证券时报多媒体数字报

　　海南航空(600221)

　　评级：谨慎增持

　　评级机构：国泰君安

　　本次募集资金用于偿还海航贷款和补充流动资金。公司资产负债率将得到有效降低，继而提高抗风险能力、融资能力和发展壮大资本实力。考虑公司债发行的影响，公司模拟合并资产负债率为81.51%；此次非公开发行（约60亿元偿还银行贷款、20亿元补充流动资金）将使得模拟合并资产负债率降低至71.36%,进入行业领先水平。

　　按公告方案，海航股本将扩大30.2%，达到约53.7亿股；按我们的各项假设并考虑5.25亿元利息费用节约和股本扩张效应，预计此次增发将摊薄公司2012年每股收益约11%；同时此次增发后归属于母公司权益将提升至205.2亿元，每股净资产增厚逾26%，进而提升股价安全边际。

　　中铁二局(600528)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：中投证券

　　在上半年国内铁路工程发标有所推延的情况下，公司加大其他工程承接的努力取得良好回报。截至目前,公司新签工程合同额预计在200亿~250亿元之间，其中非铁路合同占到90%以上，较过去两年40%的占比水平显著提升，显示了今年上半年公司在铁路以外市场开拓的努力取得显著回报。此次新签合同中最主要的项目为贵阳花果园、五里冲住宅项目，建筑面积约600万平方米，中标价120亿元。这一重大签约项目显示了公司在铁路以外工程同样具有良好品牌及市场拓展能力。

　　上半年国内铁路基建市场除少数地方性城际铁路项目仍在持续招标外，客运专线及普通铁路的新线招标大部分处于推延或方案调整的状态。我们判断到三季度末国内铁路工程的发标将整体趋于正常，公司所在的西南市场多条普通铁路新建工程合同将陆续授出。我们判断公司今年新签工程合同仍将在500亿元以上，维持与去年持平或小幅增长，到年底公司在手合同充足率仍将在2.0以上，业绩锁定性良好。

　　电广传媒（000917）

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：民生证券

　　近日，电广传媒公司发布2011年上半年业绩预告：2011年1～6月，归属于上市公司股东的净利润为39029万元~43032万元，比上年同期增长1850%~2050%。

　　业绩超预期源于有线电视业务增长及创投减持。公司目前拥有400万有线电视用户，且收购了保定百世开利，有线电视业务的高增长成为公司盈利预增的主要因素之一。同时，报告期内公司减持创投项目——拓维信息、圣农发展、网宿科技等股权获利大幅增加，也是盈利预增的另外一个主要因素。

　　我们判断，公司2011年下半年仍具备释放业绩的动力和能力。原因在于：一，有线电视用户规模仍将增长，增长的基本逻辑为省内整合与省外收购。二，创投业务已到收获时。随着圣农发展、网宿科技等一批创投公司股票的解禁，公司具备了减持的可能性，也陆续进入限售股解禁退出收获期。创投业务的盈利模式就是“上市-解禁-退出”获取投资收益，这种模式无可厚非。我们认为，公司会在市场波动中寻找最佳减持价格，退出获利从而为新的创投项目积累可用资金。

　　ST张家界（000430）

　　评级：买入

　　评级机构：海通证券

　　7月12日，公司发布半年度业绩修正公告：预计关年度业绩2000万元~2400万元。这一业绩增长超出市场预期，但符合我们的预期，我们预计下半年仍将保持较快增长。上半年游客增速超过30%，主要源于几方面原因：一，张家界加大在全国范围内的宣传力度；二，武广高铁的带动效应逐渐显现；三，去年受上海世博会的负面影响，今年完全消除；四，国内逐渐兴起的旅游热潮。

　　我们认为，2012年游客将平稳增长，2013年游客将较快增长。2012年游客增长的动力主要来自：一，居民旅游需求仍将快速增长；二，机场扩建后的作用有望逐步显现。2013年，游客将较快增长，主要原因有：一，杨家界索道建成后，游客上山的交通瓶颈大幅缓解；二，2012年底，重庆-张家界，荆州-张家界，常德-岳阳（武汉-张家界的组成部分）三条高速公路预计通车；三，机场扩建后的效应继续显现。

　　（晓甜 整理）