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　　大通证券

　　欧债危机蔓延至意大利，市场风险偏好下滑，基本金属走低，黄金价格维持上涨态势。截至昨晚20点10分，国际现货黄金创出历史新高，达1579美元/盎司，关注黄金股投资价值。

　　欧债危机从欧元区外围国家向核心国家蔓延的风险或将爆发。穆迪在上周将葡萄牙主权评级下调至垃圾级。这样，欧元区已经拥有两个“垃圾级”的主权债务国家，现债务危机可能向意大利蔓延。

　　在没有意大利债务危机的条件下，短期以来我们反复强调欧洲债务危机的影响不可忽视，强调并坚持我们6月29日对希腊的观点：“希腊议会通过调节计划及执行法案缓和了对希腊可能违约的一些忧虑，市场信心得到改善。对后续影响来看，投票结果的实施过程未必一帆风顺，该因素本身对金属价格的影响持久性也有不确定性。”而评级机构对希腊和葡萄牙的评级进一步下调，从市场反应看，对风险偏好影响不大，但不可忽视后市影响。

　　意大利债务总额占国内生产总值(GDP)比重仅次于希腊，一旦该国出现债务违约风险，则将引发更大规模的系统性问题，其影响绝非希腊可比。葡萄牙评级被下调后，意大利资产价格大跌，国债收益率大涨，10年期国债收益率单周从4.85%上涨到5.34%，市场开始担心意大利的债务问题。意大利股市继上周五大跌3%以后，7月11日继续大跌4%。

　　评级机构穆迪副总裁兼高级信贷官科克贝克表示，穆迪在决定是否下调意大利信用评级时将对该国的政治形势保持关注，以确定意大利是否会根据计划实施紧缩政策。

　　意大利作为整个欧盟的第三大经济体，如果发生债务危机会引起什么样的连锁反应，后果较可怕，而且无人可救，只能寄希望于意大利本身能够慢慢缓解其债务的情况。而意大利目前紧张的政局也被外界关注，特别是总理贝卢斯科尼和财政部长特雷蒙蒂政见不和，让外界普遍担忧意政府化解危机的能力。有消息指出，意大利财长特雷蒙蒂可能辞职，且市场担忧意大利也将趋向债务违约，进而加剧欧元区债务危机，导致股市债市陷入恐慌。

　　中国方面，通胀数据创下三年新高后，中国总理温家宝表示，稳定物价仍是中国宏观调控的首要任务，宏调取向不变。温总理表示“坚持宏观调控的取向不变，把握好宏观经济政策的方向、力度和节奏,提高政策的针对性、灵活性、前瞻性。”“要准确判断经济形势，认真研究和及时解决影响经济发展的突出问题，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。”

　　综合考察美国因素、中国因素、欧洲因素，我们认为有色行业不具有趋势性的投资机会，维持行业“中性”的投资评级。投资主线分三条：一是关注稀土行业投资机会，短看资源，中长期看深加工，同时也关注整合带来的投资机会，重点关注包钢稀土、厦门钨业、中科三环、宁波韵升。风险偏好投资者关注中色股份。二是关注受益于消费升级以及新经济的铝深加工板块，重点关注东阳光铝、新疆众和。三是继续关注黄金业的中长期投资机会，重点关注山东黄金、中金黄金。其中重点推荐包钢稀土、厦门钨业、宁波韵升、东阳光铝。