证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 曹攀峰

　　今年以来，资金面紧张和券商股东存在资产配置的需求，导致近期券商股权频频被分拆转让。所不同的是，券商之间股权转让遭遇相差甚大，有的券商股权很快被举牌并拍卖成功，有的券商股权转让挂牌期限一再延后。

　　不同遭遇

　　7月7日，东方拍卖网公开资料显示，被分成4个标的的东方证券2000万股股权公开拍卖成功，成交价格为每股6.75元。此前，该项目曾在上海联合产权交易所挂牌转让，转让方为上海市教育发展有限公司，转让价格为1.35亿元。此次拍卖成功后，上海市教育发展有限公司所持东方证券股份降至2%左右。

　　就在东方证券公开拍卖成功的当天，航天证券的股权转让项目在上海联合产权交易所挂牌期满。上海联合产权交易所公告称，将于7月14日对航天证券的股权进行拍卖。据悉，航天证券股权的转让方为上海久联集团公司，共持有航天证券10%的股权，合计持股6000万股。该股本被分成4宗转让，每宗的股份数分别为2994万股、1986万股、900万股和120万股，转让价格为每股1.05元。

　　几家欢喜几家愁。在东方证券等券商股权顺利转让的另一边，浙商证券、申银万国等券商的股权却遭冷遇。上海联合产权交易所公开资料显示，在过去一周内，浙商证券的1500万股股权转让项目、华西证券2.74%股权转让项目和申银万国890万股股权转让项目也先后挂牌期满，但因未征集到意向受让方，挂牌期均纷纷延长。

　　“东方证券、国泰君安等的股权项目比较受欢迎；而像申万等券商的项目就比较难卖。”上海东方国际商品拍卖有限公司的股权拍卖项目经手人表示，“一些上市预期比较低的项目不好转让出去。”

　　价格逐渐走低

　　事实上，在部分券商股权转让无人问津的同时，券商股权转让的价格也在逐渐走低。以在挂牌期的浙商证券3000万股股权转让项目为例，该项目分拆为4宗转让，股份分别为1500万股和3个500万股，转让价格为每股2.98元。

　　事实上，此部分股权之前曾举行过三次拍卖，但均流拍。比如，2010年1月初，浙商证券3000万股股权，从7492万元起拍，经过多轮竞价，升到1.27亿元，但因不到底价未能成交。2月初，该标的再次挂牌，起拍参考价提至9800万元，相当于每股3.27元，却再次因未能触及底价而流拍；当年11月，3000万股被分拆为2个1500万股，转让价格为每股4.5元，但最终仍未成交。

　　此间，根据Wind数据统计，浙商证券的总股本并未改变，仍为21.2亿股；而其每股净资产由2009年底的1.48元增加到2010年底的1.74元。如果按照市净率计算，此3000万股的转让市净率已由2010年最高时的3倍降低为如今的1.7倍。同比情况不变的背景下，浙商证券此部分股权应更有吸引力，但现实却正好相反。

　　据悉，该项目的转让方为台州市国有资产投资集团有限公司。“现在他们都有些后悔了。”熟知该项目的相关人士表示。据其介绍，近期频繁出现券商股权转让信息，主要存在两方面原因：一是近期政府紧缩银根，造成部分券商股东资金紧张，从产业运作和改善财务结构的角度考虑，部分股东选择了转让股权；二是部分股东会认为，券商原有的暴利时代已结束，随着经纪业务竞争加剧和股市行情较弱，今年以来投资券商的收益不如以往，而这也会引起股东转让股权。在其看来，两个层面的原因都有，但应是以第一个原因为主。