证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 程俊琳

　　“规模是业绩的天敌”——这一规律依旧体现在大型私募身上，在近一年市场上扬、震荡、走弱的各种行情走势中，大型私募平均跑输大盘以及私募基金整体平均业绩，但由于这些大型私募基金投研体制较为完善，因此长期业绩趋于稳定。相比较而言，中小私募凭着其灵活优势，近一年表现突出，但业绩差距却异常明显。

　　小私募短期业绩领先

　　根据好买基金研究中心的不完全统计，目前仅非结构化阳光私募基金管理规模超过20亿元的包括从容、淡水泉、武当、星石、凯石等11家私募基金公司，这些大型私募近3月、近6月和近1年业绩分别为-8.18%、-9.69%和4.07%，均跑输同期大盘指数以及私募平均业绩。不过，凭借在2008年、2009年累积的收益，长期业绩依旧占据优势。

　　在大型私募基金业绩总体不佳的现实面前，小型私募表现突出。公开资料显示，近半年非结构化产品排在前三位的分别为呈瑞1期、瑞僖稳健收益和金中和西鼎，其年初至今的收益率分别为28.34%、17.79%和17.55%。结构化产品排在前三名的是紫石一期、亿方博和、乐乾1号(续)，年初至今的收益率分别为43.48%、25.72%和21.68%。

　　大私募业绩趋于稳定

　　公开资料显示，虽然大牌私募业绩整体欠佳，但依旧不乏业绩优秀者。近一年来，11家大私募中有7家公司旗下基金平均业绩实现正收益。其中，淡水泉、武当、凯石、鸿道、朱雀、重阳的平均业绩都超过私募平均水平，淡水泉和重阳旗下产品近一年平均收益率分别为24.79%和17.07%，位列同期所有私募前1/10。

　　另一方面，虽然中小私募近一年平均业绩抢眼，但中小私募业绩分化大于大型私募。好买数据统计显示，近3年中，小私募各阶段首尾业绩差超过大私募基金，部分时间两者的业绩差距超过2.5倍。从具体基金收益差距来看，今年以来，收益垫底的私募全为中小型私募，其中最差收益为-41.81%，与最好中小私募相差57.50个百分点；而同期大私募前后收益差为30.86个百分点。

　　“从整体业绩分化情况来看，大型私募业绩处于前列或者垫底的可能性相对较小。”好买基金朱世杰表示。他认为，这表明大型私募基金业绩已经趋于稳定，这源于两方面的因素：一方面，大私募规模扩展使其灵活性大大下降，因此跑赢全部产品难度增加；另一方面，大型私募引进了更多的投研人才，加上这些公司多基金经理决策等特点增加了业绩的稳定性，风格也日渐明晰。