证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李湉湉

　　对地方融资平台债务状况的担忧导致基金抛售手中的城投债，这一近期债市的热门现象已经衍生出了两个最新动向——由于抛盘远大于买盘，卖不动城投债的基金在“降杠杆”的压力下只得转卖其他信用债，信用债受累全线下跌；价格下跌推动个别城投债的收益率攀高至近7%，在高收益率的吸引下，一些中小券商的自营账户开始接盘。

　　两个新动向

　　“上个月底滇公路被曝‘只付息不还本’后，城投债全都是卖盘，基本没有机构买。城投债没办法成交，但债券基金又要降杠杆来防止风险，只有退而求其次转卖其他信用债了。”深圳一家大型基金公司的债券基金经理说，信用债最近“全是抛盘”，这也使得其最近半个月的收益率攀升很快，价格不断下降。

　　市场分析人士称，7月以来，交易所信用债市场总体呈现连续下跌走势，其中高收益产品跌幅尤其明显，究其原因，资金面偏紧、股市反弹以及城投债抛售都对信用债市场形成压制。公开数据显示，7月以来，上证企业债指数下跌0.23%，深证企业债指数下跌0.44%，公司债指数下跌0.38%，分离债指数下跌0.33%。“信用债整体已经下跌了不少，个别品种跌幅更大，对抛售信用债的债基来说，最近一个月净值可能损失两三个点，而债券基金全年才5个点，一个月出现这样的损失算是非常大了。”一家基金公司固定收益部研究员说。

　　“不过，从最近几天开始，偶尔有中小券商的自营账户开始买城投债了，主要还是收益有吸引力，比如，有最近成交的一个城投债的到期收益已经接近了7%。”北京一家大型基金公司固定收益部人士说，据他观察，最近成交的城投债有两个特点：一是收益相对比较高，都在6.5%左右，甚至接近7%；二是跨市场上市品种更容易出手，既可以在银行间市场也可以在交易所市场交易，在交易所市场交易回购融资比较方便。

　　有券商观点也印证了这一说法。深圳一家中型券商认为，受滇公路事件的影响，近两周城投债演绎了独立调整行情，调整运行至今，已逐渐由“防御阶段”开始过渡至“相持阶段”，建议在二级市场上对利差较大的品种适当潜伏。

　　政府表态缓解市场担忧

　　“现在的报告中对城投债的策略一般都只有一句话‘现有品种择机卖出’，我们是在清城投债，但也不是一下就报低两三块按跳楼价甩卖，毕竟，城投债并没有现实的风险，机构现在的反应主要还是一种博弈策略，期待政府对城投债的债务风险进行通盘的制度考虑。”上海一位债券基金经理说。

　　“事实上，地方融资平台的债券风险已经得到了有效控制，城投债现在本身没有系统性风险，机构的抛售属于市场和政府博弈。从长期来看，市政城市建设肯定需要钱，城投债肯定也将长期存在。”深圳一家大型基金公司固定收益部人士分析说，从2009年底以来，地方政府融资平台贷款几乎就没有新增，一年半时间以来，其贷款规模和风险都得到了有效控制。上周，央行和审计署相继表态“地方政府平台贷款风险可控”也缓解了市场的担忧。