证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 孙玉

　　堪称“赚钱机器”的中国银联到底值多少钱？昨日，中国银联合计446万股股权，被以每股25元的挂牌底价，在上海联合产权交易所公开推介。以此推算，中国银联的总估值约为732.5亿元。

　　市盈率约75倍

　　证券时报记者从推介会上获悉，中国银联446万股项目挂牌出让方为温州投资协会理事单位“巴菲特投资公司”。其将所持有中国银联0.3413%股权中的0.15225%部分，拆分为0.08399%（246.1万股）和0.06826%（200万股）两笔挂牌转让，挂牌底价分别为6152.5万和5000万元，约合每股25元。

　　“按每股25元的价格，以中国银联29.29亿股的总股本来推算，中国银联的估值达到732.25亿元左右，市盈率达到75倍左右。”项目相关交易人士向记者指出。

　　值得注意的是，每股25元的价格并非“评估价格”，而是“市场定价”，并且还只是“底价”。根据出让方的要求，挂牌期满时，如果征集到两个及以上符合条件的意向受让方，将选择网络竞价—多次报价的方式进行竞价交易；而如果挂牌期间未征集到意向受让方或仅征集到一个意向受让方，则项目自动“流标”。如果选择竞价交易，最终的成交价无疑还将远高于目前每股25元的价格。

　　公开资料显示，温州巴菲特投资公司是由民营企业共同成立的私募投资公司，主营资产管理、企业购并重组、房地产开发经营及证券市场投资等业务，注册资本3亿元。目前，温州“巴菲特”持有交行、太保集团、兴业银行等金融机构股份。

　　700亿估值并不高

　　那么，中国银联到底值不值700亿元？根据已公开披露的财务报表，中国银联2010年净利润为9.72亿元，资产总计为158.35亿元。但是需要考虑到的是，中国银联目前的净资产，仅仅是基于汇总过中国银联的有形资产原值作价进行计算的。作为国内市场的垄断企业，中国银联目前已建立起了遍布全国的、庞大连通网络系统，作为其最核心的网络系统的价值、品牌价值等这些无形资产，实际并没有被计算、体现到中国银联的净资产中。

　　一位接近此项交易的人士指出，“中国银联实际净资产应该是远远高于其账面价值的，从长期来看，其实际价值应该是远远高于账面价值的，因此700亿元的估值并不高。”

　　据交易机构提供的最新资料，截至目前，银联已在17个国家和地区65个机构发行当地货币银联卡，境外发卡累计1000万张，2010年实现交易1889亿元，同比增长75%。从年度审计报告来看，中国银联在2009年和2010年的净利润分别约为7.52亿元和9.72亿元。按2011年的经营目标，今年中国银联国内联网商户还将增加60万户，达到283万户，联网POS机新增100万台，达到433万台；新增20个国家和地区开通银联卡受理业务，累计达到124个；预计实现银联卡跨行交易102亿笔，14.6万亿元，实现国际业务交易2700亿元。