证券时报多媒体数字报

　　工银瑞信杜海涛：

　　三季度或出现经济拐点

　　由《中国证券投资基金年鉴》主办的中国基金投资者服务巡讲哈尔滨专场近日举行，工银瑞信基金公司固定收益部总监、工银强债和工银双利债券基金的基金经理杜海涛表示，通货膨胀水平下半年将逐步回落，货币政策紧缩已经进入尾声，三季度可能出现经济拐点。

　　杜海涛认为，6、7月份是通货膨胀的高峰期，下半年通胀将逐渐回落。整体来看，通胀是可控的。这主要缘于以下几个因素：首先，中国经济发展速度趋缓；其次，国际上，大宗商品价格将进一步回落，猪肉价格也将出现周期性回落；最后，翘尾因素对消费者物价指数（CPI）的影响将逐渐消失。

　　“CPI环比趋势已有所回落，6月份物价压力较大，而8月份物价可能会有比较明显的回落。”杜海涛表示，利率调整、存款准备金率提升空间比较有限。即使再进一步紧缩，市场预期也比较充分，对A股市场的冲击相对有限。

　　对于上周央行加息对市场的影响，杜海涛表示，本次加息时点选择和加息幅度都比较符合预期，但是央行没有采取非对称的加息方式。在之前的4次调整之中，央行前3次在长端都选择多加存少加贷的方式，这种方式的目的非常明确，就是尽可能地通过提高长端的存款利率水平来控制通胀预期，但这次和上次调整方式在存款长端有所变化，即短、中、长全部加25个基点。

　　央行这种加息方式从抑制通胀预期的角度来看，中长期年化利率水平跑赢通胀即可，指望1年期利率水平在今年形成正利率是不现实的，而长端的存款利率已经达到5%至5.5%这样一个水平，基本上可以跑赢目前的通胀，且如果今年通胀如期在年底回落到4.5%左右，明年的通胀水平就会下一个台阶，因此继续加息的必要性已经比较低了。

　　杜海涛认为，三季度可能出现经济拐点，其原因主要在于保障房集中开工、水利建设拉动投资、中小企业融资松动、战略新兴产业政策细则出台、货币政策不会再紧缩等几个因素。（陈楚）

　　汇丰晋信：

　　关注蓝筹估值修复

　　考虑逢低吸纳成长股

　　汇丰晋信基金日前发布季度投资策略，三季度经济增长将趋于平稳，回暖还需等待刺激因素，一个重要的催化剂就是保障房建设的施工进度。市场将逐步走出滞胀担忧，下半年孕育一轮上升机会。

　　报告认为中长期增长的内生动力并未减弱。针对三季度市场走势，报告表示通胀虽然仍然处于高位，但在政策紧缩下，继续冲高动力不足，一旦通胀从高位回落，在整体市场估值水平处于历史底端的背景下，政策放松和重拾增长将使得市场在震荡之中逐步趋向回升。

　　在市场震荡趋升的背景下，价值股和成长股均蕴含机会，建议在关注大盘蓝筹股估值修复的同时，逢低吸纳那些调整充分的成长股。报告认为，在以节能环保、新兴信息产业和新材料为代表的新兴产业中，精选具备持续增长空间的优势公司，将会给中长期投资者带来丰厚回报。（程俊琳）