证券时报多媒体数字报

　　历史数据显示，2007年以来大盘均演绎着“七上八下”的行情。其中，半年报成为推动7月份股市上涨的重要催化剂。通过对2007年至2010年期间半年报业绩预告的所有上市公司进行分析可以发现，7月份涨幅前10名个股的半年报业绩预告增幅大部分都在100%以上。其中2009年情况略有不同，当年7月份涨幅居前的个股还包括一些有资产注入重组预期的公司，即使这些公司预告的半年报业绩增幅为负数，但其股价涨幅还是相当可观。

　　从近4年半年报业绩预告的情况来看，业绩增幅与超额收益率关系存在明显的相关性。半年报预告业绩增幅越多的股票组合，获得的累计超额收益率越高，获得超额收益的可能性越大。预告业绩增幅超过500%的股票组合，在预告公布后均能获得正的累计超额收益率。

　　分年来看，2007年预告公布前，半年报业绩预告增幅超过100%的股票组合能实现5%到10%的累计超额收益率。2008年预告公布前和公布后，半年报业绩预告幅度超过50%的股票组合均能获得正的累计超额收益率。2009年预告公布前，半年报业绩预告幅度超过50%的股票组合能获得正的累计超额收益率；预告公布后，半年报业绩预告幅度在100%至,150%，以及500%以上的股票组合能获得较为丰厚的累计超额收益率。2010年预告公布前，半年报业绩预告增长幅度超过50%的股票组合，能获得正的累计超额收益率。

　　统计显示，实际半年报业绩高于预告，且增幅超过100%的股票组合能获得正超额收益率。虽然实际半年报业绩增幅与预告增幅的差距，与超额收益率之间没有明显的统计规律，但我们仍然发现，2007年至2010年期间，半年报业绩公布后，实际增幅超过预告增幅100%的股票组合均能获得正的累计超额收益率。

　　我们还发现，上调或下调业绩预告的股票组合与超额收益之间没有显著的规律。但投资者要注意这一类股票，即首次业绩预告较好，并且市场关注度较高，股价上涨幅度较大，后期突然下调业绩再次预告的公司，具有一定的风险性。

　　为此，我们对2011年的半年报业绩预告公司有如下建议。基于业绩预告增幅越多，并且净利润增加是由主营业务业绩好转驱动的股票组合，获得累计超额收益率越高的投资逻辑，结合半年报业绩预告公布的时间、股票估值以及近期涨幅等因素，建议关注下列投资组合：西安旅游、中航地产、三爱富、卫士通、山东海化、太原刚玉、海南高速、中钢吉炭、巨化股份、海能达和双星新材。

　　（作者系国信证券分析师）