证券时报多媒体数字报

　　上周市场出现了较大幅度的波动，尤其是周二和周三的表现可谓冰火两重天。上周二股指放量下挫，收出一根破位中阴线，而周三又出现了大幅反弹，收出阳包阴的K线，而其他三个交易日则大体呈现震荡走势。

　　我们认为，在宏观经济稳健增长，为市场情绪提供有效支撑的背景下，通胀走势短期虽有压力但中期稳步向下预期明确。政策虽依然保持稳健偏紧态势，但由紧及稳的格局明显。业绩刺激尤其是权重股的业绩增长能够为市场提供阶段性支撑，后期股指至少有望维持震荡格局，可以维持谨慎乐观的态度。但受制于整体偏紧的流动性，以及海外市场的负面扰动，A股短期上行空间可能较为有限。

　　统计局上周三公布的数据显示，二季度国内生产总值（GDP）同比增长9.5%，6月工业增加值15.1%，上半年固定资产投资同比增长25.6%，大多强于预期。上述经济数据，尤其是工业增加值增速，在较大程度上缓解了市场对中国宏观经济可能出现超预期下滑的担忧。

　　此前，人民银行公布的信贷货币数据也显示，6月新增人民币贷款6339亿元，同样高于预期。按照全年3:3:2:2的投放比例，上半年4.17万亿意味着全年信贷投放量可达6.95万亿元，少于年初7.5亿元的目标，下半年存在适当放松的可能。

　　实际上，为了平滑下半年公开市场到期量的分布规模，央行正在加大回笼力度并缩短资金冻结期限，但由于受到“高法定准备金率，低超储率”对商业银行流动性的影响，公开市场的操作微调可能会加大市场短期资金面的波动，并进而对市场形成负面扰动。　（作者系华泰长城期货研究所分析师）