证券时报多媒体数字报

　　焦炭是一个新上市品种，时间较短，缺少产业资本的套保盘，很容易受到日内新增投机资金的影响。尤其是一旦出现投资者心理预期的变化，投机资金就会涌入焦炭这个品种。展望后市，我们认为焦炭价格后市有望回归基本面，1009合约焦炭价格如果上涨至2400元以上，以5日线为多空分水岭，择机逢高沽空。

　　最近商品股市出现普涨现象，主要源于宏观调控方面的利好。笔者认为主要有两个：第一个就是近期温家宝总理发表在英国《金融时报》上的讲话。温总理的回答是明确的，那就是中国既能控制住通胀的预期，又能保证经济有一个较快稳定的发展，算是对外界最近甚嚣尘上的看空中国舆论的直接回应。A股之所以能在2610点跌势上演V形大反转，有调整到位的因素，但是更大程度上源于温总理文章的强心针效应。美元出现了筑底回升的势头，油价跌回95美元附近，玉米价格出现大幅跳水，20个交易日下跌幅度达到23%，回到去年10月跳空缺口上方，中国猪肉价格的回落指日可待，通胀水平回落的国际因素已经成熟，这是第二个因素。

　　不过，昨日央行宣布加息，短暂的蜜月期过后，对于内盘金属和工业品还是有一定的利空影响。笔者认为前期上涨属于政策真空期之下的超跌反弹。从6月制造业采购经理库存指数看，原材料库存指数下滑至48.5%，而产成品库存指数上升至51%，原材料库存的下降与产成品库存的上升，目前去库存化仍在继续中。需求减弱和持续调控导致的工业品价格下滑态势已开始确立，这一轮的去库存化周期可能较长。目前通胀等经济矛盾还没有根本缓解，这次政策调控导致经济调整的时间也将会比去年稍长。总体上来说，我们认为经济调整可能会延续到今年三季度末。

　　焦炭下游的钢材需求在年中逐步进入淡季，尽管会有拉闸限电等影响，钢材价格调整的压力仍然存在。目前钢材主力现货价格高于主力期货价格，显示出对远期需求的担忧。远期的期货价格低于近期的期货价格，进一步反映市场对需求的谨慎看法。

　　焦炭行业的库存始终是个隐患，上半年焦炭行业产量屡创新高。目前天津港的焦炭库存共计165万吨，较上周增长13万吨。我们预期随着消费淡季的到来，三季度焦炭价格将会有所下滑。这将带来去库存的压力，进一步压低价格。

　　我们认为目前焦炭的基本面不存在大涨的条件，随着9月份的临近，投机资金的逐步退潮，我们认为焦炭价格后市有望回归基本面。（作者系广发期货分析师）