证券时报多媒体数字报

　　站在现在的时点，未来一段时间债券基金的机会将会怎样呢？尽管市场还会有反复，但风险收益比正在变好。

　　经济增长、通胀以及调控经济运行的宏观政策是我们关注的重点。近期中央高层的表态显示政策出现了一定微妙的变化。在经济下滑，尤其中小企业融资难的情况下，银监会首先调整政策支持中小企业融资，王岐山副总理对此提出了明确的支持要求；近日披露的6月M2同比增速也从5月份的15.1%升至15.9%，新增人民币贷款为6339亿元，超出市场一般预期的6000亿元左右，资金投放没有先前市场预期的那么紧张。水利大会高调召开、保障房融资绿色通道开通以及可能的汽车刺激政策正酝酿推出，还有温家宝总理再次提出“一保一控”的有别于过去单纯控制通胀的调控思路，都充分表明，目前我们可能正处于经济逐步回落的时期，未来可能经历货币政策不那么紧缩、财政政策定向放松和经济筑底再回升的过程。

　　在此背景下，估值相对便宜的股票（银行股2011年市盈率8倍不到，创业板股票也已跌到30多倍）已经越发显现其投资价值，创业板、中小板新股的发行市盈率也大幅下挫，新股已具很好的申购价值；可转债虽然有扩容压力，但由于流动性好的大盘转债溢价已然降低，基本处于底部区域，上涨空间大于下跌空间。债券中的利率债、信用债在近期资金紧张、扩容压力大，可能仍然处于探底过程中，但基于对通胀总体回落、政策定向放松以及信用债高票息持有价值高、城投债信用风险总体可控的判断，根据资金特点，适当的“左侧”是合适的选择。从债券基金可投资的几个品种来看，债券基金风险收益比较好的阶段正在到来。　（作者系农银恒久增利债券基金经理）