证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　昨日的银行间债券市场，外资银行再次扮演了主角。据交易员介绍，以10年期（待偿期接近10年）国债为主的现券，昨日早盘便遭遇一波猛烈的外资银行抛盘，收益率双边报价在4.10%~4.03%附近，较18日走高超过10个基点。

　　上海某外资行债券交易员在接受记者采访时说，这些都是止损盘，从盘面情况看，花旗银行的量相对大些。他同时表示，不仅是10年期国债，5至7年的金融债、国债也都出现了类似的情况。

　　中债信息网公布的9年期国债收益率曲线显示，进入7月份以来，该期限国债收益率由1日的3.8634%涨至昨日的4.0021%，升幅已达14个基点。

　　北京某券商自营固定收益研究员表示，外资银行投资风格一向犀利，这除了其考核规则较国内机构更为灵活外，外资行背后的国际投行研究报告的影响力也“功不可没”。也就是说，市场往往会把一些知名国际投行对中国经济的判断奉为圭臬，认为这是具有全球视野的观点。

　　实际上，前段时间“出镜率”较高的部分国际投行报告认为，中国经济将面临“硬着陆”可能，地方政府融资平台违约风险将日益加重。在国际经济总体不景气的大背景下，中国国内宏观政策将不得不进行转向。

　　对此，上述研究员也认为，或许是受到这些报告的影响，外资银行在配置或投资中国债券品种时，倾向于认为其收益率在经济减速、政策放松后将出现大幅回落，并可从中获取利润。

　　不过，今年7月份的银行间市场资金面，却意外地出现了偏紧迹象。截至昨日，质押式回购利率仍徘徊在4.5%至5.9%之间，远超去年同期水平。受此影响，债市收益率也普遍走高。上述研究员表示，更重要的是他们或许认为，在中国经济走势平稳但通胀预期依旧居高不下的预期之下，债券市场短期内或难以见到转暖迹象，也就因此认输出局。

　　不过，也有业内人士称，由于外资银行多是全球配置，目前抛售中国国债也不排除有套利可能。他表示，先“做高”中国国债收益率，再基于对中国未来经济增速较好，央行有再度加息需求，人民币也有继续升值需求的判断，入场后再获取利率、汇率的双重利差。实际上，进入7月份之后，美国国债收益率已由3.22%急跌至2.94%左右，继续大幅下跌的空间已经不大。

　　此外，市场交易员还认为，昨日在二级市场大幅拉高10年期国债收益率，势必影响今日新招标的10年期国债发行利率。如果以大量资金买入新债，一旦未来资金面转为宽松，收益率从非理性走高到修复性下行，也可获取可观利润。