证券时报多媒体数字报

　　政策进入观察期

　　国金证券研究所：我们认为，加息是应对通胀正确的一步。之前央行一直采取提高准备金率的方式，也带来了比较混乱的结果。银行间市场利率忽上忽下，民间中小企业实际借贷利率大幅走高，资金正常的预期被打乱。不加息的结果反而比加息要差，因为预期十分不稳定。而正常加息，一方面抑制通胀，另一方面在紧缩的同时也可以释放正常的信贷需求，应被视做正确之举。

　　加息可以看做是紧缩政策阶段尾声的靴子落地，我们维持政策进入观察期的判断。由于银行信贷、PMI等指标都已回落至低位；通胀6月份再创新高已被广泛认识，将等待后续回落确认；因此在此次加息之后，我们判断政策将进入一段观察期。

　　震荡反弹格局未变

　　兴业证券研发中心：加息预期兑现，不改震荡反弹格局。我们认为，央行动用价格型工具好于持续动用数量型调控工具。从今年年初以来，以上调准备金率为代表的持续量化紧缩激化利率“双轨制”，民间资金价格畸高，使得存量财富的争夺加剧，是影响A股的主要矛盾。

　　我们认为，政策预期改善有利于推动存量资金博弈，走出一段吃饭行情。但是，量化紧缩是否到头？我们仍较为谨慎，政策偏紧的大基调难改变，将制约行情空间。政策复杂性和通胀复杂性犹存，必须密切关注重启量化紧缩的风险因素，比如下半年美国经济复苏、中国外需超预期引发外汇占款的快速积累等。

　　货币政策预期放松

　　招商证券研究所：我们认为，未来货币政策在总体稳健的基础上将出现预期性放松。对于后续的政策，我们认为年内再次加息概率偏低，最多近期再上调一次存款准备金率。

　　由于当前通胀压力依然较高，因此，总体稳健的政策基调不会改变，即M2增速维持在16%的目标不会动摇。但是未来随着通胀逐步回落和需求进一步调整，我们认为货币政策将出现预期性放松。主要体现在如下几个方面：首先，实际货币需求将相应降低，16%的货币供给与当前经济增速基本相适；其次，根据库存调整时期的信贷节奏，下半年信贷投放会略高于历史一般水平；最后，从国际资本流动的角度看，与经常项目顺差相伴随的国际资本流入将高于上半年，由此带来流动性的相对宽裕。

　　加息有助房价调整

　　长江证券研究所：目前，根据我们对房地产市场的实地调研，部分区域特别是新盘已经出现了小幅的价格调整，我们认为此次加息将有助于巩固本轮调控效果。从历史数据来看，本轮加息始于去年10月，从北京上海的房价同比数据看，2011年3月开始房价同比数据骤然转向，即信贷政策维持半年以后，房价将会有趋势性表现，本次加息将强化这一走势。

　　我们在6月建议超配地产，理由主要是以下几点：第一，预计6月、7月成交将会持续环比上涨；第二，房价将会小幅下跌，舆论压力减小；第三，政策处于真空期，预期不会加码；第四，产业资本持续增持将成为触发因素。我们认为从目前来看，一次加息没有改变任何情况，故我们建议继续积极参与地产股的反弹行情。　（成之 整理）