证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　6月份金融运行数据不温不火，贷款平稳增长，广义货币增速略为反弹，显示货币环境已经在央行的掌控之中。不过，考虑到6月份消费价格指数（CPI）同比处于高位，且环比反季节上涨，业内专家认为未来几个月货币政策仍会维持偏紧态势。

　　温家宝总理在近日召开的经济形势座谈会上强调，要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，坚持宏观调控的基本取向不变，同时根据形势变化，提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实把握好宏观调控的力度、节奏和重点，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。

　　据央行昨日公布的数据，上半年人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元；6月份人民币贷款增加6339亿元，同比多增207亿元。交通银行金融研究中心鄂永健认为，新增贷款回升与商业银行在季度末适度扩大贷款投放以提升经营业绩有关，但当月新增贷款仍属平稳、可控。二季度共新增贷款1.93万亿元，较一季度少增3300亿元，贷款投放节奏基本平稳。

　　中金公司首席经济学家彭文生指出，6月份新增贷款数量显著低于全年7.5万亿元贷款计划按照历史月度分配份额所计算的6月新增贷款8860亿元，这显示新增贷款仍然处于较低水平，银行对非银行部门的资金支持仍然偏紧。同时，近期银行间市场利率维持高位，也显示整体流动性仍然偏紧。

　　6月广义货币供应量（M2）同比增长15.9%，较5月15.1%上升0.8个百分点。据彭文生分析，6月份M2增速加快包含三个方面原因：一是出于季末考核的需要，很多银行理财产品设计在6月到期，从而使得部分表外业务转回表内，导致存款增加较快；二是6月财政存款下降1343亿元，而去年同期只下降了101亿元，财政存款不计入M2，因此财政存款减少相当于增加了M2投放，导致私人部门存款上升；三是6月外汇占款增加2773亿元，较去年同比多增1600亿元，这也构成6月M2增加的一个重要来源。

　　对于下一阶段的货币政策走向，瑞穗证券首席经济学家沈建光认为，高企的通胀水平与早前央行加息相呼应，显示了抗通胀仍是下半年经济政策的首要任务，紧缩货币政策基调不会改变。但从二季度货币政策例会提出的“把握好政策的节奏和力度”来看，在紧货币的政策选择方面将有适当微调，即优先选择对经济增长影响小、抗通胀效果明显的价格型工具。

　　中金公司彭文生也表示，结合6月CPI通胀同比处于高位、环比反季节上涨，货币政策仍将继续维持偏紧，未来央行仍将继续控制新增贷款，同时将货币增速控制在较低水平。全年M2预计增长15%，由于资本流入压力较大，人民币仍然面临一定升值压力。

　　瑞银证券特约首席经济学家汪涛分析，如果7月份CPI与6月持平或甚至更高，那么8月份可能还会加息一次。加息之外，预计目前“稳健”的货币政策基调将保持不变。下半年央行会继续上调存款准备金率，但是由于外汇流入预计将放缓，央行会更多地通过央票发行来对冲外汇流入，因此上调次数不会像上半年那么频密。

　　近日召开的经济形势座谈会也提出，要健全宏观审慎政策框架，合理运用多种货币政策工具，提高政策的针对性。进一步推进利率市场化、汇率形成机制等改革。加强对跨境资本的有效监控。强化银行表外业务监管。要避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加，对下一阶段实体经济产生大的影响。