发行了业内首只医药行业基金，随后天时地利与人和，该基金业绩表现十分出色，该公司于是乘胜追击，连续发行了多只医疗产品。但是从去年11月开始，医疗板块开始大幅调整，上述合伙人所管理的产品净值也开始大幅下跌，亏损严重。面对直线下挫的产品净值，该合伙人的火气似乎直线蹿升，甚至在微博上与一名指责他业绩差的财经记者发生了口水战。

　　6月7日，上述合伙人在微博上发表一条评论，指出“欧洲人吃坏肚子，A股的鲁抗涨停，莫非鲁抗的抗生素能出口到欧洲拯救世界？咱这个市场的资金缺乏科学素质但想象力超级发达。”一位财经记者回复道：“只有理解了A股市场的想象力，你才能真正理解A股市场。所以，博士，现在知道你的基金业绩为啥这么差了。如果你觉得A股市场太不规范什么的，请到你觉得好的市场去混。”面对如此评价，上述合伙人火了，随即回复：“孩子，你让我想起了药家鑫，无知而又暴戾，他今日已经伏法，证明了我们教育的失败，希望你走好你的人生路，别费心惦记别人，替人家数钱其实很傻很天真的，有空多读读书。”

　　确实，对于阳光私募管理人来说，产品业绩不好，将会直接面临客户以及公司的巨大压力，心情自然不好，但是由此而引发微博口水战，似乎太过，毕竟有时间与人争论还不如做好业绩。