证券时报多媒体数字报

　　在日前召开的“2011中国金融投资夏季峰会”上，证监会研究中心主任祁斌表示，全球范围内抗通胀最好的办法是股权性投资。他建议，让中国老百姓的投资与经济成长挂钩，“希望老百姓通过各种手段参与中国资本市场，成为中国经济的股东，这是建设和谐社会、消除社会矛盾的手段”。

　　祁斌的上述观点，表达了中国资本市场监管层造福于民的美好愿景，也道出了中国老百姓希望自己的财富能够跑赢居民消费物价指数（CPI）的心声。不过，笔者认为，由于中国资本市场尚处在“新兴+转轨”阶段，从制度建设到实践操作层面仍存在诸多不足和隐患，因此，老百姓要想通过股权投资来实现战胜通胀的目标，目前条件还不太成熟。换言之，股权投资如果要达成老百姓抵御通胀的目标，还必须满足一些特定的前提条件。在笔者看来，它至少包括以下三个方面：

　　其一，打通中国资本市场与中国经济的经脉联系，让A股市场真正成为中国经济的“晴雨表”。统计表明，从2000年到2010年，中国GDP累计增幅高达301%，而上证指数的累计涨幅仅为33.2%，两者相差近10倍；期间物价涨幅更是惊人，以房价为例，从2000年到2010年，中国主要城市的房价增长了5倍左右。由此可见，这10年间投资A股的中国老百姓，整体上做了一笔很不划算的买卖，别说是抵御通胀，能够保本就算是不错了。当然，股权投资还包括私募股权基金（PE）、上市前投资基金（Pre—Ipo）等其他方式，但这类方式只适合于少数社会精英人士，对于绝大多数普通老百姓而言，买卖上市公司的股票或相关基金产品，是他们参与股权投资的主要渠道。如果中国股市继续“独立特行”，与中国经济增长的关联度不高甚至背道而驰，中国老百姓寄望以股权投资来抵御通胀，只能是一厢情愿而已。所以，根治A股的种种顽疾，使其具备中国经济的晴雨表功能，应成为决策者、监管层以及资本市场所有参与方的当务之急。

　　其二，A股上市公司要痛改“圈钱”的坏毛病，牢牢树立对投资人的回报意识。“重融资，轻回报”是A股上市公司共同的顽疾，这就使得A股投资者在难得分红的情况下，将获利的主要希望寄托在对股票的“高抛低吸”上，这种博差价的挣回报方式成为主流后，不仅放大了A股的投机风险，而且必然会导致绝大多数A股投资者亏损累累。如果说A股作为中国经济“晴雨表”功能的缺失，是导致A股投资者不能分享中国经济成长的根本原因，那么，A股上市公司“重融资，轻回报”的痼疾，便是A股投资者难以获利的直接原因。可以断言，如果没有建立基于回报意识的“分红文化”，A股对于绝大多数参与其中的老百姓（此时他们的名字叫“散户”）而言，就是一个“被抽血”和“被剪羊毛”的地方。

　　在欧美成熟的股票市场，主流上市公司已经普遍形成“高分红、多分红”的回报文化，不分红、少分红的上市公司只是其中的少数或特例，然而，这些少数和特例常常被中国一些别有用心的机构拿来说事，作为A股众多上市公司稳当“铁公鸡”的理由。也正因为如此，所谓的“低市盈率”不能给A股的广大投资者带来高于银行利率和CPI涨幅的回报，而只是成为相关上市公司进一步“圈钱”的幌子。对于A股在“重融资，轻回报”方面几近走火入魔的病态，制度之剑该果断出鞘，有所作为了！

　　其三，普及风险投资知识，让老百姓成为合格的股权投资者。对习惯于藏富和守财的绝大多数中国老百姓而言，风险投资意识的觉醒，是最近10年间的事情，毋庸讳言，在买卖股票、债券、期货、银行结构理财产品等标的物的风险投资领域，中国老百姓的知识总体上还是相当贫乏的，这就导致风险投资的“羊群效应”在中国老百姓身上表现得尤为明显。在此背景下，如果放任老百姓“一窝蜂”地搞股权投资，必定逃不过“一赚二平七亏”的魔咒。因此，对老百姓的风险投资教育应常抓不懈，老百姓也应该有意识地增进和提升自己的理财知识，哪怕是当投资压力和风险相对小一些的“基民”，必要的财经知识储备也是有益的。

　　当然，除了以上三个前提之外，还有一个前提也是不可或缺的，那就是中国经济未来能够持续稳定增长，对于这一点，笔者还是比较乐观的，至于其理由，也许需要另写一篇文章才能论述清楚，故就此打住。