证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 余子君

　　根据国投瑞银近日公告，7月11日至7月18日是该公司旗下基金瑞福优先一年一度打开申购的日子，而这也是瑞福优先最后一次集中申购日，在过去三年的开放日里，该基金得到了市场资金的踊跃申购，连续三次启动比例配售，中签率分别为3.5%、8.2%和0.97%。由于该基金明年7月即将到期，并且目前的套利空间仍不逊于前期，因此，市场人士预计，此次瑞福优先打开申购竞争将会异常激烈。

　　申购套利空间超过20%

　　瑞福分级基金分为瑞福优先和瑞福进取，其中瑞福优先存续期为五年，期间不能上市交易，但每年7月中旬左右开放一次申购赎回。作为一只五年期的低风险产品，瑞福优先具备基准收益差额累积弥补、强制分红、有限本金保护三重保护机制。

　　根据瑞福分级基金的基金合同，在瑞福优先的开放日，当基金份额净值大于或等于基金份额面值时，瑞福优先的申购与赎回价格等于瑞福优先的基金份额参考净值；而当基金份额净值小于基金份额面值时，瑞福优先的申购与赎回价格均等于基金份额净值。从该基金公司网站可以查询到，瑞福分级的最新净值为0.778元，而瑞福优先的最新净值为0.946元，根据上述规定，此次瑞福优先的申购和赎回价格应该为0.778元，也就是投资者可以按照0.778元的价格购买到价值为0.946元的瑞福优先，并于次日按照瑞福优先的参考净值记账，账面上立即出现了21.59％的套利收益。

　　投资者申购可能异常踊跃

　　虽然瑞福优先具有巨大的套利空间，但是投资者成功申购瑞福优先的机会可能不会太大。

　　从瑞福优先过去三年打开申购赎回的情况来看，每年都有很多投资者涌入瑞福优先，而且中签率都保持在较低水平。其中2008年中签率为3.5%、2009年为8.2%，而2010年申购期一天便结束，中签率仅为0.97%。

　　业内人士预计，今年瑞福优先的申购竞争可能会更加激烈。一方面，瑞福优先的份额上限为30亿元，因此每年开放时可接受的新申购额只能以同期赎回额为限，也就是只有原有持有人赎回，新的持有人才能申购。另一方面，由于瑞福优先的“安全垫”属于典型的“时间换空间”，只有持有到期的投资者才能获得基准收益以及超额收益。而瑞福优先明年存续期就结束，今年将是瑞福优先最后一次打开申购赎回，因此，愿意赎回瑞福优先的老持有人肯定不多。