证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 谭恕

　　找到任先生并没花多少时间。任先生的电话就挂在上海证券交易所的大宗交易意向申报栏中。昨天，他申报购买亚通股份（600692）50万股，并在备注栏中标明为直接买家。

　　然而，他告诉我，申购并没有成功，且这些都在意料之中。因为他只想通过这个渠道发布进一步申购的意向。

　　大宗交易已成卖方市场

　　任先生在一年多前已开始在大宗交易市场进行套利买卖。作为上海一家名气不小的专业股权投资公司，在任先生公司网站上，我们可以明确看到大宗交易、定向增发和法人股是该公司股权投资的三大块业务。而大宗交易的位置摆在另两项业务之前。在网站每日更新的大宗交易业务信息中，记者看到，最近的成功案例达37宗之多，包括7月11日买入智光电气（002169）。

　　“前天我们用3000多万在大宗交易市场买入390万股智光电气，买入价是9.78元，然后在昨天就全部抛掉了。”尽管昨天市场大幅杀跌，但智光电气的日K线图显示，该股全天最低价9.82元，收盘价9.83元。而按任先生开盘即参与集合竞价的操作惯例计算，昨日开盘价为10.12元，最高曾到10.15元。由此，账面盈利是确定的。“昨天这一单，我们的盈利是40多万。”

　　按照上海证券交易所大宗交易细则规定，有价格涨跌幅限制的股票，买卖双方需在证券当日涨跌幅价格限制范围内协商价格，因此，几乎所有的A股大宗交易理论折让价不得超过、低于协议日收盘价的10%。“去年在大宗交易市场买入时，折让价能到9.2~9.3折。”加上去年A股走出了局部牛市，任先生有更多机会选择在股票拉升的早盘出货，因而盈利丰厚。“扣除交易成本，一般稳定套利能有两个点。”到了今年，大宗交易套利的资金特别多。“所以今年买入价格最多的9.5~9.6折。虽然今年套利空间只有1~2个点，有时还不到两个点，资金都抢着申购呢。今年大宗交易市场成卖方市场了。”

　　盈利模式已遭破解

　　由于具备效率高、适合大规模股份集中转让，定价灵活、方便快捷，不纳入指数、对二级市场影响较小，交易成本低、大宗交易的手续费比盘面买卖低30%等众多优点，大宗交易受到越来越多的投资公司、资金大户青睐，甚至中小散户也纷至沓来。

　　而让任先生担忧的倒还不是市场资金已经挤占二级市场，更担心的却是二级市场的投资者同样破解了套利者“急功近利”的操作规则，并反其道做“T+0”。

　　“由于参与资金不是小数目，大宗交易市场的套利者，一般在买入的第二天就会开盘参与集合竞价，直接甩卖，这样赚取稳定收益。二级市场的投资者会抢先砸盘卖在高位，等套利者的股份卖出后，再在当天低点处买入。这些投资者是我们套利者利润的隐形杀手。”任先生曾在32.8元买入了总金额2亿多的大元股份（600146），在次日市场状况不好、隐形杀手逼迫下，不得不拖延交割日期5天，最后，该笔交易就以亏损2000多万收场。

　　一直要做到市场萎缩

　　回顾一年多来的大宗交易市场套利战，任先生总体赢利。“我觉得只要有利润存在，就有套利者。”

　　记者采访中发现：上海证券交易所大宗交易意向申报信息栏里，不仅具体写上了申购股票、申购数量，还在备注栏中写清楚了诚意资金方的电话。近三天所有申购者中，多数人告知记者，虽然这一次不一定申购上，但还是希望卖方能看到他们的联络方式，以便有任何大宗交易市场的股票卖出时都能联络上他们。

　　“只有出现两种情况，我就不会参与大宗交易套利了：一个是已无利可套；二是市场已经彻底萎缩。”任先生说。