证券时报多媒体数字报

　　大连聚氯乙烯（PVC）期货主力合约多日来维持窄幅震荡格局，在1109合约创出前期8255元/吨的高点之后，市场再次进入震荡区间；主力合约换月后，1201合约较1109相对强势，市场重心有所上移，周一盘中一度逼近前期高点8510元/吨，但尾市冲高回落显示市场做多信心不足。

　　从目前来看，由于市场整体回暖，PVC短期震荡上行可能性加大，但由于下游需求依然疲软，上游原材料价格亦难以对PVC现货价格构成有效支撑，PVC上升空间有限，中线震荡格局难以改变。

　　上游原料价格影响待观察

　　国际油价近日一直在区间震荡，虽然美国能源信息署公布上周美原油库存降幅超预期，同时美国经济有着持续向好的预期；但是欧债危机的阴影一直如达摩克利斯之剑悬在投资者心中。国际环境的复杂性使得未来原油的走势扑朔迷离，在利多与利空因素胶着之下，预计短期原油将维持宽幅震荡的格局。

　　国内电石价格在5月份的冲高之后近期开始出现下滑，作为国内PVC现货最重要的上游，西北地区电石价格已从5月中旬的4000元/吨跌至目前的3750元/吨，而销区华东地区的电石价格也从当时的4500元/吨跌至目前的4300元/吨。电石价格的下调对于PVC现货价格存在一定的利空影响。但由于厂家历来有所谓“买涨不买跌”的心理，前期电石价格上涨过程中PVC现货企业采购的原料库存压力如今依旧存在，故短期内电石价格的下跌对于PVC现货价格的利空程度还有待进一步的观察。

　　而作为PVC的另一上游，乙烯价格最近开始企稳。由于7月份船期进口PVC报价下调至1100美元/吨一线，国内乙烯法PVC前期出口报价已不具备竞争力，而国内市场又相对迟滞，因此企业考虑降低出口报价。而对于PVC现货而言，上游原料价格的普跌对于其现货价格走势不利。

　　作为PVC的上游原材料，氯是重要的组成部分。而对于氯碱行业而言，烧碱与液氯相伴而生，在烧碱行业比较景气的时候，由于厂家增加烧碱的生产，这会使得氯的产量增大。在PVC不景气时，氯产量的增大会对现货价格构成压制。从目前的情况来看，烧碱经过了5月和6月份的红火行情之后，现在的市场有所退烧。华东地区离子膜高端烧碱价格从5月最高的1100元/吨降至如今的880元/吨，而液氯的均价也企稳在800元/吨，这使得PVC市场压力也有所减缓。

　　下游需求不振

　　下游方面，伴随着发改委可能将限购令推至房价上涨过快的二、三线城市，以及银监会对房地产信托的严格审查，房地产调控在短期之内松动的可能性进一步降低，这使得目前本已经处于艰难时期的房地产行业短期内再受打击。从数据上看，4月-6月份国内房屋新开工面积虽然呈递增之势，但是数量上依然处于今年来较低的水平，而保障房虽然开工增加，但是对于下游需求的影响还未明显增加，PVC的下游需求并未有明显改善。虽然住建部要求在11月前1000万套保障房必须全部开工，但是这对目前的PVC行情影响甚微，远期预期并不能很快改善目前市场僵持的局面。总体来看，短期内，PVC下游需求仍将维持疲软。

　　夏季历来是用电的高峰期，在电力紧张程度加剧之时，一些地区开始采取错峰、避峰用电和限电等措施以应对。PVC行业作为传统的用电大户，受到拉闸限电政策的影响会更加明显。而工信部公告2011年工业行业淘汰落后产能企业名单中也罗列了48家电石企业，PVC行业未来的整合是不可避免。但就目前来说，在拉闸限电政策的影响下，PVC现货的生产势必受到影响，产品装置检修增多，现货供应有所下降。

　　从期限价差来看，PVC近月合约价格已经从6月初的贴水转为升水，二者的价差维持在100元/吨左右，价差适中，而在整个商品市场偏多的思路下，后市PVC主力合约仍有上行的空间。

　　综上所述，由于国际原油维持震荡走势，PVC在上游电石和乙烯价格走软、下游房地产行业受到严格监管的情况下，后市难以有大的行情出现。但在目前商品普涨的情况下，PVC未来仍有上涨可能但空间有限，短期内主力1201合约若有效突破前期8510元/吨可短多对待，若难以有效突破8500元一线以上可尝试空头操作。（作者系浙商期货分析师）