证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 孙媛

　　浑水公司针对嘉汉林业的做空操作仍在继续。上周五，浑水公司创始人卡森布洛克在一个电视采访中表示，他确信嘉汉林业存在财务造假的问题，并在对该公司进行更进一步的调查。“我承认我们仍对嘉汉林业持有空头部位，我相信这家公司股价仍会继续下滑，它的合理价格应该是0。”卡森布洛克说。

　　但也有部分分析师对浑水公司的报告提出质疑，嘉汉林业迎来转机，截至北京时间昨日晚间22：00，嘉汉林业股价报3.74加元，大涨16.8%。

　　浑水：做空仍将继续

　　不到一个月前，卖空者卡森布洛克指控嘉汉林业是一个“庞氏骗局”，称该公司夸大了自己的资产，并通过一个不透明的中间商网络欺骗投资者。浑水公司之前针对嘉汉林业的卖空操作导致了后者17年来最大的股价跌幅，市值损失超过50亿美元，股价自5月底以来已暴跌80%，曾持有嘉汉林业已发行股票14%的著名对冲基金经理鲍尔森损失超过5亿美元。

　　“我们正在严密监视嘉汉林业，争取获得更多的信息以证明这家公司确实存在欺诈行为。” 卡森布洛克说，“我会尝试先跟公司董事会联系，不排除会继续将调查结果公布于众。这家公司应该受到惩罚。”

　　嘉汉林业已两次声明成立了一个独立的调查委员会，并任命普华永道会计师事务所协助调查，同时，安永会计师事务所长期以来负责审计嘉汉林业的财报。但这次调查预期需要2～3个月，浑水公司对此声称：“以我们调查以往许多关于骗子公司的经验，普华永道要在这个期限里调查清楚很有挑战性。”

　　嘉汉林业评级被调降

　　惠誉和标普相继调低了嘉汉林业的评级，但是这两家国际评级机构的报告更多针对的是公司既已存在的商业模式以及股价被打压后投资者信心缺失的连锁反应，而没有提及或明确认可浑水公司所质疑的财务造假问题。

　　标普在上周五的报告中称，即使嘉汉林业撇清了违规指控，投资者和借款人对公司管理层及其商业模式的信心也会受到削弱，这或将导致嘉汉林业的资本市场融资渠道持续受限。标普将嘉汉林业的长期企业信用评级从“BB”下调至“B+”，将嘉汉林业及其债券的大中华区信用评级从“cnBBB-”下调至“cnBB”。

　　浑水公司遭质疑

　　不过，也有海外研究机构质疑浑水公司的调查结果。加拿大MGI Securities投资顾问Susan Mallin在研究报告中称，如果嘉汉林业的业务仅仅是从事储存设施收租的业务，那么，要使国家工商总局及银行账户数据与实际业务经营数据相符并不难。但显然嘉汉的业务范围大得多，而且嘉汉是在不同的行政辖区履行各种不同时间跨度的长期合约（部分合约长达60年）。

　　另外，林木销售额与购买额也不一定总是相符，因为部分在长林木属于待售，而不是马上做买卖。收集某个具体时间点的财务文件并不能准确反映该公司的状况。获取准确状况的唯一方式是，雇用会计师做对账并授予他们所有数据的使用权，以核实长期交易及提供综合报表。

　　“我对浑水报告的整体看法是，浑水有意混淆视听，利用了很多投资者自然会产生的恐惧感，并利用了很多人不熟悉商法及在中国经营的实况这一事实。这份报告不过是作者为了获取经济利益而撰写的一份出色的营销报告，而不是一份合格的研究报告。”Susan Mallin称。