证券时报多媒体数字报

　　基金管理人：招商基金管理有限公司

　　基金托管人：中国银行股份有限公司

　　报告送出日期：２０１１年７月２１日

　　§１ 重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年７月１８日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。

　　本报告中财务资料未经审计。

　　本报告期自２０１１年４月１日起至６月３０日止。

　　§２ 基金产品概况

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　　§３主要财务指标和基金净值表现

　　３．１主要财务指标

　　单位：人民币元

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　　注：１、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；

　　２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　３．２ 基金净值表现

　　３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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　　注：业绩比较基准收益率＝６５％×上证１８０指数＋３５％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。

　　３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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　　注：根据基金合同第八条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票的比例为３５－８０％， 投资债券和短期金融工具的比例为２０－６５％，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于５％。本基金于２００４年６月１日成立，自基金成立日起３个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。

　　§４ 管理人报告

　　４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介

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　　注：１、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；

　　２、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。

　　４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

　　基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商先锋证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　４．３ 公平交易专项说明

　　４．３．１ 公平交易制度的执行情况

　　基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。

　　４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

　　报告期内，本组合不存在与本基金管理人旗下的其他投资组合投资风格相似的情况。

　　４．３．３ 异常交易行为的专项说明

　　本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现重大异常交易行为。

　　４．４报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

　　４．４．１ 报告期内基金投资策略和运作分析

　　（１）股票市场

　　二季度通胀继续大幅增高，央行保持较高强度的调控力度，希腊、葡萄牙主权债务危机在本季度没有明显缓解，二季度Ａ股市场再次出现了较大的调整。

　　我们认为主要有三方面原因：第一，高通胀、境外经济纷扰让市场忧心忡忡，主动买入的动力不足，市场整体情绪悲观。第二，央行持续的紧缩动作造成市场中资金缺乏，大、小非的不断减持也打击了市场信心。第三，新股的大面积的破发，压迫了次新股估值，次新股跌幅巨大。

　　（２）债券市场

　　２０１１年４月，公开市场到期资金量较大，资金面缓和，机构投资者配置需求增加，债券市场延续３月份的上涨行情，收益率小幅下行。５月份财政存款季节性增加， ６月份在银行日均贷存比考核以及季末因素的影响下，大行融出资金意愿下降，存款准备金率的上调使得资金面再次紧张，回购利率维持高位，债市再度调整。

　　（３）基金操作

　　关于本基金的运作，二季度，我们降低了配置比例，主要配置了金融、钢铁、建筑建材、电力、机械等行业个股，并保持对成长确认符合国家产业政策的个股持续关注。

　　４．４．２ 报告期内基金的业绩表现

　　截至报告期末，本基金份额净值为０．６５９０元，本报告期份额净值增长率为－７．７０％，同期业绩比较基准增长率为－３．４６％，基金业绩表现低于业绩比较基准，幅度为４．２４％。业绩低于基准的原因为：在调整结构和降低仓位时，调整的操作还是比较犹豫，速度相对缓慢，不够果断，影响了组合收益。

　　４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　（１） 股票市场展望

　　我们对三季度谨慎乐观，预计三季度通胀高点会产生，然后逐渐回落，政府紧缩政策处于观察期，资金面紧张局面会有所缓解。前期大幅调整的成长性个股回到较合理的估值区间，在下一段时间预计会有较好的投资机会。

　　（２）债券市场展望

　　展望２０１１年第３季度的债券市场，我们看到５月份以来大宗商品价格回调，猪肉价格在消费淡季也会见顶回落，６月份的ＣＰＩ再创新高，三季度的通胀处于高位，货币政策仍然偏紧。考虑到一方面由于经济增长放缓趋势已经显现，另一方面随着政策效应的累积，通胀失控的可能性较小，因此虽然市场预期的加息较为强烈，但我们研究认为，市场存在单次、补偿性加息的可能，但出现连续加息的概率不大。紧缩政策对债市的冲击力度逐步递减，债券收益率对加息的敏感性大大降低，债券配置价值显现。股票市场行情演变及通胀形势变化等因素也将对债券市场产生影响。权益市场上，随着可转债供给的增加，以及股票市场的波动机会，都将为基金的运作带来投资机会。

　　（３）投资策略

　　基于以上对市场的判断，本基金的股票组合在三季度组合构建方面，将选择攻守兼备的哑铃型组合；在个股选择上，本基金管理人将重点关注低估值蓝筹股，并对超跌、成长性良好、预期盈利改观显著并且符合未来政策扶持方向的行业个股进行重点配置。

　　§５投资组合报告

　　５．１报告期末基金资产组合情况

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　　５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合

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　　５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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　　５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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　　５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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　　５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

　　本基金本报告期末未持有资产支持证券。

　　５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

　　本基金本报告期末未持有权证。

　　５．８ 投资组合报告附注

　　５．８．１ 报告期内基金投资的前十名证券除亿阳信通（股票代码６００２８９）外其他证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

　　根据亿阳信通股份有限公司于２０１０年１１月３０日披露的《亿阳信通股份有限公司关于收到黑龙江证监局＜行政监管措施决定书＞的公告》，黑龙江证监局在对公司进行公司治理情况及规范运作情况进行专项检查后，要求公司针对以下几方面情况责令改正：公司未及时修订《募集资金管理制度》；公司董事宋俊德２００８年、２００９年未参加相关董事、监事培训；公司部分董事会、监事会会议记录不规范，缺少每项议案的具体表决情况；公司第四届第三十四次董事会缺少董事张晓明的表决票。《行政监管措施决定书》要求亿阳信通公司于２０１０年年底前完成整改工作。亿阳信通公司于１２月６日公告了针对相关问题做出的整改报告。

　　关于对该股票投资决策程序的说明：本基金管理人对亿阳信通公司的主要投资发生在上述公告之前，在投资时点上，本基金管理人看好亿阳信通公司在智能交通和移动支付领域的发展。经实地调研和提供研究报告后，经过本基金管理人内部的投资决策流程，该股票被纳入本基金的投资股票池和实际投资组合。

　　５．８．２ 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。

　　５．８．３ 其他资产构成

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　　５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

　　本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

　　５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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　　§６ 开放式基金份额变动

　　单位：份

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　　注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

　　§７ 备查文件目录

　　７．１ 备查文件目录

　　１、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件；

　　２、中国证券监督管理委员会批准招商先锋证券投资基金设立的文件；

　　３、《招商先锋证券投资基金基金合同》；

　　４、《招商先锋证券投资基金招募说明书》；

　　５、《招商先锋证券投资基金托管协议》；

　　６、《招商先锋证券投资基金２０１１年第２季度报告》。

　　７．２ 存放地点

　　招商基金管理有限公司

　　地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦

　　７．３ 查阅方式

　　上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。

　　客户服务中心电话：４００－８８７－９５５５

　　网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ

　　招商基金管理有限公司

　　２０１１年７月２１日