证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李湉湉

　　近日，国投瑞银基金发布2011年下半年投资策略报告。该报告指出，下半年A股市场的投资逻辑应从顺应国家经济发展趋势和主导性经济政策入手，追踪相关的受益板块，重点关注保障房、能源资源、大消费等行业主线以及银行、航空运输、石油化工等业绩稳定的低估值行业四大主线。

　　2011年下半年由于产业结构调整，伴随紧缩货币政策的深入，A股企业由于盈利增速下调，中国经济的预期发展路径相比数年前，呈现显著的再调整格局，在此背景下，A股主要行业和板块的投资价值处于等待重新评估、修正和发现的状态中，A股的投资心理在下半年或仍将相对保守。

　　对于具体的投资机会，国投瑞银建议从4条主线出发，第一是保障房主线，2011年作为“十二五”的开局之年，1000万套保障房开工建设已经成为地方政府的首要任务，二季度保障房开工率不高，按照中央的安排，今年11月底之前各地保障房必须全部动工，这意味着三季度开始将成为保障房建设的高峰，保障房建设拉动效应最明显的应该是水泥行业。第二是能源资源主线，在全球低利率、高赤字、信用货币日益泛滥贬值的环境下，能源、原材料供需缺口的拉大，意味着大宗商品的大牛市目前还处在刚刚起步阶段，上游资源企业享有较高的通胀溢价。从国内情形来看，电力、煤炭能源供给处于紧张状况，上游资源板块可以成为进攻行情的另一条主线。第三是大消费主线，经济增长模式由投资积累型向消费需求型的转变，收入提高和财富分化带来可选消费、高端消费市场的膨胀，品牌消费、高端消费的增长空间很大。第四是业绩稳定的低估值行业主线，三季度紧缩政策对投资者的保守心理的催化作用有望达到全年最高水平，建议积极关注银行、航空运输、石油化工、铁路运输、高速公路、汽车零部件等行业。

　　对于债券市场，国投瑞银基金表示，上半年债市在宏观经济数据和资金面交替影响下，收益率经历了熊市平坦化，整体收益率曲线有所上移；对下半年债券市场持谨慎乐观看法，预期期间信用产品受益高票息保护，表现会优于利率产品。从经济基本面来看，下半年宏观经济走势有利于债市。

　　放眼全球经济，国投瑞银指出，受日本地震冲击带来的供应链中断、地区冲突导致高油价居高不下等因素的负面影响，主要国家经济增速在二季度明显放缓。预计随着短期供应冲击对经济增长的负面影响逐渐消退，全球经济增速将有所反弹，但总体而言，受制于发达经济体财政刺激政策逐步退出、全球范围内通胀压力尚未缓解，因此，下半年全球经济增速反弹的幅度相对有限。