证券时报多媒体数字报

　　今年以来信托报酬率稳步提升，这将明显改善信托行业的盈利状况。

　　数据显示，2010年一季度，全行业的信托报酬率仅有0.37%，2010年末已提升至0.55%，2011年一季度则继续提升至0.66%。

　　证券时报记者 张宁

　　今年上半年，信托业再度迎来发行高峰。其中回报率更高的集合信托发行总规模及占比均出现显著提升，这将让信托业上半年盈利情况更加乐观。但值得注意的是，占集合信托半壁江山的房地产类集合信托正面临政策调控，是否会进一步面临叫停已成为下半年信托行业隐忧。

　　集合信托快速扩张

　　用益信托统计数据显示，今年上半年共发行了2307亿集合信托，平均每月的发行规模高达384.5亿元。该数据远高于2009年、2010年平均每月102亿元和289亿元的发行规模。

　　在集合信托规模上升的同时，单一信托上半年发行停滞不前。据安信信托分析师杨建海统计，集合信托单月占比已由2010年年初的13%提升至2011年6月接近50%。而目前单一信托中占比最高的银信合作业务正在不断萎缩，行业的银信合作规模从2010年三季度末的1.9万亿元下降至了2011年一季度末的1.5万亿元。

　　在一般情况下，集合信托的回报率远高于单一信托。这也使得今年以来的信托报酬率得到稳步提升，同时也将明显改善信托行业的盈利状况。2010年一季度，全行业的信托报酬率仅有0.37%，至2010年末已提升至0.55%，2011年一季度信托报酬率继续提升至0.66%。

　　根据信托业协会的数据，2011年一季度信托行业盈利达47亿，已经创下单季盈利纪录。而随着二季度集合信托发行市场的进一步爆发，预计二季度行业整体盈利有望再创新高。

　　值得注意的是，在信托行业业务比例发生重大变化的同时，信托公司对净资本管理办法的应对能力也将得到明显提高。

　　房地产业务预警

　　此外，统计数据显示，今年4-6月，房地产信托处于发行高峰，规模分别为385.37亿元、324.64亿元、341.14亿元。今年上半年，房地产信托规模已经达到1540.87亿元，同比增长119％，其中近八成产品为集合信托产品，以此估算，上半年房地产类集合信托的发行规模几占集合信托总规模半壁江山。据上海某信托公司高层表示，当前信托行业过半利润也正是来源于房地产信托产品。

　　然而，目前该类产品正面临着监管层调控的巨大压力。从6月开始，监管层就已经多次对各家信托公司进行“窗口指导”，要求控制房地产信托的发行增速。而到了7月初，据东部某信托公司人士表示，监管层要求加强房地产信托的报备制度，从事后报备转为事前报备，而且逐个监测房地产信托项目的风险控制等信息。

　　用益信托研究员胡远洲认为，一旦房地产信托收紧将会让信托公司陷入僵局。原因在于以目前大多数信托公司的经营发展模式来看，多数信托公司能够开发出取代房地产信托的新业务难度非常大。主要是信托公司人才结构上的短板使得信托公司很难能在短期内找到房地产信托的替代产品。同时国内多数信托公司的项目开发人员寻找优质项目的能力欠缺。